Hướng đi mới cho tín dụng kỹ thuật số: Chiến lược thay thế chiến lược kinh doanh thời đại Bitcoin

2025年 là một bước ngoặt lịch sử đối với hệ sinh thái Bitcoin. Hướng đi mà ông Michael Saylor, sáng lập viên kiêm Chủ tịch Strategy, chỉ ra cho thấy sự chuyển đổi từ góc nhìn đầu cơ truyền thống sang việc áp dụng có hệ thống và nền tảng hơn. Phía trước đó là một lĩnh vực kinh doanh hoàn toàn mới: tín dụng kỹ thuật số.

2025 là bước ngoặt lịch sử trong việc thể chế hóa Bitcoin: Hơn 200 công ty áp dụng hướng đi kinh doanh mới

Từ năm 2024 đến 2025, số lượng các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ đã tăng nhanh từ hơn 30-60 lên khoảng 200 công ty. Con số này cho thấy đây không chỉ là một xu hướng đầu cơ nhất thời, mà là sự gia tăng đột biến của các doanh nghiệp tích hợp Bitcoin như một phần của chiến lược quản lý tài sản.

Ông Saylor nhấn mạnh rằng, sự thay đổi này không phải là tăng giá ngắn hạn, mà là bằng chứng cho việc nền tảng thể chế đã được xây dựng vững chắc hơn. Việc phục hồi bảo hiểm, việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, và sự công nhận chính thức từ chính phủ đã biến việc các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trở thành một quyết định quản trị hợp lý.

Vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã thiết lập mức cao mới. Mặc dù có biến động giá sau đó, giá BTC hiện tại đang dao động quanh mức $89.31K. Theo ông Saylor, sự biến động này không quan trọng, mà điều quan trọng là hiệu ứng mạng lưới và sự xây dựng độ tin cậy nền tảng.

Đổi cách nói về bản chất của Bitcoin: Vốn phổ quát trong kỷ nguyên số

Ông Saylor đề xuất một cách diễn đạt mới, đó là chuyển Bitcoin từ “hàng hóa đầu cơ” sang “vốn phổ quát”. Giống như hạ tầng điện năng là nguồn năng lượng phổ quát vận hành mọi máy móc trong nhà máy, Bitcoin trong kỷ nguyên số có thể trở thành vốn phổ quát mà mọi doanh nghiệp và cá nhân đều có thể sử dụng.

Trước đây, các chỉ trích nhắm vào các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin là “tại sao các công ty thua lỗ lại mua Bitcoin”. Ông Saylor phản bác trực diện, cho rằng ngay cả các doanh nghiệp thua lỗ, sở hữu Bitcoin trị giá 100 triệu USD trong bảng cân đối kế toán và tạo ra lợi nhuận vốn 30 triệu USD là một quyết định quản trị hợp lý.

Thực tế, các phương thức tạo ra giá trị của doanh nghiệp rất đa dạng. Các doanh nghiệp vẫn giữ Bitcoin trong khi thua lỗ sẽ hiệu quả hơn so với các doanh nghiệp không sở hữu Bitcoin và chỉ dựa vào lợi nhuận vốn để bù đắp thua lỗ.

Tầm quan trọng của góc nhìn dài hạn: Dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa, nền tảng là yếu tố then chốt

Ông Saylor liên tục nhấn mạnh rằng, việc lo lắng hay vui mừng về biến động giá ngắn hạn là vô nghĩa. Ngay cả sau khi Bitcoin thiết lập mức cao mới cách đây 95 ngày, đã xuất hiện lo ngại về giảm giá ngắn hạn. Hiện tượng này cho thấy các nhà tham gia thị trường có xu hướng thời gian quá ngắn.

Xem xét các phong trào ý thức hệ lịch sử, những người cống hiến cho một lý tưởng thường mất tới 10 năm để thành công. Nếu không thành công, họ còn dành thêm 10, 20 năm nữa. Hiện tại, khi Bitcoin đang ở giai đoạn cuối của quá trình thương mại hóa, dự đoán giá trong vòng 90 hoặc 180 ngày là phân tích vô nghĩa.

Điều quan trọng là lý thuyết chu kỳ 4 năm đã không còn phù hợp nữa. Trong khi nền tảng ngày càng vững chắc, thị trường đang bước sang một giai đoạn mới.

Sự hoàn thiện môi trường pháp lý tạo niềm tin cho nhà đầu tư tổ chức: Tích hợp vào hệ thống ngân hàng

Một trong những sự kiện quan trọng nhất năm 2025 là sự phục hồi của bảo hiểm. Khi ông Saylor mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm đã hủy bỏ hợp đồng bảo hiểm. Trong 4 năm sau đó, các doanh nghiệp phải bảo hiểm tài sản cá nhân của họ bằng các tài sản khác. Đến năm 2025, tình hình này đã thay đổi hoàn toàn.

Cùng lúc đó, việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý giúp các doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận từ sở hữu Bitcoin. Các doanh nghiệp từng gặp vấn đề về thuế lợi nhuận chưa thực hiện cũng có thể giải quyết nhờ hướng dẫn tích cực từ chính phủ.

Quan trọng hơn, các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu hoặc dự kiến bắt đầu cho vay thế chấp bằng Bitcoin. Đến đầu năm 2026, JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu xem xét các giao dịch Bitcoin một cách cụ thể. Khoảng 1/4 các ngân hàng dự kiến triển khai các chương trình cho vay thế chấp bằng Bitcoin.

Bộ Tài chính cũng đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của ngân hàng, trong khi Chủ tịch CFTC và SEC đều bày tỏ sự ủng hộ Bitcoin. Sàn giao dịch Chicago Mercantile Exchange (CME) đã thúc đẩy thương mại các phái sinh Bitcoin, và việc trao đổi vật lý không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT (ETF Bitcoin vật lý) đã trở nên khả thi.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số như một lĩnh vực kinh doanh mới: Tiềm năng 10 nghìn tỷ USD

Hướng đi mà ông Saylor và Strategy vạch ra cốt lõi là xây dựng thị trường “tín dụng kỹ thuật số” dựa trên Bitcoin. Strategy không quan tâm đến ngành ngân hàng, mà tập trung vào việc sử dụng dự trữ đô la để nâng cao năng lực tín dụng của doanh nghiệp, cung cấp các sản phẩm tín dụng mới.

Lý do rất đơn giản. Các nhà đầu tư mua tín dụng thường lo ngại về biến động của Bitcoin hoặc cổ phiếu. Trong khi đó, nhà đầu tư cổ phiếu lại muốn biến động. Để trở thành nhà chơi lớn nhất trong thị trường tín dụng kỹ thuật số, các doanh nghiệp cần tối đa hóa năng lực tín dụng của mình. Vì vậy, họ giữ dự trữ đô la để nâng cao độ tin cậy và sức hấp dẫn của sản phẩm.

Sản phẩm STRC (Tín dụng kỹ thuật số hoãn lại) do Strategy cung cấp hướng tới mục tiêu trở thành một sản phẩm niêm yết có lợi suất cổ tức 10%, tỷ lệ vốn hóa thị trường so với giá trị sổ sách từ 1 đến 2 lần. Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, đó sẽ là một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ USD.

Trên thế giới có khoảng 4 tỷ doanh nghiệp, tất cả đều có thể cần các sản phẩm tín dụng dựa trên Bitcoin. Khác với các nhà cho vay truyền thống như ngân hàng, chiến lược dựa trên nền tảng kỹ thuật số của Strategy có tiềm năng tăng trưởng vô hạn.

Hiện tại, tỷ lệ vốn hóa thị trường so với giá trị sổ sách của nhiều doanh nghiệp liên quan đến Bitcoin vẫn dưới 1. Tuy nhiên, giá trị thực sự mà các doanh nghiệp tạo ra không chỉ dựa vào hoạt động vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào khả năng phát triển trong tương lai. Thị trường tín dụng kỹ thuật số mà Strategy hướng tới vẫn còn trong giai đoạn sơ khai so với thị trường sản phẩm tài chính truyền thống.

Chuyển đổi mô hình kinh doanh: Tập trung và đảm bảo lợi thế cạnh tranh

Lý do Strategy không tham gia ngành ngân hàng là để tập trung nguồn lực. Tập trung phát triển các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số tốt nhất thế giới mới là cách tạo ra lợi thế cạnh tranh thực sự. Đồng thời, cạnh tranh trực tiếp với khách hàng là chiến lược ngu ngốc nhất, mà thay vào đó, hợp tác với ngân hàng để cung cấp tín dụng là chiến lược đúng đắn.

Hướng đi mới này khác hoàn toàn với con đường mà các tổ chức tài chính truyền thống đã đi qua. Bằng cách kết hợp Bitcoin, dự trữ đô la, và tín dụng kỹ thuật số, Strategy hướng tới xây dựng một hệ sinh thái kinh doanh mới.

Năm 2026 sẽ là năm thử thách xem hướng đi mới này có thể được hiện thực hóa trong thị trường đến đâu. Thay vì chú trọng biến động giá ngắn hạn, tiến trình thể chế và các cấu trúc nền tảng mới sẽ quyết định giá trị thực của doanh nghiệp trong thời đại Bitcoin.