Từ Những Ảo Tưởng Hoang Dã đến Thực Tế Thực Tiễn: Những Điều Solana Breakpoint 2025 Tiết Lộ Về Sự Trưởng Thành Của Thị Trường Tiền Điện Tử

Ngành công nghiệp tiền điện tử tụ họp tại Abu Dhabi cho Solana Breakpoint 2025 (December 11-13, 2025) trình bày một nghịch lý: bất chấp những thành tựu kỹ thuật đột phá và việc áp dụng blockchain trong thực tế, bầu không khí mang theo một sự mệt mỏi rõ rệt. Ba cựu chiến binh trong ngành—nhà đầu tư Jason Choi, đồng sáng lập Kamino Marius, và Giám đốc Đầu tư của Sigil Fund Daddy Fiskantes—đưa ra những góc nhìn trái ngược nhưng bổ sung cho nhau về một ngành đang trải qua sự biến đổi căn bản. Những quan sát của họ tiết lộ một lĩnh vực đang rời xa cơn sốt đầu cơ để hướng tới sự hội nhập với các tổ chức, nơi những ảo tưởng hoang đường ngày xưa đã trở thành thực tế vận hành.

Nỗi bất an dưới bề mặt: Một ngành đang vật lộn với quá trình chuyển đổi

Jason Choi đến Breakpoint với kỳ vọng về năng lượng thường thấy ở các hội nghị crypto. Thay vào đó, anh gặp phải bầu không khí mà anh mô tả là nặng nề nhất trong các cuộc tụ họp ngành gần đây. Dù tổ chức sự kiện hoàn hảo, nhưng cảm giác mệt mỏi bao trùm các cuộc trò chuyện với các doanh nhân, nhà đầu tư mạo hiểm và nhà giao dịch. Hiệu suất của các quỹ đầu tư mạo hiểm đã giảm sút rõ rệt, với các đợt rút vốn kỷ lục làm rỗng kho quỹ. Các dự án mới ngày càng báo cáo giá trị ròng rỗng hoặc âm. Nhiều nhà sáng lập dường như hoạt động như trên chế độ tự động—duy trì tồn tại dựa trên sự trì trệ hơn là niềm tin.

Căn bệnh này không chỉ giới hạn trong các đợt suy thoái thị trường tạm thời. Trong các thị trường gấu trước đây như 2019, 2022 và đầu 2023, các hội nghị crypto vẫn giữ được sự sôi động đặc trưng. Người tham dự thực sự tin rằng mã hóa và phi tập trung cuối cùng sẽ đạt được vị thế biến đổi như trí tuệ nhân tạo ngày nay. Niềm tin nhiệt huyết đó phần lớn đã tan biến.

Sự nhiệt huyết còn lại, Choi nhận thấy, tập trung hẹp vào stablecoin và các sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn—các lĩnh vực chủ yếu tập trung vào hiệu quả tài chính hơn là sự biến đổi hệ thống. Các lĩnh vực mới nổi như DePIN và DeSci tạo ra các cuộc thảo luận nhưng vẫn còn ở mức độ phụ thuộc so với thị trường rộng lớn hơn. Câu chuyện cách mạng từng thúc đẩy ngành đã nhường chỗ cho điều gì đó bình thường hơn: đổi mới tài chính từng bước.

Sự điều chỉnh: Khi những ảo tưởng hoang đường trở thành hạ tầng blockchain

Tuy nhiên, Marius đưa ra một cách diễn giải hoàn toàn khác về cùng một sự kiện. Nơi Choi thấy sự đàn áp, Marius lại nhận diện đây là hội nghị Breakpoint thực dụng nhất từ trước đến nay. Sự khác biệt nằm ở góc nhìn: Choi tiếc nuối sự thiếu vắng của nhiệt huyết cách mạng, trong khi Marius chào đón sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng thực tế, cụ thể.

Sự chuyển đổi thể hiện rõ qua thành phần người tham dự và chất lượng các cuộc trò chuyện. Marius gặp các bên liên quan có nhu cầu thực sự, có thể triển khai blockchain—không phải các nhà đầu cơ hay lý tưởng gia, mà là các nhà xây dựng và doanh nghiệp. Quy mô của nhóm này khiến anh ngạc nhiên. Đây là một sự định hướng lại căn bản: ngành đã “mặc lại áo sơ mi”, từ phong cách tự hào khoe thân trần của các câu chuyện truyền cảm hứng thuần túy sang phong cách chuyên nghiệp, chỉnh tề của các nhà xây dựng hạ tầng.

Mức độ của sự chuyển đổi này trở nên rõ ràng khi so sánh Breakpoint 2025 với điều kiện ngành cách đây năm năm. Những điều từng dường như không thể hoặc chỉ mang tính ước mơ—giao dịch token hóa toàn cầu 24/7 của cổ phiếu, trái phiếu và quỹ liên tục hoạt động trên Solana, không có ngày nghỉ thị trường—nay đã trở thành thực tế vận hành. Những ảo tưởng hoang đường ngày xưa, những ý tưởng mang tính viễn tưởng bị coi là không thực tế bởi tài chính truyền thống, giờ đây đã trở thành các cơ hội thị trường cụ thể ước tính trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Marius gợi ý rằng các nhà dự đoán sớm không chỉ mơ mộng viển vông; các nền tảng cơ bản của thị trường xác thực cho luận điểm dài hạn của họ.

Sức khỏe của hệ sinh thái hiện phụ thuộc vào chất lượng lãnh đạo và ý thức rõ ràng. Marius nhấn mạnh rằng sự sống còn của hệ sinh thái bắt nguồn từ cấp trên—khi lãnh đạo tổ chức thể hiện sự năng động thay vì tự mãn, sức sống của tổ chức theo sau. Ngoài các nhà xây dựng rõ ràng, anh còn nhấn mạnh vai trò quan trọng của các nhân vật ít nổi bật hơn, dành tâm huyết cho phát triển hạ tầng, công cụ, nghiên cứu chính sách và truyền thông. Những vai trò không hào nhoáng nhưng thiết yếu này ngày càng định hình sức mạnh của hệ sinh thái.

Sự chuyển hướng của các tổ chức: Tiền điện tử như Fintech 2.0

Daddy Fiskantes đưa ra một đánh giá toàn diện có lẽ sâu sắc nhất về hướng đi của ngành. Tiền điện tử đã bước vào giai đoạn trưởng thành, đặc trưng bởi sự hội nhập với hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Ngành đang tiến hóa từ một ý tưởng cách mạng thành một hạ tầng fintech thực dụng—công nghệ mà bất kỳ doanh nghiệp nào, dù không có nền tảng crypto, cũng có thể triển khai.

Sự tiến bộ này làm thất vọng những ai đã bước vào crypto với kỳ vọng về cuộc cách mạng hệ thống. Những người muốn lật đổ các quốc gia, thiết lập chủ quyền cá nhân hoặc hiện thực hóa các lý tưởng cypherpunk sẽ cảm thấy thất vọng. Cuộc cách mạng kể chuyện đã nhường chỗ cho sự tích hợp công nghệ vào các cấu trúc tài chính hiện có.

Đồng thời, các nhà xây dựng ban đầu âm thầm rút lui trong khi các thế hệ thay thế chưa xuất hiện quy mô lớn. Các dự án hiện được giới thiệu tại các sự kiện ngành phần lớn là các thực thể đã có tên tuổi hơn là các đối thủ mới thực sự. Các dự án mới nổi thường chỉ là các cách tái hiện các ý tưởng crypto-native chứ chưa phải là các lực lượng cạnh tranh hoàn toàn mới. Có vẻ như, giới doanh nhân đã thu hẹp lại.

Điều này báo hiệu cho chương tiếp theo của sự tiến hóa ngành: sự chuyển đổi sẽ không do các startup trong garage thử nghiệm hợp đồng thông minh, mà bởi các doanh nghiệp hiện có và các công ty crypto có vốn lớn áp dụng blockchain để mở rộng hoạt động. Token hóa thị trường vốn sẽ không xuất phát từ các nhóm nhỏ trình bày lúng túng trên sân khấu; nó sẽ được các tổ chức tài chính tinh vi triển khai công nghệ phức tạp.

Sự chuyển đổi đã bắt đầu phản ánh một sự thay đổi sâu sắc trong tâm lý nhà đầu tư và nhà giao dịch. Các nhà đầu cơ sớm—những “chiến binh” tìm kiếm lợi nhuận nhanh và nhân đôi danh mục—đang bị thay thế bởi các “người định cư” thực hiện các chiến lược đầu tư hợp lý. Nhóm theo đuổi các tài sản có hiệu suất lịch sử tốt nhất và các câu chuyện phổ biến sẽ nhường chỗ cho các nhà đầu tư có phương pháp, hướng tới lợi nhuận hợp lý, khả thi. Các nhà arb, khai thác các bất cập, thay thế những người theo đuổi lợi nhuận bùng nổ.

Thực tế: Hiệu quả hơn là bùng nổ

Khi hạ tầng tài chính ngày càng chuyển lên chuỗi, Fiskantes cảnh báo đừng mong đợi các đợt tăng giá tài sản tỷ lệ thuận. Việc tích lũy các tài sản token hóa mới trên các blockchain khác nhau tạo ra thanh khoản mới và cơ hội arbitrage, nhưng cơ chế này mang lại lợi ích về hiệu quả và hợp nhất thị trường hơn là làm giàu cho tất cả mọi người. Những người chiến thắng sẽ chiếm lĩnh thị phần; những người thua cuộc sẽ hợp nhất vào các nền tảng chiến thắng. Câu chuyện đã thay đổi căn bản từ “kiếm tiền nhanh với lợi nhuận 100x” sang “cải thiện hiệu quả chậm hơn, rõ ràng hơn.”

Sự định hướng lại này không loại trừ khả năng đạt được lợi nhuận đặc biệt. DePIN và DeSci vẫn có thể tạo ra kết quả 100x, một số người còn cho rằng các nền tảng tập trung vào quyền riêng tư cũng có tiềm năng tương tự. Tuy nhiên, những ngoại lệ này hoạt động trong bối cảnh rộng hơn của sự hợp lý hóa và chuyên nghiệp hóa.

Kết luận: Ngành đang trưởng thành

Solana Breakpoint 2025 đã tiết lộ một ngành đang trưởng thành, mang theo những cảm xúc phức tạp: sự mệt mỏi của những người tiếc nuối về khả năng cách mạng đã mất, được cân bằng bởi sự hài lòng của những người chào đón sự chuyển đổi từ ảo tưởng hoang đường sang hạ tầng vận hành. Ngành crypto đã tiến hóa từ cơn sốt đầu cơ, bị chi phối bởi lời nói và câu chuyện, sang sự hội nhập thực dụng với các hệ thống tài chính hiện có.

Sự chuyển đổi này đi kèm với những chi phí thực tế. Các cam kết ý thức hệ ban đầu đã nhường chỗ cho sự hội nhập tổ chức. Những khát vọng cách mạng đã bị đặt dưới sự hiệu quả tài chính. Tuy nhiên, thành tựu kỹ thuật nền tảng vẫn còn đáng kể: những điều từng dường như không thể nay đã vận hành quy mô lớn. Việc trưởng thành của ngành không phải là chiến thắng hoàn toàn hay thất bại hoàn toàn, mà là một sự định hướng lại căn bản hướng tới tính hợp pháp bền vững, có tổ chức.