Kim loại quý đứng trước ngã rẽ: Các nhà phân tích cảnh báo rủi ro điều chỉnh ngày càng tăng

Sự phục hồi của kim loại quý, đặc biệt là bạc và vàng, đã đạt đến mức khó duy trì chỉ dựa trên các yếu tố cơ bản, theo nhiều nhà phân tích thị trường. Tính đến cuối tháng 12, những lo ngại về định giá quá cao và rủi ro điều chỉnh gia tăng đã thúc đẩy các cảnh báo từ các tổ chức tài chính hàng đầu về khả năng duy trì mức giá hiện tại.

Định giá khó có thể biện minh dựa trên các yếu tố cơ bản

Các nhà nghiên cứu của Capital Economics đã cảnh báo về mức định giá hiện tại của kim loại quý. Trong phân tích của họ, họ cho rằng “giá kim loại quý đã tăng đến mức khó có thể lý giải dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản.” Đánh giá này cho thấy rằng đợt tăng giá hiện tại có thể đã vượt quá mức mà các mô hình định giá truyền thống hỗ trợ. Capital Economics đặc biệt dự đoán rằng giá bạc có thể giảm xuống khoảng $42 vào cuối năm 2026, khi sự hứng thú mua vàng giảm bớt và các động thái thị trường trở lại bình thường.

Hạn chế thanh khoản và quá mức đầu cơ thúc đẩy lo ngại về biến động

Nguyên nhân chính gây ra sự dễ tổn thương trong thị trường kim loại quý xuất phát từ các hạn chế cấu trúc, theo các nhà phân tích của UBS. Tập đoàn ngân hàng Thụy Sỹ này chỉ ra rằng sự tăng giá đột biến gần đây của kim loại quý phần lớn là do thiếu độ sâu của thị trường — một điều kiện mà khối lượng giao dịch không thể hấp thụ các thay đổi lớn về vị thế mà không gây ra các biến động giá mạnh. Áp lực thanh khoản này tạo ra môi trường mà các sự đảo chiều nhanh chóng ngày càng có khả năng xảy ra.

UBS còn nhấn mạnh rằng các rủi ro giao dịch ngắn hạn đã tăng lên rõ rệt. Khi vàng đạt mức cao kỷ lục mới, động lực chốt lời của các nhà đầu tư ngắn hạn đã trở nên đáng kể. Ngân hàng lưu ý rằng điều kiện thanh khoản cuối năm “có thể làm tăng các biến động giá,” khiến việc phân biệt xu hướng thị trường thực sự với các chuyển động do nhiễu loạn trở nên khó khăn hơn. Sự kết hợp giữa khối lượng giao dịch mỏng và vị thế đầu cơ tăng cao làm tăng khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh lớn.

Xu hướng phi đô la hóa che giấu hoạt động giao dịch quá mức ngắn hạn: Phân tích của Yanqing

Ngoài những lo ngại về biến động ngắn hạn, phân tích cơ bản cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Wang Yanqing, nhà phân tích kim loại quý trưởng tại CITIC Securities Futures, nhận định rằng trong ngắn hạn chưa có sự thay đổi đáng kể nào trong các biến số cơ bản ảnh hưởng đến kim loại quý và các kim loại phi ferrous rộng hơn. Các chủ đề dài hạn như “phi đô la hóa” là những yếu tố hỗ trợ hợp pháp cho ngành.

Tuy nhiên, Yanqing cảnh báo rằng đà tăng nhanh đã thực sự vượt qua các câu chuyện tích cực dài hạn này. Sự tăng giá ngắn hạn rõ ràng đã vượt quá khả năng của các yếu tố cấu trúc, đẩy nhanh các lợi ích vốn nên được phân bổ trong một khoảng thời gian dài hơn. Sự nén này, kết hợp với cơn sốt đầu cơ hiện tại, đã tạo ra những rủi ro thực sự đối với hoạt động thị trường có trật tự. Quan điểm của Yanqing nhấn mạnh rằng trong khi bối cảnh cơ bản vẫn hỗ trợ trong dài hạn, thì rủi ro/lợi nhuận ngắn hạn đã trở nên không thuận lợi rõ rệt.