Việc thúc đẩy nhanh quá trình áp dụng hệ thống quy định—Việc thay đổi căn bản trong hệ thống đánh giá Bitcoin

Khi nhìn lại năm 2025, ý nghĩa của “Chiến thắng của Bitcoin” do ông Michael Saylor chỉ ra đã rõ ràng hơn khi chuyển từ sự quan tâm đến biến động giá ngắn hạn sang việc thay đổi căn bản sang việc áp dụng hệ thống và nền tảng. Sự chuyển đổi từ một tài sản đầu cơ đơn thuần sang một tài sản vốn được tích hợp vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp—đây là sự thay đổi thiết yếu đã xảy ra trong năm 2025.

Sự phục hồi của bảo hiểm và kế toán—Thay đổi căn bản trong môi trường quy định

Vào năm 2020, khi mua Bitcoin, công ty của ông Saylor đã bị các công ty bảo hiểm đơn phương chấm dứt hợp đồng bảo hiểm. Trong bốn năm sau đó, tình hình là các cá nhân phải tự chi trả bảo hiểm cho công ty của mình. Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình đã thay đổi đáng kể. Việc áp dụng bảo hiểm đã được khôi phục.

Cùng lúc đó, việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý đã cho phép ghi nhận lợi nhuận từ việc nắm giữ Bitcoin lần đầu tiên. Các trở ngại pháp lý như thuế lợi nhuận chưa thực hiện cũng đã được giải quyết nhờ hướng dẫn của chính phủ năm 2025. Những thay đổi này cho thấy các cơ quan quản lý bắt đầu chuyển đổi cách nhìn nhận về Bitcoin từ một đối tượng đầu cơ sang một tài sản tài chính thực sự.

Hơn nữa, chính phủ đã chính thức công nhận Bitcoin là một hàng hóa kỹ thuật số chính và lớn nhất thế giới. Sự công nhận chính thức này đánh dấu sự chuyển đổi rõ ràng từ cách xử lý mơ hồ trước đó sang việc xác định rõ ràng như một loại tài sản.

Sự tích hợp vào hệ thống ngân hàng và sự trưởng thành của hạ tầng thị trường

Đầu năm 2025, dù thế chấp khoảng 1 tỷ USD Bitcoin, khoản vay chỉ đạt khoảng 5 cent. Đối với các tổ chức tài chính, khả năng tín dụng của Bitcoin còn rất hạn chế.

Tuy nhiên, đến cuối năm 2025, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (quỹ ETF Bitcoin), và khoảng ¼ ngân hàng đã công bố kế hoạch cho vay dựa trên Bitcoin vật lý. Điều này cho thấy sự thay đổi căn bản trong đánh giá tín dụng trong ngành.

Thêm vào đó, JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu thảo luận về việc mua bán và xử lý Bitcoin vào đầu năm 2026. Bộ Tài chính Mỹ cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của các ngân hàng, và Chủ tịch CFTC cùng SEC đều bày tỏ sự ủng hộ đối với Bitcoin.

Về mặt hạ tầng thị trường, hoạt động thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin tại CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago) đã tiến triển, đồng thời còn có cơ chế trao đổi vật lý không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT trị giá 1 triệu USD. Điều này cho thấy tính thanh khoản và mức độ trưởng thành của thị trường đang tăng nhanh.

Từ giá ngắn hạn sang góc nhìn dài hạn—Định nghĩa lại đánh giá Bitcoin

Điểm mạnh của ông Saylor là nhấn mạnh sự cần thiết phải thay đổi căn bản trong khung thời gian đánh giá thành công của Bitcoin. Việc đánh giá dựa trên biến động giá ngắn hạn (90 ngày, 100 ngày) là vô lý, như chính lịch sử các phong trào ý thức hệ đã chứng minh.

Trong suốt 10.000 năm lịch sử các phong trào ý thức hệ, những người cống hiến hết mình thường mất trung bình 10 năm để đạt được mục tiêu. Nhiều trường hợp cần tới 20 hoặc 30 năm. Nếu mục tiêu là hệ thống hóa Bitcoin, việc đánh giá thành công dựa trên chu kỳ 10 tuần hay 10 tháng là vô nghĩa về bản chất.

Dù Bitcoin đạt đỉnh cao lịch sử vào đầu tháng 10 năm 2025, việc tập trung vào biến động giá ngắn hạn sau đó cho thấy sự sai lầm trong khung đánh giá căn bản này. Khi nhìn theo trung bình động 4 năm, hiệu suất của Bitcoin thể hiện xu hướng rất tích cực, và các giảm giá trong 90 ngày qua đã trở thành cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư có tầm nhìn xa.

Chuyển đổi nhận thức: Bitcoin = Vốn kỹ thuật số

Ông Saylor liên tục nhấn mạnh rằng những chỉ trích đối với các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin là hoàn toàn sai lệch. Từ cuối năm 2024 đến 2025, số lượng doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trên bảng cân đối đã tăng từ khoảng 30-60 lên khoảng 200. Tốc độ tăng này phản ánh sự thúc đẩy trong quyết định đầu tư hợp lý của các doanh nghiệp.

Ông nói rằng—Bitcoin là “vốn phổ quát của kỷ nguyên kỹ thuật số”, giống như năng lượng điện là hạ tầng chung cho mọi máy móc, Bitcoin nên được xem như một công cụ thiết yếu để nâng cao năng suất của doanh nghiệp.

Việc các doanh nghiệp thua lỗ sở hữu hàng trăm triệu USD Bitcoin trên bảng cân đối và tạo ra lợi nhuận hàng chục triệu USD từ đó là điều hợp lý trong quản lý doanh nghiệp. Những chỉ trích nên hướng vào chính sách quản lý doanh nghiệp, chứ không phải việc mua Bitcoin. Điều này yêu cầu thay đổi căn bản trong khung đánh giá doanh nghiệp.

Trên thế giới có khoảng 400 triệu doanh nghiệp. Việc cho rằng chỉ có khoảng 10 doanh nghiệp có thể mua Bitcoin là đánh giá thấp quy mô thị trường, và điều này thể hiện sự tự tin của ông Saylor vào sự phát triển của ngành.

Tiềm năng của thị trường tín dụng kỹ thuật số—Chiến lược mở rộng kinh doanh mới

Lý do Strategy không quan tâm đến ngành ngân hàng là vì hoạt động của họ tập trung vào “tín dụng kỹ thuật số”. Ông Saylor chỉ ra tiềm năng của thị trường này.

Nếu chiếm 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, đó sẽ là thị trường trị giá 10 nghìn tỷ USD. Sản phẩm niêm yết STRC (Strake Deferred Digital Credit) với lợi suất cổ tức 10% và giá trị 1-2 lần giá trị thực là những tiêu chí lý tưởng.

Từ quan điểm xem Bitcoin như vốn kỹ thuật số, Strategy sẽ sử dụng dự trữ đô la để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp và cung cấp các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số. Khác với ngân hàng truyền thống, họ sẽ cung cấp nền tảng tài sản có độ tin cậy cao nhất mà các nhà đầu tư tín dụng mong muốn, mở ra phân khúc thị trường mới.

Các nhà đầu tư tín dụng cho rằng biến động của Bitcoin và cổ phiếu quá lớn. Vì vậy, việc giữ dự trữ đô la sẽ nâng cao đánh giá tín dụng của doanh nghiệp và tạo ra hiệu ứng chuyển đổi làm tăng sức hấp dẫn của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số.

Giao điểm lịch sử của việc hợp pháp hóa Bitcoin

Những thay đổi trong năm 2025 do ông Saylor chỉ ra không chỉ là xu hướng thị trường, mà còn là sự thay đổi căn bản về vị trí của Bitcoin. Sự phục hồi của bảo hiểm, sửa đổi quy tắc kế toán, sự công nhận chính thức của chính phủ, tích hợp vào hệ thống ngân hàng, và sự trưởng thành của hạ tầng thị trường—tất cả đều là quá trình chuyển đổi Bitcoin từ tài sản đầu cơ sang vốn tài chính hệ thống.

Từ năm 2026 trở đi, tầm quan trọng của điều này phụ thuộc vào việc làn sóng hợp pháp hóa có tiếp tục gia tăng hay không. Như ông Saylor nhấn mạnh, tiềm năng tăng trưởng của thị trường vẫn còn rất lớn, và việc đánh giá theo khung trung hạn dài hạn, thay vì biến động ngắn hạn, là chìa khóa để hiểu giá trị thực của Bitcoin.