Cuối cùng đã đạt được sự hợp pháp hóa Bitcoin, chiến lược hướng tới triển vọng mới của thị trường cho vay kỹ thuật số

Nhận thức rằng chiến thắng thực sự của Bitcoin không nằm ở biến động giá ngắn hạn mà ở việc xây dựng nền tảng thể chế đang bắt đầu lan tỏa khắp toàn ngành. Người sáng lập kiêm Chủ tịch MicroStrategy, ông Michael Saylor, đã định vị năm 2025 là một bước ngoặt lịch sử, chỉ ra rằng cùng lúc đã đạt được nhiều tiến bộ quan trọng như sự phục hồi của bảo hiểm, tích hợp hệ thống ngân hàng, thậm chí cả sự công nhận chính thức từ chính phủ.

Theo ông Saylor, các công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán dự kiến sẽ tăng từ 30-60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty vào cuối năm 2025. Xu hướng thể chế hóa nhanh chóng này không chỉ là động thái đầu cơ đơn thuần mà còn hoạt động như một quyết định quản lý hợp lý, trực tiếp cải thiện các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp.

2025 sẽ là năm bứt phá lịch sử của Bitcoin

Nhiều đột phá thể chế đã trở thành hiện thực, thay đổi lớn cảnh quan thị trường Bitcoin. Đầu tiên là sự phục hồi của việc áp dụng bảo hiểm. Ông Saylor kể lại trải nghiệm mua Bitcoin vào năm 2020, khi bị công ty bảo hiểm chấm dứt hợp đồng. Suốt 4 năm sau đó, ông phải duy trì bảo hiểm cá nhân cho công ty, và nếu không có tình huống đó, chiến lược của công ty đã không thể tồn tại. Cuối cùng, đến năm 2025, vấn đề bảo hiểm này đã được giải quyết.

Việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý cũng là một bước ngoặt quan trọng. Nhờ đó, các doanh nghiệp có thể ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin như lợi nhuận thực tế. Trước đây, do vấn đề thuế tối thiểu thay thế cho pháp nhân, các công ty nắm giữ Bitcoin gần như bị trừng phạt, nhưng tình hình đã được cải thiện.

Hơn nữa, ở cấp độ chính phủ, Bitcoin đã chính thức được công nhận là hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và quan trọng nhất thế giới. Sự chuyển đổi nhận thức này đã khiến các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu hoặc dự kiến cung cấp các khoản vay dựa trên Bitcoin. Từ việc chỉ có thể vay vài cent trên 1 triệu USD Bitcoin vào đầu năm, đến cuối năm, nhiều ngân hàng lớn bắt đầu cung cấp các khoản vay thế chấp IBIT (ETF Bitcoin), và khoảng ¼ ngân hàng dự định cung cấp vay thế chấp bằng BTC.

Sàn giao dịch Chicago Mercantile (CME) đã thúc đẩy thương mại hóa các phái sinh Bitcoin, đồng thời giới thiệu cơ chế trao đổi vật lý không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT. Những bước tiến này tượng trưng cho sự trưởng thành của hạ tầng thị trường.

Lý do không nên bị ảnh hưởng bởi dự đoán giá ngắn hạn

Ông Saylor chỉ trích mạnh mẽ sự quá chú trọng vào biến động giá ngắn hạn đang lan rộng trong ngành. Dù Bitcoin đã lập đỉnh mới cách đây 95 ngày, nhiều nhà tham gia thị trường vẫn cảm xúc theo chiều hướng tích cực hoặc tiêu cực trước những giảm giá ngắn hạn gần đây, điều này thể hiện sự mâu thuẫn.

Nói cách khác, sai lầm lớn nhất là đặt sai khung thời gian. Triết lý cốt lõi của Bitcoin là đặt mức độ ưu tiên thời gian thấp, tức là giữ tư duy dài hạn. Nhìn lại 10.000 năm lịch sử, những người thành công trong các phong trào ý thức hệ đều dành ra hơn 10 năm để đạt được thành tựu.

Ông Saylor nhấn mạnh rằng, nếu mục tiêu là thương mại hóa, thì việc đánh giá theo chu kỳ 10 tuần hay 10 tháng là vô nghĩa. Khi đánh giá hiệu suất Bitcoin theo trung bình động 4 năm, xu hướng tích cực rõ ràng hơn bao giờ hết. Ngành đang đi đúng hướng, mạng lưới hoạt động bình thường, và những đợt giảm giá trong 90 ngày qua là cơ hội mua vào cho những người có tầm nhìn xa.

Bản chất của Bitcoin như một nguồn vốn kỹ thuật số và sự chấp nhận của doanh nghiệp

Một số chỉ trích về Bitcoin dựa trên lo ngại rằng các doanh nghiệp mua lớn có thể làm thị trường trở nên bão hòa. Tuy nhiên, ông Saylor phản bác rằng quan điểm này hoàn toàn sai lầm.

Trên thế giới có khoảng 4 tỷ doanh nghiệp. Việc chỉ khoảng 200 doanh nghiệp mua Bitcoin là điều hoàn toàn hợp lý, không có gì bất thường. Theo logic của ông Saylor, ngay cả các doanh nghiệp thua lỗ cũng có thể cải thiện tình hình tài chính bằng cách nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối. Ví dụ, một doanh nghiệp thua lỗ 10 triệu USD mỗi năm vẫn có thể nắm giữ 1 tỷ USD Bitcoin, và nếu đạt lợi nhuận vốn 30 triệu USD, đó là quyết định quản lý hợp lý.

Không nên chỉ trích các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin, mà chính là các doanh nghiệp liên tục thua lỗ nhưng không nắm giữ Bitcoin mới là vấn đề. Bitcoin là vốn toàn cầu của kỷ nguyên kỹ thuật số, giống như nhà máy có hệ thống điện, doanh nghiệp sử dụng Bitcoin như một công cụ nâng cao năng suất.

Ông Saylor hỏi lại, các doanh nghiệp nên đề xuất gì như sự thay thế cho Bitcoin? Có thể có doanh nghiệp xem đây là cơ hội kiếm lời, nhưng 99% người ủng hộ Bitcoin hoan nghênh việc doanh nghiệp chấp nhận, chỉ 1% phản đối.

Nói cách khác, Strategy hướng tới xây dựng thị trường tín dụng kỹ thuật số

Chiến lược của Strategy do ông Saylor dẫn dắt định vị Bitcoin như một “vốn kỹ thuật số”, từ đó xây dựng thị trường “tín dụng kỹ thuật số”. Đây không chỉ là ngân hàng, mà còn là một cuộc chuyển đổi thị trường rộng lớn và mang tính bản chất.

Strategy khẳng định sẽ không tham gia vào ngành ngân hàng. Lý do là để tránh phân tán tập trung. Mục tiêu của họ là tạo ra sản phẩm tín dụng kỹ thuật số tốt nhất thế giới, và để thực hiện tầm nhìn thực sự mang tính cách mạng về hệ thống tiền tệ và ngân hàng, cần tập trung vào lĩnh vực chính của mình.

Theo ông Saylor, tiềm năng của thị trường tín dụng kỹ thuật số là cực kỳ lớn. Tương tự như các doanh nghiệp phát hành tín dụng cao cấp hoặc tín dụng doanh nghiệp, có thể mở rộng vô hạn các hoạt động như phái sinh dựa trên Bitcoin, sàn giao dịch Bitcoin, thậm chí các hoạt động bảo hiểm sử dụng Bitcoin làm vốn. Hiện tại, chưa có công ty bảo hiểm nào trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn, điều này cho thấy thị trường còn rất nhiều tiềm năng chưa khai thác.

Việc định giá giá trị doanh nghiệp không chỉ dựa vào những gì họ đang làm hiện tại, mà còn dựa vào tiềm năng trong tương lai. Ông Saylor nhấn mạnh rằng, không làm hiện tại không có nghĩa là không thể làm trong tương lai.

Chiến lược dự trữ đô la và khả năng cho vay kỹ thuật số

Dự trữ đô la mà Strategy nắm giữ không nhằm mục đích thanh khoản hoặc trả lãi cho cổ phần ưu tiên, mà để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp. Trong thị trường tín dụng kỹ thuật số, nhiều nhà đầu tư lo ngại về độ biến động của Bitcoin hoặc cổ phiếu.

Nói cách khác, các nhà tham gia thị trường tín dụng không tìm kiếm độ biến động, mà là khả năng tín dụng. Việc nắm giữ dự trữ đô la giúp nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp, từ đó tăng sức hấp dẫn và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số.

Ông Saylor chỉ ra rằng, nếu có doanh nghiệp nào ở Nhật Bản có thể đạt lợi nhuận 6% mà các thị trường tín dụng khác không thể mang lại, thì giá trị của doanh nghiệp đó sẽ vô cùng lớn. Nói cách khác, giá trị doanh nghiệp được xác định bởi khả năng tạo ra giá trị cốt lõi. Điều quan trọng là cách thức quản lý để đạt được điều đó.

Sản phẩm của Strategy, “ストリーク・ディファード・デジタル・クレジット（STRC）”, được thiết kế như một sản phẩm niêm yết lý tưởng. Với lợi suất cổ tức 10% và giá trị V từ 1 đến 2, nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô thị trường có thể đạt 10 nghìn tỷ USD. Ai cũng mong muốn có sản phẩm như vậy.

Tầm quan trọng của tầm nhìn dài hạn trong giai đoạn chuyển đổi lịch sử

Thời kỳ từ 2025 đến 2026 cần được xem như một giai đoạn chuyển đổi căn bản, khi mối quan hệ giữa thị trường Bitcoin và tài chính doanh nghiệp thay đổi sâu sắc. Ông Saylor dự đoán 2026 sẽ là năm quan trọng đối với Bitcoin, nhưng đồng thời, dự đoán giá ngắn hạn 90 ngày hoặc 180 ngày là vô nghĩa.

Có ý kiến chỉ trích việc các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin, nhưng bản chất của vấn đề có thể xuất phát từ sự không quen với mô hình quản lý mới hoặc lo ngại về mở rộng thị trường. Tuy nhiên, miễn là quá trình thương mại hóa và thể chế hóa Bitcoin tiếp tục, những lo ngại này sẽ dần được giải tỏa.

Sự kết hợp giữa Bitcoin và tín dụng kỹ thuật số có thể thay đổi lớn cấu trúc của thị trường tài chính trong tương lai. Hướng đi mà Strategy hướng tới không chỉ là một phương tiện đầu tư, mà còn là biểu tượng của cuộc cách mạng toàn diện hệ thống tài chính.