Sự tăng trưởng của Cocoa được thúc đẩy bởi sự khan hiếm nguồn cung và đà tái cân bằng chỉ số

Hợp đồng tương lai cacao ghi nhận mức tăng vững chắc khi nhiều yếu tố hỗ trợ cùng nhau nâng đỡ giá khỏi mức thấp gần đây. Hợp đồng tháng 3 trên ICE New York tăng +98 điểm (+1.83%), trong khi hợp đồng tháng 3 tại London tiến +24 điểm (+0.61%). Sự phục hồi này diễn ra sau khi môi trường đồng USD yếu hơn khuyến khích hoạt động mua bù vị thế bán khống trên các vị thế cacao.

Thêm vào Chỉ số Tạo Động lực Mua Mới

Việc thêm hợp đồng tương lai cacao vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) trong tuần này dự kiến sẽ bơm vào thị trường một lượng vốn mới đáng kể. Citigroup ước tính việc đưa vào có thể kích hoạt khoảng $2 tỷ đô la trong nhu cầu mua đối với hợp đồng cacao tại New York khi các quỹ cân đối lại danh mục hàng hóa của họ. Các công ty nghiên cứu dự báo rằng việc cân đối lại chỉ số hàng năm có thể tạo ra các khoản mua khoảng 37.000 hợp đồng cacao—gần 31% tổng số lệnh mở—đóng vai trò là động lực dòng vốn đáng kể.

Tình hình cung ứng thắt chặt hỗ trợ giá

Các yếu tố cơ bản về cung ngày càng ủng hộ mức giá. Các nông dân Bờ Biển Ngà, đại diện cho nền sản xuất cacao lớn nhất thế giới, đã vận chuyển 1,13 triệu tấn mét đến các cảng trong năm tiếp thị hiện tại (1 tháng 10 đến 11 tháng 1), giảm 2,6% so với cùng kỳ năm trước là 1,16 triệu tấn.

Bức tranh cung toàn cầu đã thay đổi rõ rệt trong những tháng gần đây. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) đã giảm mạnh dự báo thặng dư toàn cầu cho năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn trong tháng 12, giảm mạnh so với 142.000 tấn trong dự báo tháng 11. Đây là lần đầu tiên có thặng dư sau bốn năm liên tiếp thâm hụt. ICCO cũng đã giảm dự báo sản lượng năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ dự báo trước là 4,84 triệu tấn, mặc dù vẫn tăng +7,4% so với vụ trước. Trong khi đó, Rabobank đã điều chỉnh dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo ban đầu là 328.000 tấn.

Các lo ngại về sản lượng còn mở rộng đến Nigeria, nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn, thấp hơn so với dự kiến 344.000 tấn của vụ hiện tại.

Sức yếu của nhu cầu vẫn là trở ngại chính

Hoạt động nghiền cacao toàn cầu—một chỉ số đại diện cho nhu cầu của các nhà sản xuất sô cô la—đã suy giảm ở các khu vực chính. Hoạt động nghiền cacao của châu Á giảm 17% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu hiệu suất quý 3 yếu nhất trong chín năm. Hoạt động nghiền của châu Âu giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong thập kỷ. Hoạt động nghiền của Bắc Mỹ tăng 3,2% so với cùng kỳ, mặc dù dữ liệu này bị ảnh hưởng bởi sự tham gia của các nhà báo cáo mới.

Tồn kho và yếu tố thời tiết

Tồn kho cacao tại các cảng của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 9,75 tháng còn 1,63 triệu bao vào ngày 26 tháng 12, nhưng sau đó đã phục hồi lên 1,68 triệu bao. Về phía cung, điều kiện thời tiết ôn hòa ở Tây Phi và số lượng quả tốt—cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm theo các nhà sản xuất sô cô la—có thể hỗ trợ mùa thu hoạch hiện tại ở Bờ Biển Ngà và Ghana, có thể hạn chế đà tăng giá mặc dù các yếu tố cơ bản về cung vẫn ủng hộ.

Một yếu tố bất định về quy định đã xuất hiện khi Nghị viện châu Âu phê duyệt hoãn một năm đối với Quy định chống phá rừng của EU (EUDR) vào cuối tháng 11. Việc hoãn này sẽ cho phép tiếp tục nhập khẩu từ các khu vực dễ bị phá rừng ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, có thể giữ cho các kênh cung ứng linh hoạt hơn dự kiến.

Thị trường cacao đang cân bằng giữa các yếu tố cung ngày càng thắt chặt và nhu cầu yếu đi kéo dài cùng với triển vọng mùa vụ cải thiện ở các khu vực sản xuất chính.