Sự giảm 30% cổ phiếu của nhà sản xuất chip AI che khuất các nền tảng tăng trưởng vượt bậc—Một cơ hội trái chiều?

Sự Mất Kết Nối Mà Không Ai Nói Đến

Đây là câu đố: Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) đã ghi nhận mức tăng doanh thu 51% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng qua đến ngày 1 tháng 11 năm 2025, nhưng cổ phiếu của họ lại bị giảm gần 30%. Đó không chỉ là một sự lệch lạc nhỏ—đó là một sự mất kết nối rõ ràng giữa những gì công ty thực sự mang lại và những gì thị trường đang định giá.

Nguyên nhân? Các nhà đầu tư bị hoảng loạn bởi tác động tiêu cực từ phân khúc Ethernet ô tô truyền thống của Marvell, vốn không tăng trưởng đủ nhanh để đáp ứng kỳ vọng. Nhưng đây là phần câu chuyện trở nên thú vị: ban lãnh đạo vừa thực hiện một bước đi táo bạo có thể thay đổi tất cả.

Đầu Tư Toàn Diện Vào Hạ Tầng AI

Trong một bước chuyển chiến lược thể hiện ý định nghiêm túc, Marvell đã bán phần kinh doanh Ethernet ô tô của mình cho Infineon với giá 2,5 tỷ đô la tiền mặt. Đó không chỉ là dọn dẹp danh mục đầu tư—đó là một sự giải phóng. Bằng cách loại bỏ một lĩnh vực tăng trưởng chậm hơn, công ty đã giải phóng không chỉ vốn mà còn cả nhân lực kỹ thuật và sự tập trung vận hành để tập trung vào nơi có thực sự tiềm năng: hạ tầng trung tâm dữ liệu AI.

CEO Matt Murphy không mất thời gian. Marvell ngay lập tức sử dụng các nguồn lực đã giải phóng đó để mua lại Celestial AI, một bước đi mà nhìn lại có vẻ như phẫu thuật chính xác. Việc mua lại này trực tiếp củng cố vị thế của Marvell trong hệ sinh thái chip AI, đặc biệt trong hạ tầng trung tâm dữ liệu nơi mà nhu cầu đang tăng nhanh hơn cung.

Các con số chứng minh điều này. Hiệu suất quý 3 năm tài chính 2026 của công ty cho thấy doanh thu tăng 37% so với cùng kỳ, với phân khúc AI rõ ràng là động lực tăng trưởng chính. Trong giai đoạn tăng trưởng này, lợi nhuận ròng còn vượt xa mức tăng doanh thu—một dấu hiệu rõ ràng của hiệu quả hoạt động bắt đầu phát huy.

Những Con Số Nên Quan Trọng

Khi một công ty tăng doanh thu 51% nhưng lợi nhuận ròng còn tăng nhanh hơn, đó không phải là nhiễu. Đó là bắt đầu của câu chuyện mở rộng biên lợi nhuận. Hiện tại, Marvell hoạt động với biên lợi nhuận ròng khoảng 10%, điều này cho thấy còn nhiều không gian để mở rộng khi các sản phẩm tập trung vào AI (thường có biên lợi nhuận cao hơn) dần thay thế các sản phẩm truyền thống.

Bảng cân đối kế toán vẫn vững chắc—công ty kết thúc quý với tỷ lệ hiện tại trên 2, nghĩa là không bị vay nợ quá mức và có khả năng linh hoạt cho các bước đi trong tương lai.

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

Nếu Celestial AI tích hợp suôn sẻ và nhu cầu về chip hạ tầng AI tiếp tục tăng tốc, năm tài chính 2027 có thể trông khác biệt rõ rệt. Công ty đang chuyển đổi từ một nhà sản xuất bán dẫn đa dạng thành một cược thuần về hạ tầng AI. Đó là điều thị trường sẽ thưởng—hoặc đã thưởng rồi, khi định giá chuyển đổi đó một cách âm thầm trong khi thị trường rộng lớn vẫn bị phân tâm bởi sự yếu kém gần đây của cổ phiếu.

Câu hỏi thực sự mà các nhà đầu tư nên đặt ra: Thị trường có đang trừng phạt Marvell vì phân bổ vốn có kỷ luật, hay cuối cùng lại thưởng cho công ty vì đã chỉnh đốn lại tổ chức của mình? Lịch sử cho thấy những chuyển đổi như thế này không bao giờ bị định giá thấp mãi mãi.