最近关注到几个主流币种的走势——DOGE、SUI、XRP，它们都在波动中。但更值得思考的是背后的宏观环境。

日本国债收益率这阵子疯狂飙升，一路刷新历史高点，走势跟黄金基本同步。当地现在就是典型的"高城交易"模式：财政继续撒钱、央行舍不得大幅加息、股市涨起来了，但债券和日元反而双双下跌。

说白了，日本政府财政已经入不敷出到了极端程度。现在还的大部分都是十年前、二十年前欠下的老账。一旦利率被迫升到5%，那就完了——所有税收都得拿去还债，没有其他选择。

更恐怖的是，这事儿陷入了死循环：激进的财政政策→市场开始担心债务风险→国债收益率被推高→央行日子更难过→通胀预期又跟着上来→收益率继续涨→债务风险更严重。一环套一环，这个螺旋最后指向哪儿？汇率看起来还有下压的空间。一个发达国家的货币在这样的环境下持续贬值，难免让人想到那些极端的场景。