「自らを省みる時が来た」マイケル・セイラーが語るビットコイン機関採用と資本の本質

Chiến lược gia sáng lập kiêm Chủ tịch của Strategy, ông Michael Saylor, đã có những phát biểu sâu sắc về việc áp dụng Bitcoin trong các tổ chức tài chính trong cuộc phỏng vấn trên podcast “What Bitcoin Did”. Trong khi nhiều người vẫn còn bối rối trước biến động giá ngắn hạn, ông nhấn mạnh tầm quan trọng của việc “tự nhìn lại chính mình”. Ông cho biết, trong suốt năm 2025, các yếu tố cơ bản của Bitcoin đã tiến hóa với tốc độ vượt xa dự đoán.

Năm 2025, Bitcoin đã đạt được “Chiến thắng về mặt thể chế”

Khi bị cuốn vào các biến động giá ngắn hạn, người ta dễ bỏ lỡ tiến trình phát triển thực chất của Bitcoin. Ông Saylor chỉ ra rằng, sự mở rộng áp dụng thể chế mang lại không chỉ là sự đa dạng hóa danh mục của các doanh nghiệp, mà còn là cuộc cách mạng trong hệ thống tài chính.

Từ năm 2024 đến 2025, số lượng doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng mạnh từ khoảng 30-60 lên gần 200. Con số này cho thấy các tổ chức tài chính chính thống đã xem Bitcoin là “tài sản chiến lược” thay vì chỉ là “hàng hóa đầu cơ”. Tốc độ áp dụng của các tổ chức đã vượt xa dự đoán của nhiều nhà phân tích.

Ba điểm chuyển đổi: Bảo hiểm, kế toán và quy định — Những thay đổi cấu trúc mang lại sự chuyển biến

Đối với các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin, năm 2025 là “năm môi trường quy định thay đổi hoàn toàn”. Ông Saylor chia sẻ từ kinh nghiệm của chính mình về việc tháo gỡ các rào cản thể chế mà trước đây không thể tưởng tượng nổi.

Năm 2020, khi Strategy mua Bitcoin, các công ty bảo hiểm ngay lập tức chấm dứt hợp đồng bảo hiểm. Trong 4 năm sau đó, các công ty này phải trích ra hàng chục triệu đô la từ tài sản cá nhân để trả phí bảo hiểm. Tuy nhiên, đến năm 2025, tình hình đã thay đổi hoàn toàn. Việc bảo hiểm được phục hồi, đồng thời, việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý đã giải quyết các vấn đề thuế liên quan đến lợi nhuận chưa thực hiện.

Hơn nữa, Bộ Tài chính Mỹ đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cũng thể hiện sự ủng hộ Bitcoin. Những điều này không chỉ là “tín hiệu” mà còn ám chỉ sự chấp nhận mang tính cấu trúc của toàn bộ hệ thống tài chính.

Các ngân hàng đã hành động. Các tổ chức tài chính Mỹ tham gia cho vay thế chấp Bitcoin

Điều tượng trưng nhất cho sự chuyển đổi thể chế chính là sự phát triển nhanh chóng của các khoản vay dựa trên Bitcoin của các ngân hàng.

Vào đầu năm, dù có 1 tỷ USD Bitcoin làm tài sản thế chấp, các khoản vay chỉ đạt giá trị chưa đến 5 xu. Đến cuối năm 2025, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (quỹ ETF Bitcoin vật lý của Strategy), và khoảng 1/4 trong số đó đã công bố kế hoạch cho vay trực tiếp bằng BTC. JPMorgan Chase và Morgan Stanley cũng đang tiến hành thảo luận về giao dịch và xử lý Bitcoin.

Sự chuyển đổi này có nghĩa là Bitcoin đã chuyển từ “tài sản rủi ro” sang “tài sản có tầm quan trọng hệ thống”. Các hoạt động phái sinh trên CME, việc giới thiệu cơ chế phát hành và hoàn trả vật lý giữa IBIT và Bitcoin, đều là những bước thể hiện sự trưởng thành của hạ tầng thị trường.

“Thời đại vốn kỹ thuật số” — Các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin vì lý do hợp lý

Một câu hỏi đặt ra là, nếu hơn 200 doanh nghiệp mua Bitcoin, thị trường có thể đáp ứng được không? Ông Saylor phản bác một cách sắc bén.

Trên thế giới có khoảng 400 triệu doanh nghiệp. Trong số đó, chỉ có khoảng 200 doanh nghiệp mua Bitcoin, vậy tại sao lại phải lo ngại về sự bão hòa của thị trường? Thực ra, câu hỏi đúng phải là “tại sao tất cả các doanh nghiệp không thể mua Bitcoin?”

Cơ chế tạo giá trị của các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin rõ ràng là hợp lý. Ví dụ, một doanh nghiệp lỗ 10 triệu USD mỗi năm, nếu sở hữu 1 tỷ USD Bitcoin và từ đó sinh ra 3 triệu USD lợi nhuận vốn, thì doanh nghiệp đó đã nâng cao đáng kể giá trị của mình. Những chỉ trích nên hướng vào “lỗ liên tục” chứ không phải “mua Bitcoin”.

Ông Saylor nhấn mạnh rằng, Bitcoin là “vốn phổ quát” của thời đại kỹ thuật số. Cũng giống như điện năng là nguồn năng lượng vô tận vận hành mọi máy móc, Bitcoin đảm nhận vai trò tương tự trong nền kinh tế số. Việc các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin không phải là đầu cơ, mà là “hành động hợp lý nhằm nâng cao năng suất”.

Tầm nhìn của Strategy: Thị trường “tin dụng kỹ thuật số” được hỗ trợ bởi dự trữ đô la và Bitcoin

Điểm đáng chú ý là chiến lược kinh doanh của Strategy. Chính sách không tham gia vào ngành ngân hàng có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực chất lại mang ý nghĩa chiến lược sâu xa.

Mục tiêu của Strategy là xây dựng thị trường “tin dụng kỹ thuật số”. Sử dụng Bitcoin làm vốn chủ sở hữu, kết hợp dự trữ đô la để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp, cung cấp các sản phẩm lợi nhuận cao mà thị trường tài chính truyền thống không thể thực hiện. Các nhà đầu tư tín dụng muốn có độ biến động thấp, do đó việc giữ dự trữ đô la để tăng sức hấp dẫn của sản phẩm là chiến lược hợp lý.

Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô thị trường sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. Thị trường tín dụng cao cấp, tín dụng doanh nghiệp, phái sinh dựa trên Bitcoin, các sản phẩm bảo hiểm — Thị trường tín dụng kỹ thuật số tiềm năng còn lớn hơn nhiều so với thị trường tín dụng truyền thống. Ngành này vẫn còn trong giai đoạn sơ khai.

Không bị mê hoặc bởi “giá ngắn hạn”, hãy hướng tới “thay đổi cấu trúc”

Thông điệp xuyên suốt trong cuộc phỏng vấn là, dự đoán giá trong 90 hoặc 180 ngày là vô nghĩa. Ngay cả trong lịch sử 10.000 năm của các phong trào ý thức hệ, những người chân thành theo đuổi đều có xu hướng nhìn theo chiều dài 10 năm. Có nhiều người mất 10 năm để thành công, thậm chí 20-30 năm mới đạt được thành tựu. Đầu tư vào Bitcoin cũng nên dựa trên “đường trung bình động 4 năm” thay vì biến động ngắn hạn, để có đánh giá chính xác hơn.

Toàn bộ ngành đang tiến đúng hướng rõ ràng. Mạng lưới, quy định, hệ thống ngân hàng — tất cả đều đang phát triển tích cực. Sự giảm giá trong 90 ngày qua thực ra là “cơ hội mua vào tuyệt vời” cho các nhà đầu tư có tầm nhìn xa.

Điều quan trọng là tự kiểm chứng quyết định của chính mình, tự nhìn lại chính mình. Tại thời điểm năm 2026, khi các yếu tố cơ bản của Bitcoin đã trở nên vững chắc như vậy, tại sao vẫn còn bận tâm đến giá ngắn hạn? Hướng tới việc xem xét lại các thay đổi cấu trúc và đánh giá sự tiến bộ của ngành theo tầm nhìn dài hạn — đó chính là thái độ mà các nhà đầu tư cần có.