Bitcoin giảm 25%, Rolex lại tăng — Chuyển hướng dòng vốn đằng sau sự phân hóa tài sản

加密市场和实物资产正在走出截然不同的行情。过去6个月，比特币下跌约25%，CoinDesk 20指数更是跌幅超过30%，但二手高端腕表价格却逆势上涨约4%。这不是孤立现象，而是资金从高波动性金融资产向稀缺实物资产转移的明确信号。

资产表现的鲜明对比

腕表市场的结构性修复

为什么是劳力士和百达翡丽？

根据最新消息，二手腕表市场的复苏并非均匀分布。Morgan Stanley与WatchCharts联合研究表明，复苏主要集中在拥有强定价权的品牌——劳力士、百达翡丽和爱彼。而大量中低端品牌仍在以折扣价成交，这说明市场正在向头部品牌集中。

关键支撑来自三个方面：

• 库存过剩被逐步消化，2025年底以来市场下行压力明显缓解
• 主要腕表制造商自2025年初起已将全球零售指导价上调约7%，为转售价格提供支撑
• 劳力士的认证二手表项目等受控流通体系，减少了价格剧烈波动，增强了买家信心

这不是投机，是调整

值得注意的是，这一回升并非新一轮投机性繁荣。Morgan Stanley的分析指出，这是两年调整后的结构性修复。被动抛售减少、卖家降价意愿降低，表明市场心理正在逐步稳定。

资金流向的深层逻辑

资产分化的背后，是投资者对风险的重新评估。2024年，比特币因现货ETF预期一度走强，但进入2026年，相关性被进一步打破。资金更倾向于流向波动较低、供应稀缺的实物资产。

这种转变反映了几个关键认知的改变：

• 加密资产的高波动性在宏观压力上升时成为劣势而非优势
• 实物资产的稀缺性和抗波动能力被重新定价
• 投资者不再将比特币、腕表和贵金属视为同一类投机工具
• 流动性、稀缺性和抗风险能力成为新的资产评价标准

贵金属的强势表现进一步验证了这一趋势。黄金上涨近70%、白银涨幅约150%，背后是工业需求、实物供应紧张以及政策不确定性的叠加影响。在这一背景下，加密货币被市场暂时边缘化。

资产配置逻辑的重塑

当前的市场现象正在重塑投资者的资产配置逻辑。越来越多的资金在宏观压力持续上升的环境中，更倾向于选择稳定型实物资产。这意味着：

• 稳定性和稀缺性的权重上升
• 高波动性资产的吸引力下降
• 资产间的相关性被打破，各自按基本面定价
• 投资者的风险偏好正在转向保守

总结

比特币的下跌和腕表的上涨，看似矛盾，实则反映了资金更理性的流向。这不是加密资产永久失宠，而是在宏观风险上升时，市场对不同资产属性的重新认识。稀缺性、低波动性和实物属性正在成为新的价值锚点。资产分化的加剧，正在清晰划分出哪些是投机工具，哪些是避险资产。