Các nhà đầu tư tinh tường sử dụng Giá trị doanh nghiệp để phát hiện các giao dịch tốt hơn

Khi bạn đánh giá xem một công ty có thực sự bị định giá thấp hay không, giá cổ phiếu đơn thuần không kể hết câu chuyện. Đây là nơi giá trị doanh nghiệp (enterprise value) xuất hiện—một chỉ số giúp bạn có cái nhìn rõ ràng hơn về những gì bạn thực sự đang trả cho một doanh nghiệp.

Hãy nghĩ theo cách này: nếu bạn mua một chiếc xe đã qua sử dụng với giá 10.000 đô la nhưng phát hiện trong cốp xe có 2.000 đô la tiền mặt, chi phí thực sự của bạn giảm xuống còn 8.000 đô la. Cùng logic đó áp dụng cho việc mua một công ty. Giá trị doanh nghiệp thể hiện giá mua thực sự bằng cách tính đến cả số tiền bạn đang trả và các tài sản thanh khoản bù đắp cho chi phí đó.

Công thức tính Giá trị doanh nghiệp

Công thức đơn giản như sau:

Giá trị doanh nghiệp = Vốn hóa thị trường + Tổng nợ − Tiền mặt

Để tính, bắt đầu với vốn hóa thị trường (cổ phiếu đang lưu hành × giá cổ phiếu hiện tại), sau đó cộng tất cả các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn từ bảng cân đối kế toán, rồi trừ đi số tiền mặt thanh khoản của công ty.

Tại sao lại trừ tiền mặt? Bởi vì người mua có thể dùng số tiền đó để giúp trả cho khoản mua, giảm chi phí thực tế. Ngược lại, nợ được cộng vào vì người mua sẽ kế thừa nghĩa vụ trả nợ đó. Điều này hoàn toàn khác với giá trị sổ sách, vốn chỉ trừ tổng nợ khỏi tổng tài sản mà không xem xét tâm lý thị trường.

Tại sao Chỉ số này Quan trọng Hơn Bạn Nghĩ

Giá trị doanh nghiệp đặc biệt mạnh mẽ khi kết hợp với các chỉ số tài chính khác. Xem xét tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S)—chia vốn hóa thị trường cho doanh thu. Nhưng nếu thay thế bằng giá trị doanh nghiệp, bạn sẽ có EV/Doanh thu (EV/S), giúp có cái nhìn toàn diện hơn bằng cách tính đến nợ và tiền mặt.

Nguyên tắc tương tự cũng áp dụng cho các chỉ số lợi nhuận. EV/EBITDA (giá trị doanh nghiệp chia cho lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ ) cung cấp cái nhìn sâu hơn so với các chỉ số lợi nhuận truyền thống vì loại bỏ nhiễu từ cấu trúc vốn và các lựa chọn kế toán. Tương tự, EV/EBIT loại bỏ ảnh hưởng của khấu hao và khấu trừ.

Cách tính EBITDA đơn giản:

EBITDA = Lợi nhuận hoạt động + Lãi vay + Thuế + Khấu hao + Khấu trừ

Một Tình huống Thực tế

Giả sử một công ty có vốn hóa thị trường là $10 tỷ đô la, mang $5 tỷ đô la nợ, và giữ $1 tỷ đô la tiền mặt. Giá trị doanh nghiệp sẽ là $14 tỷ đô la.

Bây giờ giả sử công ty này tạo ra $750 triệu đô la EBITDA. Chia $14 tỷ đô la cho $750 triệu đô la, bạn sẽ có hệ số EV/EBITDA là 18.6x. Mức này có hấp dẫn hay không hoàn toàn phụ thuộc vào ngành. Một công ty phần mềm giao dịch với EV/EBITDA 18.6x có thể là một món hời, trong khi cùng mức này dành cho doanh nghiệp bán lẻ sẽ báo hiệu định giá quá cao.

Những Ưu Nhược Điểm của Phương Pháp Này

Ưu điểm rõ ràng: giá trị doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư một cái nhìn toàn diện hơn về sức khỏe tài chính và giúp phát hiện các mức định giá sai lệch giữa các ngành và cấu trúc vốn khác nhau.

Nhưng có một nhược điểm. Chỉ số này bao gồm nợ mà không giải thích rõ công ty quản lý nợ như thế nào hoặc sử dụng nợ đó ra sao hiệu quả. Điều này đặc biệt gây vấn đề trong các ngành vốn lớn như sản xuất hoặc dầu khí, nơi mức nợ cao là điều cần thiết để vận hành. Sử dụng giá trị doanh nghiệp trong các ngành này có thể làm sai lệch phân tích của bạn và khiến bạn đánh giá sai về việc công ty có thực sự đắt hay rẻ.

Cách Sử dụng Thông Minh Chỉ số Này

Thực hành tốt nhất là luôn so sánh hệ số giá trị doanh nghiệp của một công ty với trung bình ngành. Một công ty sản xuất có EV/EBITDA 12x có thể hợp lý nếu trung bình ngành là 11x, nhưng sẽ trông đắt hơn so với một công ty công nghệ có cùng hệ số. Bối cảnh là tất cả.

Hiểu rõ giá trị doanh nghiệp và áp dụng một cách cẩn thận cùng các chuẩn mực ngành giúp bạn vượt ra khỏi các chỉ số giá đơn thuần và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt hơn. Các lớp thông tin bổ sung—nghĩa vụ nợ và dự trữ thanh khoản—là những công cụ hữu ích nhất trong bộ dụng cụ của nhà đầu tư.