Tại sao đợt tăng giá của thị trường bò này có thể kéo dài đến năm 2026: Bằng chứng đa chiều

Thị trường tiền điện tử gần đây đã trải qua những biến động lớn, với Bitcoin giảm từ $125,000 xuống còn $80,000 trước khi ổn định. Tuy nhiên, nhà phân tích nổi bật Murad cho rằng đây là một sự kiện capitulation trong một thị trường bò đang diễn ra, không phải là kết thúc của chu kỳ. Lập luận của ông dựa trên dữ liệu kỹ thuật, on-chain, vĩ mô và dữ liệu tổ chức rộng rãi cho thấy đà tăng của thị trường bò có thể tiếp tục kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Tín Hiệu Kỹ Thuật & Capitulation On-Chain: Đọc Nền Tảng Thị Trường Bò

Nhiều chỉ số kỹ thuật cho thấy thị trường đã chuyển từ capitulation sang phục hồi. RSI hàng tuần của Bitcoin đã chạm mức thấp nhất kể từ khủng hoảng FTX—mức chỉ từng thấy trong đáy thị trường gấu năm 2018, crash COVID-19, và sụp đổ Luna năm 2022. RSI hàng ngày lần đầu giảm dưới 21 trong vòng hai năm rưỡi, với dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận tích cực trong tương lai khi ngưỡng này bị phá vỡ.

Trung bình động 3 ngày hình thành mô hình nến hammer bullish, thường báo hiệu khả năng đảo chiều. Bitcoin vẫn nằm trong kênh song song tăng dần bắt nguồn từ năm 2023, với đợt giảm gần đây chỉ đơn thuần kiểm tra các mức hỗ trợ chéo đã giữ vững qua nhiều chu kỳ thị trường. Trên thang logarithmic, một kênh dài hạn hơn—được neo từ năm 2013—vẫn còn nguyên vẹn về cấu trúc, cho thấy khung thị trường bò chưa bị phá vỡ dù có áp lực gần đây.

Mức điều chỉnh 36%, dù nghiêm trọng, vẫn nằm trong phạm vi bình thường của chu kỳ này. Các đợt giảm tương tự đã xảy ra vào đầu năm 2025 (32%) và giữa năm 2024 (33%). Chỉ số MACD đạt mức thấp kỷ lục trên các biểu đồ 1 ngày, 2 ngày và 3 ngày—một mức cực đoan từng liên quan đến các giai đoạn capitulation dẫn đến các đảo chiều quan trọng.

Các mức hỗ trợ quan trọng hội tụ quanh $79,000-$83,000, nơi giá ETF, giá thực hiện và giá trung bình thị trường đều tập trung. Vùng chồng chéo giá này thường hoạt động như một mức hỗ trợ đáng tin cậy trong quá trình tích lũy thị trường bò. Đáy của Bitcoin gần $80,200 thể hiện mức giá trung bình thực tế của thị trường, trong khi $83,000-$85,000 tạo thành khu vực chuyển đổi hỗ trợ-kháng cự tiếp theo.

Tích Lũy Tổ Chức & Siêu Chu Kỳ Stablecoin: Nhiên Liệu Thị Trường Bò

Các nhà nắm giữ ETF đã thể hiện niềm tin đáng kể bất chấp đợt giảm giá. Khoảng 98% tài sản quản lý (AUM) trong các ETF Bitcoin vẫn được giữ dù giá giảm 36%, phản ánh niềm tin dài hạn mạnh mẽ của các tổ chức vào luận điểm thị trường bò. Tỷ lệ cung Bitcoin do ETF nắm giữ đã tăng đều đặn từ 3% lên 7.1% trong hai năm, một xu hướng mà các nhà quan sát so sánh với “thời điểm IPO” khi dòng vốn thụ động của tổ chức tiếp tục tích lũy bất chấp biến động giá.

Lượng rút ròng khỏi các sàn giao dịch đạt mức cao lịch sử sau đáy, một mô hình thường liên quan đến sự giải tỏa capitulation và giai đoạn đầu của sự phục hồi thị trường bò. Chỉ số lợi nhuận và lỗ thực hiện on-chain giảm xuống mức thấp nhất kể từ khủng hoảng FTX, cho thấy sự capitulation hoàn toàn của các nhà nắm giữ ngắn hạn trong khi các nhà nắm giữ dài hạn phần lớn không bán tháo hoảng loạn.

Nguồn cung stablecoin đạt mức cao kỷ lục, với tỷ lệ cung stablecoin ở mức lớn nhất kể từ 2022. Sự tập trung này của stablecoin trên sidelines đại diện cho một lượng tiền mặt đáng kể sẵn sàng để tích lũy trong quá trình phục hồi thị trường bò. Chỉ số Sợ Hãi & Tham lam đạt 10/100—mức thấp nhất trong chu kỳ này—tuy nhiên chưa có tín hiệu nào trong 30 chỉ báo chu kỳ truyền thống bị kích hoạt, cho thấy thị trường bò vẫn còn nhiều dư địa.

Vào ngày 21 tháng 11, ETF Bitcoin IBIT ghi nhận khối lượng giao dịch cao nhất mọi thời đại, cùng với khối lượng kỷ lục của tất cả các ETF Bitcoin kết hợp và hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid BTC. Những đợt tăng volume này thường trùng khớp với các sự kiện capitulation lớn và bắt đầu của các đợt phục hồi thị trường bò. Phân phối thanh lý cho thấy có nhiều vị thế short hơn long, với short phải đối mặt với khối lượng thanh lý cao hơn nhiều, một động thái hỗ trợ khả năng tăng giá của thị trường bò.

Chính Sách Vĩ Mô & Gió Thổi Tổ Chức

Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu cắt giảm lãi suất mặc dù lạm phát vẫn còn trên mục tiêu, với xác suất cắt giảm tháng 12 tăng từ 30% lên 81%. Fed dự định kết thúc Thắt chặt Quỹ tiền tệ vào tháng 12 năm 2025—một bước chuyển được xem là tích cực cho các tài sản rủi ro bao gồm Bitcoin. Trong quá khứ, thị trường tiền điện tử đã thể hiện hiệu suất mạnh trong giai đoạn mở rộng bảng cân đối của Fed (2013, 2020-2021) và yếu đi trong các chu kỳ thắt chặt (2018, 2022).

Chính quyền Trump đã thiết lập môi trường chính sách hỗ trợ nhất từ trước đến nay cho tiền điện tử, thúc đẩy rõ ràng Bitcoin, ETF crypto và stablecoin. Bộ trưởng Ngân khố Bessent đã báo hiệu khả năng nới lỏng quy định ngân hàng để tăng cường cho vay các lĩnh vực chính, qua đó nới lỏng điều kiện tiền tệ. Chính quyền đang thảo luận về các khoản trợ cấp kích thích 2.000 đô la và mục tiêu giảm chi phí nhà ở để giải phóng hàng nghìn tỷ giá trị nhà vào thị trường tài chính—các chính sách kích thích thường hỗ trợ các đợt tăng giá của thị trường bò.

Chỉ số Dollar Index (DXY) đã giảm xuống dưới và đang kiểm tra lại mức kháng cự chính, thường là điểm vào lý tưởng để mua các tài sản rủi ro. Điều kiện tiền tệ toàn cầu cũng đang nới lỏng ở nơi khác; Trung Quốc đang chống lại áp lực giảm phát thông qua hỗ trợ tiền tệ ngầm, trong khi Nhật Bản công bố gói kích thích $135 tỷ đô la.

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã thể hiện các mẫu hình kỹ thuật tích cực. Nasdaq 100 tìm được hỗ trợ tại trung bình 100 ngày với tín hiệu MACD bullish. Khối lượng quyền chọn mua (put) của S&P 500 đạt mức cao lịch sử, với dữ liệu lịch sử cho thấy lợi nhuận tích cực 100% sau một tháng trong các tình huống tương tự. Nhiều chỉ số độ rộng thị trường—Oscillator McClellan, Chỉ số Bull/Bear AAI—đều cho xác suất cao tiếp tục tăng trong những tháng tới.

Giá Bitcoin vẫn còn liên quan đáng kể đến tăng trưởng cung tiền M2 toàn cầu. Đà tăng chậm của thị trường bò trong chu kỳ này phản ánh điều kiện tiền tệ hạn chế—lãi suất trên 4% so với phạm vi 0-2.5% trong các chu kỳ trước. Nếu tăng trưởng M2 tăng tốc cùng với các bước chuyển của chính sách Fed, Bitcoin có thể trải qua đà tăng parabol mới hướng tới phạm vi $150,000-$200,000 như đã đề cập trong các kịch bản thị trường bò.

Các Rủi Ro Cần Chú Ý

Dù có nhiều bằng chứng hỗ trợ, vẫn còn một số rủi ro cần thận trọng. Bong bóng cổ phiếu trí tuệ nhân tạo ảnh hưởng đến Mega 7 cổ phiếu công nghệ có thể bùng nổ đột ngột, gây ra sự lây lan rộng hơn của thị trường. Các cá mập Bitcoin đã thể hiện áp lực bán và đã phản ánh không hài lòng với các cập nhật giao thức gần đây, có thể thúc đẩy các đợt thoái lui nhanh hơn nếu tâm lý xấu đi.

Một đồng USD mạnh hơn sẽ gây áp lực lên tất cả các tài sản rủi ro bao gồm tiền điện tử, chống lại sự yếu đi hiện tại của DXY. Suy giảm thanh khoản vĩ mô hoặc đảo chiều trong chu kỳ kinh tế có thể làm suy yếu bối cảnh thị trường bò, đặc biệt nếu các bước chuyển của chính sách Fed diễn ra bất ngờ.

Kết Luận: Chu Kỳ Thị Trường Bò Kéo Dài Hơn Bốn Năm

Lập luận cho việc tiếp tục thị trường bò đến năm 2026 dựa trên tích lũy tổ chức chưa từng có, điều kiện kỹ thuật quá bán cực đoan, tín hiệu capitulation hoàn toàn, dự trữ stablecoin kỷ lục và chính sách vĩ mô hỗ trợ theo lịch sử. Thay vì đánh dấu đỉnh chu kỳ, đợt giảm gần đây dường như là sự giải tỏa capitulation trong một thị trường bò mở rộng có thể vượt qua mô hình bốn năm truyền thống.

Hành động giá hiện tại gần $89,000 phản ánh các động thái phục hồi sớm chứ không phải là sự trưởng thành của chu kỳ. Trong khi vẫn còn rủi ro, sự hội tụ của các yếu tố kỹ thuật, on-chain, tổ chức và vĩ mô cho thấy thị trường bò này còn nhiều dư địa để mở rộng đáng kể trước khi đạt đỉnh, có thể phù hợp để duy trì vị thế nắm giữ dài hạn phù hợp với kịch bản thị trường bò 2026+.