Chơi hạ tầng: COMM và ANET phân kỳ về tăng trưởng và định giá—Cái nào xứng đáng với sự chú ý của bạn?

Trong lĩnh vực cổ phiếu hạ tầng mạng, hai cái tên thường xuyên xuất hiện trong cuộc trò chuyện của nhà đầu tư: CommScope Holding Company, Inc. COMM và Arista Networks, Inc. ANET. Trong khi cả hai hoạt động trong các phân khúc thị trường chồng chéo, thì quỹ đạo của chúng kể những câu chuyện rất khác nhau về khả năng thực thi, lợi nhuận và đà tiến tới phía trước.

Quỹ đạo khác biệt: Các con số kể câu chuyện

Bắt đầu với hiệu suất gần đây. Trong 12 tháng qua, COMM đã mang lại lợi nhuận ấn tượng 260,6%, trong khi ANET ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn là 7,4%. Nhìn qua, điều này có thể gợi ý rằng COMM là người chiến thắng rõ ràng. Nhưng đào sâu hơn, bức tranh trở nên phức tạp.

Ước tính đồng thuận của Zacks tiết lộ những khác biệt cấu trúc trong cách các nhà phân tích nhìn nhận về tương lai của các công ty này. Dự báo năm 2025 của ANET cho thấy doanh số bán hàng tăng 26,7% và EPS mở rộng 26,9%—phù hợp với kỳ vọng của thị trường, vốn đã giữ vững trong hai tháng qua. Ngược lại, ước tính đồng thuận của COMM dự báo doanh số tăng 17,1% nhưng EPS tăng chóng mặt 5.600%, một con số gây khó tin và gợi ý khả năng mở rộng biên lợi nhuận phi thường hoặc điều chỉnh kế toán một lần.

Về dài hạn, khoảng cách thu hẹp nhưng vẫn tồn tại. ANET có kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn 20,1%, trong khi COMM thấp hơn với 13,5%. Sự khác biệt này quan trọng đối với các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị bền vững.

Chiến lược sản phẩm và vị thế thị trường

Cách tiếp cận của ANET: Hạ tầng ưu tiên phần mềm

Arista đã tăng cường lợi thế cạnh tranh của mình: một nền tảng phần mềm thống nhất bao phủ trung tâm dữ liệu, khuôn viên và kiến trúc đám mây. Hệ điều hành EOS duy nhất của công ty và bộ phần mềm CloudVision tạo ra sự gắn kết với khách hàng, cho phép quản lý mạng liền mạch và tự động hóa trên các môi trường đa dạng.

Các sáng kiến gần đây nhấn mạnh hướng đi này. CloudEOS Edge mở rộng hệ sinh thái phần mềm vào các trường hợp sử dụng mới, trong khi các khả năng Wi-Fi nhận thức mới được giới thiệu tự động hóa việc khắc phục sự cố và nhận dạng ứng dụng—những nhiệm vụ vốn tiêu tốn nguồn lực CNTT truyền thống. Kiến trúc này hỗ trợ hoạt động không chạm và dự đoán các thông tin chi tiết, đặc biệt có giá trị khi các tác vụ trí tuệ nhân tạo gây áp lực lên hạ tầng mạng.

Kết quả: Arista chiếm vị trí cao cấp trong các thị trường chuyển mạch 100 gigabit và các thị trường mới nổi 200/400 gigabit, nơi khách hàng doanh nghiệp ngày càng tìm kiếm các giải pháp định nghĩa bằng phần mềm.

Cách tiếp cận của COMM: Tập trung danh mục

CommScope đã đi theo hướng ngược lại—bán bớt các doanh nghiệp phụ trợ để tập trung hơn. Việc thoái vốn khỏi phân khúc Mạng gia đình cho Vantiva đánh dấu một bước tái định hướng chiến lược. Quan trọng hơn, việc mua lại bộ phận Kết nối cáp của Casa Systems đã củng cố khả năng mạng truy cập, đặc biệt là các giải pháp CMTS ảo và PON (Mạng quang thụ động).

Một sản phẩm mới ra mắt—ăng-ten liên lạc vi sóng HX6-611-6WH/B—cho thấy công ty đang chuyển hướng sang hạ tầng không dây. Hoạt động trên các băng tần 6 GHz và 11 GHz, giải pháp này đáp ứng nhu cầu tăng công suất của các nhà khai thác di động, mặc dù nó cho thấy CommScope đang theo đuổi tăng trưởng trong các lĩnh vực cạnh tranh gay gắt.

Cơ cấu chi phí: Một thách thức tiềm ẩn

Đây là điểm ANET gặp khó khăn. Chi phí hoạt động tăng 36% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 năm 2025 lên $512 triệu, do mở rộng nhân sự, chi phí phát triển sản phẩm và tăng lương thưởng biến đổi. Biên lợi nhuận đã bị thu hẹp, một vấn đề đặc biệt cứng đầu khi các thiết kế lại sản phẩm và tái cấu trúc chuỗi cung ứng chưa giải phóng được dòng tiền.

Ngược lại, COMM đã hưởng lợi từ kỷ luật chi phí nghiêm ngặt và hợp lý hóa kinh doanh. Đòn bẩy hoạt động này thể hiện rõ trong định giá gần đây của công ty so với ANET dựa trên tỷ lệ P/E: COMM giao dịch ở mức 10,51 P/E kỳ hạn so với 37,07 của ANET.

Các lực cản thị trường ảnh hưởng khác nhau đến từng công ty

Không công ty nào hoạt động trong môi trường không có trở ngại. ANET vẫn đang vật lộn với hạn chế nguồn cung trong các dòng sản phẩm tiên tiến nhất, mặc dù nhu cầu tăng tốc. Sự không phù hợp giữa đơn hàng và thực hiện đã làm giảm tăng trưởng so với cơ hội thị trường.

COMM đối mặt với thách thức hệ thống hơn. Các căng thẳng địa chính trị—đặc biệt là hạn chế thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc về xuất khẩu thiết bị truyền thông—đã trực tiếp cản trở doanh số quốc tế của công ty. Biến động nguyên vật liệu làm tăng thêm vấn đề, tạo ra sự không dự đoán được về biên lợi nhuận. Thêm vào đó, COMM còn đối mặt với các đối thủ nặng ký như Amphenol Corporation và Corning Incorporated trong nhiều thị trường, mỗi bên đều có lợi thế về quy mô.

Kết luận: Xếp hạng của Zacks phản ánh độ phức tạp này

ANET mang xếp hạng Zacks #2 (Buy) designation, while COMM holds Rank #3 (Giữ). Sự khác biệt này quan trọng. Quá trình doanh thu và lợi nhuận liên tục nhiều năm của Arista, kết hợp với dự báo tăng trưởng dài hạn vượt trội, định vị nó là lựa chọn có khả năng phòng vệ tốt hơn cho vốn kiên nhẫn. Còn đợt tăng giá 260% của COMM đã phản ánh nhiều kỳ vọng tích cực, và mặc dù định giá của nó ngày nay có vẻ rẻ hơn, thì mức chiết khấu đó phản ánh những rủi ro vận hành hợp lệ.

Đối với các nhà đầu tư, sự lựa chọn phụ thuộc vào niềm tin: Bạn có tin rằng COMM có thể duy trì sự chuyển đổi vận hành trong khi vượt qua các áp lực địa chính trị và cạnh tranh? Hay quỹ đạo tăng trưởng ổn định dựa trên phần mềm của ANET xứng đáng với mức định giá cao hơn? Sở thích gần đây của thị trường đối với câu chuyện phục hồi của COMM không nên làm lu mờ các lợi thế cấu trúc của ANET trong kỷ nguyên trung tâm dữ liệu.