Michael Saylor: "Bitcoin đã chiến thắng về cơ bản" Hoàn tất xây dựng nền tảng cho thị trường tín dụng kỹ thuật số

Chiến lược gia sáng lập kiêm Chủ tịch của Strategy, ông Michael Saylor, đã tiết lộ quan điểm trong cuộc trò chuyện trên podcast “What Bitcoin Did” rằng thành công thực sự của Bitcoin không nằm ở biến động giá ngắn hạn mà ở sự tiến bộ trong việc áp dụng hệ thống và nền tảng. Ông chỉ ra rằng từ năm 2025 đến 2026, môi trường xung quanh Bitcoin đã thay đổi căn bản.

Bước nhảy vọt lịch sử năm 2025—Tăng cường nền tảng từ hệ thống đến hạ tầng

Ông Saylor nhấn mạnh rằng năm 2025 là một bước ngoặt cực kỳ quan trọng trong lịch sử Bitcoin. Đó không chỉ là sự tăng giá đơn thuần, mà còn là năm mà nền tảng hệ thống hỗ trợ Bitcoin đã được hoàn thiện.

Số lượng doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng từ 30–60 vào năm 2024 lên khoảng 200 vào cuối năm 2025. Đây không chỉ là sự gia tăng về số lượng, mà còn thể hiện việc các tập đoàn lớn bắt đầu áp dụng một cách nghiêm túc.

Tiến bộ trong lĩnh vực bảo hiểm cũng rất đáng chú ý. Chính ông Saylor từng trải qua việc bảo hiểm của ông bị hủy bỏ khi mua Bitcoin vào năm 2020. Trong suốt 4 năm, ông phải duy trì bảo hiểm cho tài sản cá nhân của mình, nhưng đến năm 2025, bảo hiểm đã được khôi phục. Điều này cho thấy các rào cản quan trọng đối với việc các nhà đầu tư tổ chức mua Bitcoin đã được loại bỏ.

Thay đổi trong tiêu chuẩn kế toán cũng là một bước ngoặt lớn. Nhờ việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, các doanh nghiệp giờ đây có thể ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin như lợi nhuận thực tế. Vấn đề về thuế lợi nhuận chưa thực hiện cũng đã nhận được hướng dẫn tích cực từ chính phủ vào năm 2025, giúp các doanh nghiệp dễ dàng hơn trong việc ra quyết định đầu tư.

Mức độ trưởng thành của hạ tầng tài chính cũng tăng nhanh. Vào đầu năm, chỉ có thể vay khoảng 5 cent dựa trên 10 tỷ USD Bitcoin thế chấp. Tuy nhiên, đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cung cấp vay dựa trên ETF Bitcoin (IBIT), và khoảng 1/4 ngân hàng đã công bố kế hoạch cho vay trực tiếp bằng BTC. Các tổ chức như JP Morgan Chase và Morgan Stanley đang thảo luận về các chức năng mua bán và thanh toán Bitcoin vào đầu năm 2026.

Sự ủng hộ từ cấp chính phủ cũng rõ ràng hơn. Bộ Tài chính Mỹ đã công bố hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối ngân hàng, và Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cùng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã thể hiện sự ủng hộ Bitcoin. Sàn Chicago Mercantile Exchange (CME) đang tiến hành thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin. Thêm vào đó, đã có cơ chế phát hành và hoàn trả vật lý, không đánh thuế, cho phép đổi 1 triệu USD Bitcoin lấy IBIT hoặc ngược lại.

Không nên đánh giá Bitcoin dựa trên biến động giá ngắn hạn mà nên nhìn dài hạn

Ông Saylor liên tục nhấn mạnh rằng việc đánh giá hiệu suất của Bitcoin theo chu kỳ 100 ngày là vô nghĩa. Mặc dù Bitcoin đã lập đỉnh lịch sử cách đây 95 ngày, nhưng các nhà tham gia thị trường vẫn đang phản ứng quá mức với các biến động giá gần đây. Ông khẳng định rằng cần quay trở lại triết lý của Bitcoin về việc “thấp hơn về sở thích thời gian” (low time preference).

Nhìn lại lịch sử, các phong trào ý thức hệ đều mất khoảng 10 năm để đạt được thành tựu. Thậm chí, sau 10 năm nỗ lực, nhiều dự án vẫn thất bại, và có những trường hợp phải mất hơn 20 năm mới thành công. Nếu mục tiêu cuối cùng của Bitcoin là áp dụng hệ thống, thì việc đánh giá thành công hay thất bại dựa trên chu kỳ 10 tuần hay 10 tháng là điều làm mất đi mục đích chính.

Việc dự đoán giá Bitcoin năm 2026 mang ý nghĩa như một lời nhắc nhở cho các nhà tham gia thị trường. Ngành công nghiệp đang đi đúng hướng, và mạng lưới đang phát triển vững chắc. Các đợt giảm giá trong 90 ngày qua là cơ hội tốt nhất để các nhà đầu tư có kiến thức mua thêm Bitcoin.

Khi đánh giá theo trung bình động 4 năm của Bitcoin, xu hướng cực kỳ tích cực trở nên rõ ràng. Ông Saylor nhấn mạnh tầm quan trọng của việc không bị dao động bởi các biến động ngắn hạn, mà cần quan sát xu hướng vĩ mô.

Việc các doanh nghiệp mua Bitcoin là quyết định kinh doanh hợp lý—Tài sản kỹ thuật số như điện năng

Năm 2025, nhiều doanh nghiệp kho bạc đã xuất hiện và áp dụng chiến lược “bán cổ phiếu để mua Bitcoin”. Ông Saylor hoàn toàn ủng hộ xu hướng này.

Đối với các doanh nghiệp thua lỗ, việc nắm giữ Bitcoin có thể cải thiện đáng kể bảng cân đối kế toán. Đối với các doanh nghiệp sinh lợi, nó góp phần tăng doanh thu. Ví dụ, một công ty lỗ 10 triệu USD mỗi năm có thể sở hữu Bitcoin trị giá 1 tỷ USD và tạo ra lợi nhuận vốn 300 triệu USD. Ông hỏi rằng có lý do gì để phản đối điều đó.

Lập luận phản đối việc mua Bitcoin là sai lầm vì tập trung vào vấn đề sai lệch. Thay vì phản đối việc các doanh nghiệp mua Bitcoin, cần phản biện rằng chính việc không mua Bitcoin khi đang gặp khó khăn mới là vấn đề thực sự, ông Saylor lập luận.

Trên thế giới có hơn 400 triệu doanh nghiệp. Trong số đó, có những ý kiến lo ngại rằng thị trường không thể đáp ứng được 200 doanh nghiệp mua Bitcoin. Ông Saylor đặt câu hỏi phản biện: Tại sao tất cả 4 tỷ doanh nghiệp không thể mua Bitcoin? Đây là một câu hỏi mang tính nền tảng. Ông chỉ ra rằng lo ngại về thị trường bão hòa thực chất xuất phát từ việc thiếu hiểu biết về quy mô thị trường thực sự.

Ông Saylor ví các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin như “nhà máy có hạ tầng điện năng”. Không chỉ là một sản phẩm đầu cơ, mà còn là công cụ để nâng cao năng suất. Giống như điện năng là vốn phổ quát để vận hành mọi máy móc, Bitcoin là vốn phổ quát của kỷ nguyên kỹ thuật số. Một số người lo ngại rằng việc các doanh nghiệp mua Bitcoin chỉ là để kiếm lời, không thực sự quan tâm đến phát triển, nhưng ông Saylor cho rằng đó là một hiểu lầm căn bản.

Chiến lược thị trường tín dụng kỹ thuật số của Strategy—Tiềm năng 10 nghìn tỷ USD

Strategy không có ý định tham gia ngành ngân hàng, ông Saylor khẳng định. Thay vào đó, họ tập trung vào thị trường “tín dụng kỹ thuật số” nhằm nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp sử dụng dự trữ đô la.

Dự án của Strategy có khả năng mở rộng gần như vô hạn. Họ đề xuất sản phẩm mang tên STRC (Strategy Deferred Digital Credit), hướng tới lợi suất cổ tức 10% và mục tiêu niêm yết với giá trị 1 hoặc 2. Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, thì quy mô sẽ đạt khoảng 10 nghìn tỷ USD. Điều này có nghĩa là thị trường tiềm năng của Strategy có thể lên tới 10 nghìn tỷ USD.

Xét về thị trường tín dụng cấp cao và doanh nghiệp nói chung, không có khả năng thị trường bão hòa. Nếu xây dựng các phái sinh dựa trên Bitcoin, kết quả có thể vượt xa các hoạt động phái sinh truyền thống. Thậm chí, các sàn giao dịch dựa trên Bitcoin và các công ty bảo hiểm sử dụng vốn Bitcoin đang trong tầm tay. Hiện tại, chưa có công ty bảo hiểm nào sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn, khiến lĩnh vực này còn rất rộng lớn và chưa khai thác.

Ông Saylor chỉ ra các điểm pháp lý quan trọng trong kinh doanh. Giá trị cổ phần của doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào cách sử dụng vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào các kế hoạch trong tương lai. Việc chưa thực hiện các kế hoạch đó không có nghĩa là không thể thực hiện được.

Tăng cường khả năng tín dụng bằng dự trữ đô la—Tiềm năng tăng trưởng vượt xa thị trường truyền thống

Lý do Strategy tích trữ dự trữ đô la là để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp và nâng cao đánh giá của các nhà đầu tư tín dụng. Đối với người mua các sản phẩm tín dụng, biến động của Bitcoin và cổ phiếu là quá cao. Các nhà đầu tư cổ phiếu muốn tăng biến động và nắm giữ nhiều Bitcoin hơn, còn các nhà đầu tư tín dụng thì tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất.

Nếu muốn trở thành nhà chơi lớn trong lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số, việc nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp là chìa khóa. Việc nắm giữ dự trữ đô la giúp tăng khả năng tín dụng và làm tăng sức hấp dẫn của các sản phẩm.

Về tình hình hiện tại, nhiều doanh nghiệp kho bạc có tỷ lệ P/B dưới 1. Ông Saylor cảnh báo về quan điểm ngắn hạn. Doanh nghiệp tồn tại để tạo ra giá trị, và giá trị đó phải dựa trên hoạt động kinh doanh. Nếu ở Nhật Bản, một doanh nghiệp có thể chỉ đạt lợi nhuận 2% trong thị trường tín dụng chung, nhưng có thể bán các sản phẩm tín dụng với lợi suất 6%, thì giá trị của doanh nghiệp đó sẽ đứng đầu thị trường Nhật Bản.

Nói cách khác, giá trị của doanh nghiệp được quyết định bởi giá trị nội tại, và cách đạt được điều đó là điều quan trọng. Strategy đã chọn tạo ra thị trường tín dụng kỹ thuật số. Tiềm năng của thị trường này là vô hạn, và nền tảng đã bắt đầu hình thành từ đầu năm 2026. Thị trường tín dụng kỹ thuật số sẽ trở thành biểu tượng của kỷ nguyên tài chính mới, lấy Bitcoin làm trung tâm.