Centrifuge Dẫn Đầu Với Hơn 1,3 Tỷ USD Trong Triển Khai RWA Tổ Chức: Cách Cơ Sở Hạ Tầng Blockchain Thu Hút Vốn Doanh Nghiệp

Thị trường token hóa tài sản thực (RWA) đã vượt qua một ngưỡng quan trọng vào đầu năm 2026, tiến gần đến $20 tỷ tỷ đô la giá trị tổng cộng khi vốn đầu tư tổ chức tăng tốc di chuyển sang hạ tầng blockchain. Trung tâm của sự chuyển đổi này là Centrifuge, chiếm lĩnh thị phần lớn nhất trong việc token hóa tín dụng tư nhân của các tổ chức và chứng minh cách các giao thức blockchain cấp doanh nghiệp có thể hỗ trợ các triển khai tài sản trị giá hàng tỷ đô la quy mô lớn.

Với TVL tăng vọt từ 1,3 tỷ đến 1,45 tỷ đô la tính đến tháng 12 năm 2025, Centrifuge đã nổi lên không chỉ như một giao thức, mà như một hạ tầng quan trọng cho phép các nhà quản lý tài sản truyền thống vận hành các chiến lược cho vay trên chuỗi. Đường lối tăng trưởng này—được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự từ các tổ chức chứ không phải hoạt động đầu cơ—báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách dòng chảy vốn tổ chức qua các mạng lưới blockchain.

Cảnh quan Vốn Tổ Chức: Từ $8B đến $20B trong 18 Tháng

Thị trường RWA đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ, mở rộng từ khoảng 8,5 tỷ đô la đầu năm 2024 lên 19,7 tỷ đô la vào giữa tháng 1 năm 2026. Sự mở rộng này phản ánh không phải là các chu kỳ hype mà là sự triển khai thực sự của các tổ chức qua ba loại tài sản chính:

Trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ hiện chiếm 45-50% thị trường, tương đương 8-9 tỷ đô la giá trị token hóa. Lời hấp dẫn rõ ràng: truy cập 24/7 với lợi suất 4-6%, so với chu kỳ thanh toán T+2 của thị trường truyền thống và giờ giao dịch hạn chế. Đối với các nhóm quản lý kho bạc tổ chức quản lý hàng tỷ đô la vốn nhàn rỗi, cơ hội chênh lệch giá là không thể phủ nhận.

Công cụ cho vay tư nhân chiếm từ 2-6 tỷ đô la, là phân khúc phát triển nhanh nhất mặc dù quy mô nhỏ hơn (20-30% tổng). Các sản phẩm này mang lại lợi nhuận 8-12%, thu hút các nhà quản lý tài sản tìm kiếm lợi suất trong môi trường lãi suất đã trưởng thành. Đây chính là nơi Centrifuge hoạt động như tiêu chuẩn hạ tầng.

Cổ phiếu token hóa vượt quá $400 triệu đô la và đang mở rộng nhanh chóng, chủ yếu qua các nền tảng theo đuổi chiến lược phân phối chéo chuỗi tích cực.

Centrifuge Chiếm Ưu Thế Trong Tín Dụng Tư Nhân Tổ Chức: Câu Chuyện Hơn 1,3 Tỷ Đô La

TVL từ 1,3-1,45 tỷ đô la của Centrifuge không phản ánh một đợt tăng giá đầu cơ mà là sự cam kết tích lũy của các tổ chức. Thành công của giao thức bắt nguồn từ một mô hình vận hành căn bản khác biệt so với các đối thủ: thay vì đóng gói lại các sản phẩm off-chain hiện có, Centrifuge token hóa các chiến lược tín dụng ngay trong quá trình phát hành, tạo ra một quy trình minh bạch từ đầu đến cuối.

Các nhà đầu tư tổ chức phân bổ stablecoin vào các quỹ token hóa, dòng vốn chảy đến các người vay đã được xác minh sau khi được phê duyệt tín dụng, và các khoản trả nợ phân phối theo tỷ lệ cho các chủ sở hữu token qua hợp đồng thông minh. Các tài sản xếp hạng AAA tạo lợi nhuận hàng năm từ 3,3% đến 4,6%, hoàn toàn minh bạch và có thể kiểm toán.

Trường hợp Janus Henderson thể hiện tiềm năng quy mô của Centrifuge. Janus Henderson, quản lý $373 tỷ đô la tài sản toàn cầu, đã triển khai trực tiếp quỹ Anemoy AAACLO của họ trên chuỗi—một khoản vay có thế chấp trị giá 21,4 tỷ đô la tương đương AAA do cùng đội ngũ quản lý danh mục của ETF hàng đầu của họ vận hành. Tháng 7 năm 2025, công ty công bố mở rộng thêm $250 triệu đô la trên Avalanche. Chính sự hợp tác này đã cung cấp khả năng trên chuỗi trị giá hàng tỷ đô la.

Grove Funding đại diện cho cột mốc tổ chức tiếp theo. Cơ chế tín dụng trong hệ sinh thái Sky này cam kết $1 tỷ đô la vốn triển khai, với các đội ngũ sáng lập đến từ Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital và Hildene Capital Management. Việc triển khai Grove dự kiến vào năm 2026 sẽ là thử nghiệm cuối cùng xem liệu token hóa tín dụng tổ chức có hoạt động quy mô lớn mà không gặp sự kiện tín dụng hoặc thất bại vận hành nào hay không.

Năm Giao Thức, Năm Thị Trường: Cách Vốn Tổ Chức Phân Khúc

Sự tinh vi của hệ sinh thái RWA nằm ở chỗ nó chuyên môn hóa chứ không cạnh tranh trực tiếp. Mỗi giao thức phục vụ các nhu cầu riêng biệt của tổ chức, bắt giữ dòng vốn phù hợp với yêu cầu cụ thể:

RaylsLabs nhắm vào hạ tầng ngân hàng, cung cấp blockchain có độ riêng tư cao với bằng chứng không kiến thức và mã hóa đồng dạng. Liên minh AmFi của Brazil dự kiến triển khai $1 tỷ đô la trên Rayls vào giữa năm 2027, nhưng dữ liệu về sự chấp nhận công khai vẫn còn hạn chế.

OndoFinance bắt kịp ranh giới bán lẻ-tổ chức, với TVL 1,93 tỷ đô la được triển khai qua Ethereum, BNB Chain và Solana. Việc ra mắt 98 cổ phiếu token hóa và ETF vào tháng 1 năm 2026 cho thấy vị thế tích cực trong phân phối tài sản dễ tiếp cận cho người tiêu dùng. Tuy nhiên, điểm mạnh của Ondo trong phân phối đi kèm với hạn chế về độ sâu: ưu tiên tốc độ thanh khoản qua nhiều chuỗi hơn là độ sâu tín dụng tổ chức tập trung.

CantonNetwork phục vụ như hạ tầng thanh toán của Phố Wall, được hậu thuẫn bởi DTCC, BlackRock, Goldman Sachs và Citadel Securities. Hợp tác với DTCC tháng 12 năm 2025—đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm để trở thành hạ tầng cốt lõi—nhắm vào 3,7 nghìn tỷ đô la lưu lượng thanh toán hàng năm. Kế hoạch MVP của Canton trong H1 năm 2026 cho token hóa Kho bạc Mỹ có thể thúc đẩy hàng nghìn tỷ chuyển dịch sang tài chính truyền thống.

Polymesh tích hợp tuân thủ chứng khoán ngay tại cấp giao thức, loại bỏ độ phức tạp của kiểm toán hợp đồng thông minh cho các nhà phát hành token. Với $162 triệu đô la trong các triển khai sản xuất và hơn 150 đối tác thị trường giao dịch, cho thấy khả năng hấp dẫn tổ chức, mặc dù khả năng cô lập thanh khoản vẫn là hạn chế cho đến khi ra mắt cầu nối Ethereum dự kiến vào Quý 2 năm 2026.

Lợi Thế Cạnh Tranh của Centrifuge: Độ Sâu Hơn Tốc Độ Phân Phối

Vị thế thị trường của Centrifuge phản ánh một lựa chọn chiến lược: tối đa hóa độ sâu tích lũy vốn tổ chức thay vì theo đuổi tốc độ thanh khoản qua nhiều chuỗi. Trong khi Ondo quản lý 1,93 tỷ đô la qua ba mạng lưới dựa trên thiết kế tập trung phân phối, Centrifuge tập trung 1,3-1,45 tỷ đô la trong lĩnh vực tín dụng tổ chức chuyên biệt của mình.

Điều này quan trọng: cách tiếp cận của Centrifuge thu hút các nhà quản lý tài sản tìm kiếm một hạ tầng đơn lẻ, minh bạch cho các triển khai trị giá tỷ đô. Cách tiếp cận của Ondo thu hút người dùng bán lẻ và các giao thức DeFi tìm kiếm lợi suất với trải nghiệm người dùng đơn giản. Đây là hai nguồn vốn khác nhau với các mức rủi ro và thời gian triển khai khác nhau.

Quan hệ đối tác Chronicle Labs (được công bố ngày 8 tháng 1 năm 2026) thể hiện lợi thế về độ tin cậy tổ chức của Centrifuge. Giao thức nay tích hợp dữ liệu xác minh bằng mật mã qua khung Proof-of-Assets của Chronicle, cho phép tính toán giá trị ròng rõ ràng, xác minh của bên thứ ba và báo cáo tuân thủ. Các nhà đầu tư tổ chức và đối tác hạn chế có thể truy cập bảng điều khiển riêng cung cấp xác minh theo thời gian thực—hạ tầng mà các đối thủ cạnh tranh chưa thể bắt kịp.

Kiến trúc multi-chain V3 hỗ trợ Ethereum, Base, Arbitrum, Celo và Avalanche cung cấp khả năng lựa chọn mà không làm phân mảnh các triển khai tổ chức cốt lõi. Đây chính là thiết kế tổ chức: xây dựng hạ tầng phục vụ các nhóm vốn lớn nhất, rồi mở rộng tùy chọn thay vì phân mảnh.

Phân Khúc Thị Trường Theo Nhu Cầu Tổ Chức

Hệ sinh thái RWA tổ chức không tạo ra một “người chiến thắng” duy nhất vì không có thị trường duy nhất:

• Ngân hàng cần riêng tư chọn hạ tầng bằng chứng không kiến thức của Rayls
• Nhà quản lý tài sản cần hiệu quả vận hành chọn quy trình tín dụng minh bạch của Centrifuge
• Người bán lẻ và DeFi tìm kiếm lợi suất hướng tới phân phối đa chuỗi của Ondo
• Bàn giao dịch của Phố Wall chuyển sang hạ tầng thanh toán bí mật của Canton
• Nhà phát hành token chứng khoán áp dụng thiết kế tuân thủ native của Polymesh

Dòng vốn theo nhu cầu tổ chức, không theo câu chuyện của giao thức. Centrifuge chiếm hơn 1,3 tỷ đô la vì đã giải quyết đúng vấn đề quy trình làm việc thực tế của nhà quản lý tài sản: hạ tầng cho vay trên chuỗi minh bạch, tuân thủ, có thể mở rộng.

Chất xúc tác 2026: Tại sao Mục tiêu $1B Grove của Centrifuge Quan Trọng

Năm 2026 đánh dấu thử nghiệm thực thi của thị trường RWA tổ chức. Nhiều chất xúc tác sẽ quyết định hướng dòng vốn:

Q1 2026: Ra mắt Solana của Ondo sẽ đo lường xem cổ phiếu token hóa bán lẻ có tạo ra thanh khoản bền vững hay không. Thành công đòi hỏi hơn 100.000 người sở hữu riêng lẻ, chứng minh nhu cầu bán lẻ tồn tại ngoài phân bổ tổ chức.

H1 2026: MVP của DTCC của Canton sẽ xác nhận khả năng hoạt động của blockchain cho thanh toán Kho bạc Mỹ. Nếu thành công, hợp tác này có thể chuyển hướng hàng nghìn tỷ trong hạ tầng thanh toán sang Canton, định hình lại cách phân bổ vốn tư nhân trong tương lai.

Liên tục năm 2026: Triển khai Grove của Centrifuge là thử nghiệm tín dụng tổ chức có quy mô cao nhất. Một khoản phân bổ trị giá $1 tỷ đô la hoàn tất suôn sẻ mà không gặp sự kiện tín dụng nào sẽ xác nhận khả năng token hóa tín dụng tư nhân tổ chức quy mô thực sự, thúc đẩy sự chấp nhận của các nhà quản lý tài sản trong toàn hệ sinh thái.

Q2 2026: Cầu nối Ethereum của Polymesh sẽ mở ra khả năng thanh khoản token chứng khoán tiếp cận hạ tầng DeFi rộng lớn hơn, có thể thúc đẩy tiêu chuẩn cổ phiếu token hóa mới.

Mỗi chất xúc tác ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ dòng vốn vào các giao thức RWA, quyết định xem thị trường có đạt được mức tăng trưởng dự kiến 50-100 lần vào năm 2030 hay không.

Các Chỉ Số Định Giá: Cách Nhu Cầu Tổ Chức Quyết Định Giá Trị Giao Thức

Định giá giao thức trong không gian RWA tổ chức khác biệt so với các chỉ số DeFi truyền thống. Biến động giá token ít quan trọng hơn khối lượng cam kết vốn tổ chức, tốc độ triển khai và giảm thiểu rủi ro vận hành.

Giá trị của Centrifuge xuất phát từ một số yếu tố đo lường được:

• Tập trung TVL: 1,3-1,45 tỷ đô la thể hiện vốn thực sự, không phải phần thưởng khai thác thanh khoản. TVL duy trì ổn định qua giai đoạn hợp nhất thị trường Q4 2025, cho thấy vốn tổ chức bám chắc.

• Chênh lệch lợi suất: 3,3-4,6% trên các tài sản xếp hạng AAA thể hiện lợi nhuận thực sự cho các kho bạc tổ chức, không phụ thuộc vào đầu cơ token.

• Hồ sơ vận hành: Nhiều triển khai trị giá hàng trăm triệu đô la mà không gặp sự kiện tín dụng lớn xây dựng độ tin cậy với các nhà quản lý tổ chức thận trọng đánh giá hạ tầng trên chuỗi.

• Chín chắn pháp lý: Các hợp tác của Centrifuge với các nhà quản lý tài sản uy tín như Janus Henderson và Grove do Deloitte hậu thuẫn cung cấp sự xác thực tổ chức mà các cơ quan quản lý công nhận.

Vốn tổ chức định giá sự tự tin vào khả năng vận hành, chứ không phải vào kỳ vọng tăng giá token. TVL hơn 1,3 tỷ đô la của Centrifuge phản ánh sự tích lũy niềm tin này.

Con Đường Đến Hàng Triệu Tỷ: Quy Mô Thị Trường và Đường Tăng Trưởng

Đến năm 2030, dự kiến thị trường RWA token hóa sẽ đạt 2-4 nghìn tỷ đô la, cần tăng trưởng 50-100 lần so với mức hiện tại. Dự báo này dựa trên giả định ổn định pháp lý, tiến trình liên chuỗi và không có thất bại tổ chức lớn nào.

Vai trò của Centrifuge trong quỹ đạo này:

Cho vay tư nhân dự kiến mở rộng từ 2-6 tỷ đô la hiện tại lên 150-200 tỷ đô la vào năm 2030—phân khúc phát triển nhanh nhất. Centrifuge chiếm lĩnh thị trường này qua pipeline tổ chức và hạ tầng vận hành của mình.

Token hóa trái phiếu Kho bạc có thể đạt hơn 5 nghìn tỷ đô la nếu các quỹ thị trường tiền tệ chuyển sang blockchain. Trong khi token hóa Kho bạc tập trung vào hạ tầng của DTCC của Canton, Centrifuge sẽ chiếm lĩnh các quỹ trái phiếu tổ chức tìm kiếm lợi suất và hiệu quả vận hành.

Token hóa bất động sản có thể đạt 3-4 nghìn tỷ đô la tùy thuộc vào việc chấp nhận đăng ký quyền sở hữu phù hợp blockchain. Hạ tầng tín dụng của Centrifuge cho phép token hóa cho vay bất động sản, là một hướng mở rộng tự nhiên.

Một mốc $100 tỷ đô la RWA dự kiến đạt được vào năm 2027-2028, phân bổ khoảng: Tín dụng tư nhân tổ chức 30-40 tỷ đô la, Trái phiếu Kho bạc 30-40 tỷ đô la, Cổ phiếu token hóa 20-30 tỷ đô la, Bất động sản/hàng hóa 10-20 tỷ đô la.

Vị thế của Centrifuge trong tín dụng tư nhân tổ chức cho thấy khả năng chiếm lĩnh khoảng 30-40 tỷ đô la của thị trường mốc này trong lĩnh vực chuyên môn của mình.

Các Thách Thức Chưa Giải Quyết: Phân Mảnh Chuỗi và Xung Đột Giữa Riêng Tư và Minh Bạch

Dù có đà tổ chức, các thách thức hệ thống vẫn còn tồn tại ảnh hưởng đến tất cả các giao thức RWA bao gồm cả Centrifuge:

Chi phí phân mảnh thanh khoản chuỗi chéo ước tính hàng năm là 1,3-1,5 tỷ đô la. Các tài sản cùng loại giao dịch trên các blockchain khác nhau thể hiện chênh lệch giá 1-3% do chi phí cầu nối. Nếu không giải quyết được đến năm 2030, chi phí phân mảnh hàng năm có thể vượt quá $75 tỷ đô la. Ngay cả hạ tầng token hóa tiên tiến nhất cũng gặp phải giảm hiệu quả nếu các nhóm vốn còn phân tán trên các chuỗi không tương thích.

Xung đột giữa riêng tư và minh bạch vẫn chưa được giải quyết. Các tổ chức yêu cầu tính bảo mật giao dịch trong khi các cơ quan quản lý cần khả năng kiểm toán. Các kịch bản đa bên (nhà phát hành, nhà đầu tư, cơ quan xếp hạng, cơ quan quản lý, kiểm toán viên) đòi hỏi các mức độ hiển thị khác nhau cho các bên khác nhau. Hiện chưa có giải pháp hoàn hảo nào. Mô hình minh bạch của Centrifuge phù hợp với một số phân khúc tổ chức nhất định nhưng không thể phục vụ tất cả các thị trường cùng lúc.

Phân mảnh pháp lý trên EU (MiCA trong 27 quốc gia), Mỹ (Thư Không Hành Động theo từng trường hợp), và dòng chảy vốn xuyên biên giới tạo ra độ phức tạp về tuân thủ mà các giao thức phải điều hướng theo từng khu vực pháp lý.

Triển Vọng: Tại sao Lựa Chọn Hạ Tầng Hôm Nay Quyết Định Thập Kỷ Tới

Hệ sinh thái RWA tổ chức tiết lộ một sự thật bất ngờ: không có người chiến thắng duy nhất vì không có thị trường duy nhất. Mỗi giao thức phục vụ các nhu cầu tổ chức khác nhau, dòng vốn chảy về các giao thức giải quyết các vấn đề vận hành thực sự.

Vị trí thống lĩnh của Centrifuge trong tín dụng tư nhân tổ chức phản ánh sự công nhận của thị trường rằng hạ tầng minh bạch, tuân thủ, có thể mở rộng thu hút vốn tổ chức. TVL hơn 1,3 tỷ đô la không phải là vị thế đầu cơ mà là sự tin tưởng tích lũy của các nhà quản lý tài sản rằng hạ tầng cho vay trên chuỗi hoạt động đúng quy mô sản xuất.

Quy mô thị trường đã tăng từ 8,5 tỷ đô la đầu năm 2024 lên 19,7 tỷ đô la ngày nay—tăng trưởng dựa trên triển khai thực tế của các tổ chức, không phải đầu cơ token. Đường hướng này cho thấy dự báo 2-4 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 là khả thi nếu các chất xúc tác năm 2026 thành công.

Lựa chọn hạ tầng trong năm 2026—dù các tổ chức chọn Centrifuge cho tín dụng tư nhân, Canton cho thanh toán, Ondo cho phân phối bán lẻ, hay Polymesh cho tuân thủ chứng khoán—sẽ quyết định vai trò của blockchain trong tài chính truyền thống trong thập kỷ tới. Việc thực thi hiện tại quan trọng hơn kiến trúc; kết quả quan trọng hơn bản thiết kế. Trillions vốn tổ chức đang chờ đợi hạ tầng giải quyết các vấn đề thực tế. Centrifuge và các đối thủ đang chứng minh rằng hạ tầng đã sẵn sàng.