Cuộc cách mạng giao hàng vỉa hè của Serve Robotics: Liệu nó có thể chiếm lĩnh thị trường trị giá $450 tỷ USD?

Cơ hội của Robot Giao Hàng Thực Phẩm Định Hình Lại Logistics Last-Mile

Giao hàng tự động trên vỉa hè đang chuẩn bị cách mạng hóa ngành giao hàng thương mại. Một công ty được tách ra từ một nền tảng gọi xe lớn vào năm 2021 đã tự định vị mình ở hàng đầu của xu hướng này. Serve Robotics vận hành một đội xe robot tự động nhỏ gọn ngày càng mở rộng, được thiết kế đặc biệt cho việc giao thực phẩm, đã triển khai 2.000 đơn vị tính đến cuối năm 2025 trên các khu vực đô thị lớn.

Thị trường tiềm năng là vô cùng lớn. Các nhà phân tích ngành ước tính rằng các giải pháp giao hàng bằng robot và tự động có thể đạt giá trị $450 tỷ đô la vào năm 2030, khi các doanh nghiệp ngày càng nhận thức được những bất cập của phương pháp giao hàng truyền thống. Khoảng cách trung bình để giao thực phẩm tại Mỹ chỉ là 2,5 dặm—một tuyến đường phù hợp hơn nhiều cho các máy nhỏ tự động so với các phương tiện do con người điều khiển.

Công nghệ của Serve Robotics hoạt động như thế nào

Các robot thế hệ mới nhất của Serve đã đạt cấp độ tự động hóa Level 4, nghĩa là chúng có thể tự điều hướng trên vỉa hè trong các khu vực dịch vụ được chỉ định mà không cần giám sát của con người. Hoạt động với tốc độ lên tới 11 dặm/giờ, các máy này sử dụng hệ thống AI tiên tiến để quản lý các môi trường đô thị phức tạp một cách an toàn.

Từ năm 2022, các robot này đã hoàn thành hơn 100.000 lượt giao hàng tại khoảng 3.600 địa điểm nhà hàng ở năm thành phố của Mỹ. Việc mở rộng đội xe đã tăng tốc rõ rệt sau các hợp tác được công bố vào năm 2024, với 2.000 robot hiện đang hoạt động tích cực. Một thỏa thuận hợp tác tiếp theo ký kết vào mùa thu 2024 cho thấy kế hoạch mở rộng đội xe còn lớn hơn nữa trong năm 2026.

Kinh tế rất hấp dẫn. Serve dự đoán rằng chi phí giao hàng trên mỗi đơn vị có thể giảm xuống còn $1 mỗi lần giao hàng khi sản xuất quy mô lớn—thấp hơn đáng kể so với bất kỳ mô hình giao hàng nào do con người điều khiển. Lợi thế về chi phí này là nền tảng cho lý do kinh doanh tự động trong ngành.

Thực tế tài chính: Tăng trưởng đi kèm chi phí lớn

Các số liệu doanh thu hiện tại còn khá xa so với sự mở rộng của công ty. Trong chín tháng đầu năm 2025, Serve thu về 1,77 triệu đô la doanh thu so với vốn hóa thị trường 1,1 tỷ đô la. Doanh thu dự kiến cả năm 2025 sẽ đạt khoảng 2,5 triệu đô la.

Tuy nhiên, hướng dẫn của ban quản lý cho thấy doanh thu có thể tăng gấp mười lần lên khoảng $25 triệu đô la trong năm 2026—có thể là năm mạnh nhất của công ty tính đến thời điểm này. Sự tăng trưởng này sẽ tương ứng với việc triển khai hàng nghìn robot hoạt động trên nhiều thị trường đô thị.

Thách thức nằm ở chi phí vận hành. Chi phí hoạt động trong ba quý đầu năm 2025 là 63,7 triệu đô la, tăng 151% so với cùng kỳ năm trước. Công ty ghi nhận khoản lỗ hoạt động khoảng $67 triệu đô la trong giai đoạn này, và dự kiến lỗ cả năm 2025 sẽ vượt quá 39,2 triệu đô la từ năm 2024.

Bảng cân đối kế toán vẫn đủ để vận hành trong ngắn hạn. Tính đến giữa năm 2025, công ty giữ khoảng $210 triệu đô la dự trữ tiền mặt. Tuy nhiên, để đạt lợi nhuận trong vòng 2-3 năm là điều cần thiết để tránh pha loãng vốn cổ phần qua các đợt phát hành thứ cấp.

Định giá: Đắt ngày hôm nay, có thể hợp lý ngày mai

Tỷ lệ giá trên doanh số hiện tại của Serve là 392, xếp nó vào nhóm các công ty niêm yết có giá đắt nhất. So sánh, các nhà sản xuất chất bán dẫn hoạt động trong lĩnh vực AI và robot có tỷ lệ thấp hơn đáng kể, mặc dù có nền tảng kinh doanh có thể vượt trội hơn.

Áp dụng các giả định dự báo, bức tranh sẽ khác đi. Nếu doanh thu năm 2026 đạt mục tiêu $25 triệu đô la, tỷ lệ P/S dự phóng sẽ co lại còn khoảng 44—vẫn cao, nhưng có thể biện minh được hơn dựa trên cơ hội thị trường và quỹ đạo tăng trưởng.

Cơ hội thị trường $450 tỷ đô la phụ thuộc vào một số giả định: rằng công nghệ giao hàng tự động sẽ mở rộng hiệu quả như dự kiến, rằng các khung pháp lý sẽ tiếp tục hỗ trợ, và rằng việc chấp nhận của người tiêu dùng sẽ tăng tốc vượt ra ngoài các chương trình thử nghiệm hiện tại. Không có gì đảm bảo cho những kết quả này.

Câu chuyện đầu tư: Cơ hội và rủi ro

Serve Robotics trình bày một câu chuyện dài hạn hấp dẫn. Chuyển đổi sang giao hàng tự động cuối cùng có thể đại diện cho một bước ngoặt thực sự trong cách thực phẩm và hàng hóa đến tay người tiêu dùng. Thành công ban đầu trong triển khai, các cam kết hợp tác ngày càng tăng, và mô hình kinh tế đơn vị có lợi thế về cấu trúc đều hỗ trợ luận điểm này.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều rủi ro thực thi lớn. Các công ty robot giai đoạn đầu thường đối mặt với các thách thức kỹ thuật, pháp lý và cạnh tranh bất ngờ. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty này không theo sát hướng dẫn của ban quản lý, mức định giá cao của nó có thể khiến cổ phiếu giảm mạnh.

Các nhà đầu tư cân nhắc vị thế nên xem xét quy mô của cơ hội thị trường so với khoản lỗ tài chính hiện tại của công ty và các rủi ro nội tại khi mở rộng doanh nghiệp robot. Một vị thế cân nhắc phản ánh rủi ro-phần thưởng này có thể là cách tiếp cận thận trọng cho những ai tin tưởng vào việc chấp nhận giao hàng tự động.