Cuộc đua eVTOL ngày càng nóng: Archer và Joby có thể thành công vào năm 2026 không?

Hai ứng cử viên hàng đầu trong Giao thông đô thị bằng không khí

Ngành công nghiệp eVTOL (điểm cất cánh và hạ cánh thẳng đứng bằng điện) đang ngày càng thu hút sự chú ý, với Archer Aviation (NYSE: ACHR) và Joby Aviation (NYSE: JOBY) dẫn đầu. Cả hai công ty đã ghi nhận hiệu suất cổ phiếu ấn tượng, tăng khoảng 330% kể từ đầu năm 2023. Tuy nhiên, bất chấp sự hứng khởi, chưa công ty nào đã triển khai dịch vụ taxi hàng không thương mại, khiến năm 2026 trở thành năm bước ngoặt quan trọng khi các cơ quan quản lý có thể phê duyệt chính thức.

Chứng nhận quy định: Thử thách tiếp theo

Cả Archer và Joby đều đang tiến hành quá trình chứng nhận của Cục Hàng không Liên bang (FAA)—một hệ thống phê duyệt phức tạp, gồm nhiều giai đoạn. Tiến trình của cả hai đều ổn định, mặc dù con đường còn dài. Thú vị là, các buổi ra mắt vận hành có thể không diễn ra đầu tiên ở Bắc Mỹ. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã nổi lên như một nơi thử nghiệm cho cả hai công ty, nơi thời gian quy định có thể ngắn hơn so với Mỹ.

Các nhà quan sát thị trường thường dự đoán Joby sẽ đạt trạng thái vận hành trước, nhưng Archer có khả năng không bị tụt lại quá xa. Khoảng thời gian năm 2026 là cơ hội thực sự để một hoặc cả hai bắt đầu hoạt động dịch vụ taxi hàng không thương mại.

Thực tế doanh thu so với tiềm năng tương lai

Đây là điểm khác biệt về hoạt động của các công ty. Joby đã mua lại mảng kinh doanh hành khách của Blade Air Mobility đầu năm nay, đạt doanh thu 22,6 triệu đô la tính đến ngày 30 tháng 9—chủ yếu từ hoạt động trực thăng. Archer, ngược lại, vẫn chưa phát triển các nguồn doanh thu đáng kể.

Trong khi doanh thu hiện tại của Joby trông hấp dẫn trên giấy tờ, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào ngành kinh doanh eVTOL nói chung, chứ không phải dịch vụ trực thăng truyền thống. Đây là lĩnh vực mà cả hai công ty vẫn còn trong vùng chưa rõ ràng.

Sự không chắc chắn đang đè nặng lên eVTOL

Ngành eVTOL chứa đựng nhiều yếu tố chưa rõ ràng về cấu trúc: mức độ cầu chưa được chứng minh, khả năng sinh lời còn mang tính chất dự đoán, và các thách thức mở rộng quy mô là đáng kể. Cả hai công ty có thể phải đối mặt với nhiều năm thua lỗ trước khi đạt lợi nhuận. Đây không phải là rủi ro riêng của từng công ty—mà là vấn đề chung của toàn ngành eVTOL—nhưng là điều các nhà đầu tư thận trọng cần nhận thức rõ.

Định giá kể một câu chuyện khác

Điểm khác biệt nổi bật nhất là: Vốn hóa thị trường của Joby là 13,2 tỷ đô la, trong khi Archer được định giá 5,9 tỷ đô la—chênh lệch hơn gấp đôi. Trong năm nay, cổ phiếu của Joby đã tăng 78%, còn Archer giảm 18%.

Áp lực từ các nhà bán khống đã ảnh hưởng không cân xứng đến Archer, với nhiều báo cáo tiêu cực đặt câu hỏi về tiến trình thực tế của công ty. Tình trạng này đã tạo ra mức định giá thấp hơn so với Joby. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ các báo cáo này—những người bán khống có lợi ích tài chính trong việc hạ thấp mục tiêu của họ, và thành kiến thường ảnh hưởng đến phân tích của họ.

Công ty nào có giá trị tốt hơn?

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro và thoải mái với biến động của eVTOL, Archer mang lại một hồ sơ rủi ro - phần thưởng hấp dẫn hơn. Trong khi các báo cáo tiêu cực đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, mức định giá cao hơn của Archer so với Joby dường như không hợp lý khi xét đến các hoạt động tương tự của cả hai công ty. Vốn hóa thấp hơn của Archer mang lại biên độ an toàn rộng hơn—một yếu tố quan trọng khi đầu tư vào các cổ phiếu eVTOL mang tính chất đầu cơ.

Mức định giá cao của Joby giả định rằng công ty này sẽ thực hiện vượt trội hơn Archer một cách quyết đoán, nhưng kết quả đó vẫn còn xa vời. Khi chọn Archer, các nhà đầu tư có thể tiếp xúc với tiềm năng tăng trưởng của eVTOL mà ít rủi ro giảm giá hơn.