Cuộc chiến Chủ tịch Fed: Làm thế nào Kevin Warsh vượt mặt Kevin Hassett nhờ sự ủng hộ của Scott Bessant

Trong các hành lang của hệ thống tài chính Washington, một cuộc đấu tranh then chốt đang âm thầm diễn ra về việc ai sẽ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2026. Tổng thống Trump đã thu hẹp phạm vi ứng viên còn lại xuống còn hai người nặng ký: Kevin Warsh, cựu thống đốc Fed và veteran phố Wall, và Kevin Hassett, cố vấn kinh tế trưởng của chính quyền. Những người quan sát ít nhận ra ban đầu là cuộc đua đề cử này đã trở thành một cuộc đấu proxy rộng hơn giữa hai tầm nhìn đối lập về ngân hàng trung ương—và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant đã nổi lên như một người quyết định quan trọng trong việc định đoạt kết quả.

Kể từ khi Trump trở lại Nhà Trắng, các quan chức chính quyền đã âm thầm tranh giành xem liệu Chủ tịch Fed tiếp theo nên ưu tiên sự phù hợp chính trị với chương trình thúc đẩy tăng trưởng của tổng thống hay duy trì tính độc lập truyền thống của tổ chức này. Áp lực này đã đỉnh điểm gần đây khi Trump tiết lộ vào đầu tháng 12 rằng sự lựa chọn của ông đã thu hẹp còn “hai Kevin”. Điều bắt đầu như thể Hassett có độc quyền về vị trí này đột nhiên thay đổi khi Warsh bất ngờ nổi lên như một ứng viên thay thế đáng gờm.

Từ phố Wall đến đài quan sát của những kẻ chống lạm phát: Sự trỗi dậy không ngờ của Warsh

Tiến trình nghề nghiệp của Kevin Warsh trái ngược hoàn toàn với các phân loại dễ dàng. Sinh năm 1970 trong một gia đình kinh doanh tại New York, ông đã đi qua một con đường vòng qua một số tổ chức danh tiếng nhất của Mỹ trước khi đến trung tâm của chính sách tài chính. Sau khi tốt nghiệp đại học tại Stanford và lấy bằng luật tại Harvard, Warsh hướng về phố Wall. Ông dành nhiều năm tại bộ phận ngân hàng đầu tư của Morgan Stanley, chuyên về sáp nhập và mua lại, cuối cùng thăng tiến lên vị trí giám đốc điều hành trước khi chuyển hướng sang phục vụ công cộng.

Bước chân vào chính phủ bắt đầu từ năm 2002 khi ông gia nhập Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Tổng thống George W. Bush với vai trò trợ lý đặc biệt, tập trung vào chính sách tài chính và thị trường vốn. Vai trò này giúp ông có kiến thức sâu sắc về cách Washington chuyển đổi lý thuyết kinh tế thành chính sách thực thi. Nhưng bước đột phá thực sự của ông đến vào năm 2006 khi, mới 35 tuổi, Tổng thống Bush đề cử ông vào Hội đồng Thống đốc Fed—làm ông trở thành một trong những thống đốc trẻ nhất trong lịch sử tổ chức này.

Trong thời gian tại Fed, Warsh nổi tiếng là một “kẻ chống lạm phát” qua cả lời nói lẫn hành động. Khi cuộc khủng hoảng tài chính 2008 bùng nổ, ông đã làm việc cùng Chủ tịch Ben Bernanke và Chủ tịch Fed New York Tim Geithner để ổn định hệ thống qua các khoản vay khẩn cấp và nới lỏng định lượng. Tuy nhiên, ngay cả khi các biện pháp này là cần thiết để kiểm soát hoảng loạn tài chính, Warsh vẫn có những lo ngại sâu sắc về hậu quả lâu dài của việc mở rộng bảng cân đối kế toán quá mức. Ông lo ngại rằng các biện pháp nới lỏng tiền tệ quyết liệt, dù cần thiết trong thời kỳ khủng hoảng, có thể gieo mầm lạm phát trong tương lai.

Những lo ngại này đã trở thành hành động vào tháng 3 năm 2011, khi Warsh từ chức khỏi Hội đồng Fed ngay sau khi ra mắt đợt nới lỏng định lượng thứ hai (QE2). Việc ông rời đi được hiểu rộng rãi như một lập trường nguyên tắc chống lại chính sách tiền tệ quá dễ dãi mà ông cho là quá mức. Quyết định này đã củng cố hình ảnh của ông như một người sẵn sàng ưu tiên các vấn đề ổn định giá cả hơn là áp lực chính trị ngắn hạn—một hồ sơ ngày càng trở nên quan trọng khi chính quyền Trump tìm kiếm người lãnh đạo Fed tiếp theo.

Sau khi rút lui khỏi ngân hàng trung ương, Warsh chuyển đến Đại học Stanford, nơi ông trở thành học giả khách mời danh dự tại Viện Hoover và giảng viên tại trường kinh doanh. Tại đây, ông phát triển kiến thức sâu hơn về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, đồng thời xây dựng một mạng lưới trí thức và chuyên nghiệp rộng lớn. Ông tham gia các nhóm như Nhóm Ba mươi và thường xuyên đóng góp bài viết cho các phương tiện truyền thông hàng đầu, thường phê phán thái độ quá dễ dãi của Fed trong giai đoạn phục hồi sau 2008.

Ngoài các chứng chỉ chuyên môn, Warsh còn sở hữu một tài sản khác: các mối quan hệ xã hội kết nối chính trị và doanh nghiệp. Vợ ông xuất thân từ gia đình Estée Lauder, và cha vợ ông, Ronald Lauder, đã duy trì mối quan hệ lâu dài với Tổng thống Trump. Mối liên hệ gia đình này đã giúp Warsh tiếp cận các vòng ảnh hưởng mà ít ứng viên Fed tiềm năng khác có được.

Trò chơi cờ chính trị: Tại sao Scott Bessant và phố Wall ủng hộ Warsh

Ban đầu, cuộc đua đề cử có vẻ như là của Kevin Hassett. Là cố vấn kinh tế trưởng của Trump và cựu chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế trong nhiệm kỳ đầu của Trump, Hassett là ứng viên sáng giá tự nhiên. Với truyền thông gọi ông là “chủ tịch bóng tối” vì sự phù hợp nhất quán với các chính sách của Trump, Hassett dường như đã sẵn sàng thúc đẩy chương trình của tổng thống về cắt giảm lãi suất mạnh mẽ để kích thích tăng trưởng.

Nhưng đến giữa tháng 12, bối cảnh đã thay đổi đáng kể. Warsh không chỉ tham gia cuộc đua mà còn bắt đầu giành thế qua sự kết hợp giữa chiến lược định vị và sự ủng hộ của giới tinh hoa. Điểm ngoặt đến khi Trump tiết lộ rằng ông đã gặp trực tiếp Warsh tại Nhà Trắng, trong đó Warsh thể hiện rõ sự ủng hộ mạnh mẽ cho việc giảm lãi suất—một thông điệp phù hợp hoàn hảo để thu hút bản năng thúc đẩy tăng trưởng của tổng thống. Chính Trump cũng nhận xét rằng Warsh tin rằng lãi suất hiện tại “nên thấp hơn,” ngôn ngữ này cho thấy cựu kẻ chống lạm phát đang thích nghi với thời điểm chính trị.

Song song đó, các tiếng nói quyền lực nhất của phố Wall đã huy động hậu thuẫn cho Warsh. Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, đã bí mật truyền đạt với nhóm của Trump rằng trong khi Hassett có thể thực hiện cắt giảm lãi suất nhanh hơn trong ngắn hạn, thì kinh nghiệm sâu rộng của Warsh như một nhà ngân hàng trung ương và nhà thị trường kỳ cựu khiến ông trở thành lựa chọn thận trọng hơn về lâu dài. Sự ủng hộ từ một trong những nhà lãnh đạo tài chính được kính trọng nhất của Mỹ này mang ý nghĩa lớn trong vòng tròn thân cận của Trump.

Tuy nhiên, sự ủng hộ quan trọng nhất dành cho Warsh đến từ chính nội bộ chính quyền. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant nổi lên như một người ủng hộ then chốt cho ứng viên Fed, chống lại Hassett trong các cuộc thảo luận nội bộ. Khác với các cố vấn chính trị ưu tiên trung thành trên hết, Bessant và các quan chức kinh tế khác nhận thức rõ tính phức tạp kỹ thuật của vai trò Chủ tịch Fed và lo ngại rằng Hassett thiếu kinh nghiệm quyết định cần thiết. Các báo cáo cho biết một số quan chức đã bí mật đặt câu hỏi liệu Hassett, dù gần gũi Trump, có đủ chuyên môn để đảm nhận vị trí đòi hỏi kỹ thuật cao này hay không.

Điều này tạo ra một cuộc đấu tranh quyền lực bí mật trong nội bộ Trump: các cố vấn chính trị coi trọng sự trung thành không lay chuyển của Hassett với tổng thống, trong khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant và các nhà hoạch định chính sách kinh tế khác lại ưu tiên tính uy tín tổ chức của Warsh và vị thế chuyên nghiệp của ông. Sự chia rẽ cuối cùng xoay quanh một câu hỏi nền tảng về quản trị: Liệu Chủ tịch Fed có nên là người trung thành thực thi chính sách của tổng thống hay là người có chuyên môn độc lập, có thể đưa ra quyết định kỹ thuật đúng đắn dù đôi khi trái ngược với ý muốn chính trị?

Chiến lược thông minh của Warsh đã chứng minh tính quyết định. Thay vì rút lui vào một lập luận trừu tượng về tính độc lập của ngân hàng trung ương—một lập trường sẽ đảm bảo sự phản đối của Trump—Warsh đã định vị bản thân là người sẵn sàng phù hợp với chương trình tăng trưởng của Trump trong khi vẫn duy trì đủ độc lập để giữ vững niềm tin của thị trường tài chính vào uy tín của Fed. Sự linh hoạt tính toán này, kết hợp với sự ủng hộ của phố Wall và sự hậu thuẫn của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant, đã tạo ra một đà chuyển hướng dần cuộc đua theo hướng có lợi cho ông.

Trận chiến chính sách tiền tệ: Hai tầm nhìn hoàn toàn khác biệt

Cuộc cạnh tranh giữa Warsh và Hassett đi sâu hơn nhiều so với tham vọng cá nhân hay chính trị nội bộ Nhà Trắng. Nó phản ánh hai triết lý đối lập về cách ngân hàng trung ương nên hoạt động trong một thời kỳ chính trị phân cực.

Warsh vẫn trung thành với vai trò của ngân hàng trung ương như một tổ chức độc lập chủ yếu chịu trách nhiệm duy trì ổn định giá cả và sức khỏe hệ thống tài chính. Khung tư duy của ông nhấn mạnh rằng lạm phát không phải là một lực lượng bên ngoài vượt ngoài tầm kiểm soát của chính sách, mà là một lựa chọn—kết quả của các quyết định chính sách có chủ đích. Ông đã lên tiếng chỉ trích Fed dưới thời Powell về những sai lầm chính sách trong quản lý lạm phát. Warsh lập luận rằng các nhà hoạch định chính sách đã không nhận ra sớm rằng áp lực giá sau đại dịch phản ánh quá nhiệt của cầu hơn là các cú sốc cung tạm thời, và rằng các biện pháp thắt chặt tiền tệ sớm hơn có thể đã ngăn chặn được lạm phát cao của năm 2022-2023.

Triết lý chống lạm phát này chuyển thành một đề xuất chính sách cụ thể. Trong một bài viết trên Wall Street Journal tháng 11, Warsh đề xuất một cách tiếp cận tinh tế hai mũi nhọn: cắt giảm lãi suất đồng thời thu hẹp bảng cân đối của Fed. Sự kết hợp này—giảm lãi suất đi kèm với thu hẹp định lượng—đại diện cho một sự cân bằng cẩn trọng: nó sẽ cung cấp một phần hỗ trợ tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng trong khi đồng thời rút bớt thanh khoản dư thừa để ngăn chặn lạm phát tái xuất hiện. Đó là phong cách đặc trưng của Warsh: tìm kiếm một con đường trung dung thừa nhận thực tế chính trị trong khi vẫn giữ vững mối quan tâm nguyên tắc về ổn định giá cả.

Ngược lại rõ ràng, Hassett ủng hộ một cách tiếp cận đơn giản và quyết liệt hơn đối với việc cắt giảm lãi suất. Theo quan điểm của Hassett, lãi suất thấp hơn là con đường chắc chắn nhất để kích thích tăng trưởng kinh tế, và ông nhận thấy rủi ro tối thiểu trong chiến lược này. Quan điểm của ông phù hợp hơn với các yêu cầu lặp đi lặp lại của Trump về việc giảm lãi suất mạnh mẽ, và ông ít gặp xung đột nội bộ hơn trong việc đáp ứng áp lực chính trị về chính sách tiền tệ.

Sự khác biệt còn thể hiện rõ trong quan điểm của họ về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Hassett đã công khai cho rằng Fed đã trở nên “chính trị hóa” và cần có lãnh đạo mới để phù hợp hơn với ưu tiên của tổng thống. Mặc dù gần đây ông bắt đầu trấn an về việc duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương khi nhậm chức, nhưng quan điểm nền tảng của ông cho rằng chính sách tiền tệ nên phục vụ mục tiêu của chính quyền cầm quyền. Điều này hoàn toàn phù hợp với các phát biểu công khai của Trump rằng Chủ tịch Fed tiếp theo “nên nghe tôi” và nên tìm kiếm ý kiến của tổng thống trước khi quyết định lãi suất.

Ngược lại, Warsh đại diện cho giới ngân hàng trung ương truyền thống. Dù đã điều chỉnh gần đây để phù hợp với chương trình tăng trưởng của Trump, ông vẫn được công nhận là người coi trọng tính độc lập tổ chức và đã từng từ chức vì nguyên tắc chứ không chấp nhận các chính sách mà ông cho là sai lầm. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant và các chuyên gia tài chính khác nhận thức rõ sự khác biệt này—rằng Warsh có thể được tin tưởng để đưa ra các quyết định kỹ thuật đúng đắn chứ không chỉ đơn thuần phê duyệt theo chỉ đạo chính trị.

Các vấn đề lớn hơn: Niềm tin thị trường và uy tín tài chính

Kết quả của cuộc tuyển chọn này sẽ vang vọng xa hơn Washington rất nhiều. Hệ thống tài chính quốc tế phụ thuộc vào niềm tin rằng Fed đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu kinh tế và chuyên môn tổ chức chứ không phải áp lực chính trị. Một Chủ tịch Fed bị xem là phụ thuộc vào ý thích của tổng thống có thể làm suy yếu vị thế của đồng đô la như đồng dự trữ toàn cầu và có thể destabilize các thị trường tài chính toàn cầu.

Các nhà đầu tư đã thể hiện sở thích của họ qua các kênh khác nhau. Sự ủng hộ của giới phố Wall dành cho Warsh phản ánh mối lo ngại rằng một Fed do Hassett dẫn dắt có thể quá dễ dãi, có khả năng làm gia tăng lạm phát và đẩy lãi suất dài hạn lên để bù đắp rủi ro lạm phát. Ngược lại, các cố vấn chính trị của chính quyền lại ưa thích Hassett chính xác vì ông sẽ đáng tin cậy hơn trong việc cắt giảm lãi suất quyết liệt.

Khả năng của Warsh duy trì uy tín trong cả hai thế giới—thể hiện sự linh hoạt trong chương trình cắt giảm lãi suất của Trump trong khi vẫn giữ được sự tôn trọng của các chuyên gia thị trường tài chính—là một điểm mạnh đáng gờm. Sự hậu thuẫn công khai và riêng tư của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant mang ý nghĩa đặc biệt vì Bessant, với vai trò giám đốc tài chính của chính quyền, phải duy trì mối quan hệ với cả thị trường vốn trong nước lẫn quốc tế. Sự ủng hộ của ông dành cho Warsh báo hiệu rằng các quan chức tài chính cao cấp của chính quyền nhận thức rõ tầm quan trọng của việc duy trì uy tín tổ chức của Fed.

Khi Trump cho biết vào tháng 12 rằng quyết định có thể sẽ đến vào đầu năm 2026, hai Kevin đại diện cho hai tương lai hoàn toàn khác nhau của Fed. Liệu các nhà đầu tư Mỹ và toàn cầu có nhìn nhận Chủ tịch Fed tiếp theo như một người bảo vệ ổn định giá cả và tính độc lập tổ chức—hay là người chủ yếu thúc đẩy các ưu tiên kinh tế của tổng thống—sẽ định hình thị trường tài chính và chính sách kinh tế trong nhiều năm tới. Vai trò của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant trong quá trình này nhấn mạnh rằng ngay cả trong một chính quyền hoài nghi về các tổ chức truyền thống, các chuyên gia tài chính nghiêm túc vẫn nhận thức rõ lý do tại sao uy tín độc lập của Fed vẫn là yếu tố thiết yếu cho chức năng của nó.