Lập bản đồ con đường đến $8,900: Bên trong dự đoán giá vàng 2030 đang định hình lại chiến lược đầu tư

Báo cáo Incrementum 2025 “In Gold We Trust” trình bày dự đoán giá vàng mang tính chuyển đổi vào năm 2030, mở rộng xa hơn phân tích kim loại quý truyền thống. Dự báo định vị vàng ở mức 8.900 đô la trong kịch bản lạm phát—cao hơn hơn 170% so với mức đầu năm 2025—đánh dấu một sự đánh giá lại căn bản về cách nhà đầu tư nên cấu trúc danh mục của mình. Đây không chỉ là sự đầu cơ; nó phản ánh sự hội tụ của việc tái cấu trúc tiền tệ, định hình lại địa chính trị, và hành vi của ngân hàng trung ương đã và đang diễn ra.

Luận đề nền tảng thách thức các quan niệm truyền thống hàng thập kỷ: vàng đang chuyển đổi từ một di tích bị bỏ rơi sang một tài sản chiến lược cốt lõi. Khi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ và Đức mất uy tín, các điều kiện từng đẩy vàng ra khỏi trung tâm thị trường tài chính đang đảo chiều. Hiểu rõ sự chuyển đổi này—và dự đoán giá vàng 2030 định hình nó—đòi hỏi xem xét các lực lượng đang định hình lại kiến trúc tiền tệ toàn cầu.

Thị trường bò vàng chỉ mới đi được nửa chặng đường: Tại sao tốc độ vẫn tiếp tục

Theo khung phân tích chu kỳ thị trường của Định lý Dow, thị trường bò tiến qua ba giai đoạn rõ rệt: tích lũy, tham gia công chúng, và đầu cơ. Điểm mấu chốt từ báo cáo là vàng hiện đang ở giai đoạn thứ hai—tham gia công chúng—nơi các xu hướng cấu trúc gặp sự chú ý ngày càng tăng của các nhà bán lẻ và tổ chức.

Các chỉ số xác nhận đánh giá này. Trong năm năm qua, giá vàng toàn cầu tăng 92%, tuy nhiên sự tiến bộ này có vẻ khiêm tốn khi so sánh với các chu kỳ bò lịch sử. Trong năm 2024, vàng đạt 43 đỉnh cao mọi thời đại tính bằng đô la—lần thứ hai cao nhất sau 1979 với 57(, với 22 đỉnh mới được ghi nhận đến cuối tháng 4 năm 2025. Tuy nhiên, dù đã vượt mốc 3.000 đô la, đợt tăng hiện tại vẫn còn hạn chế so với chu kỳ những năm 1970, khi giá vàng tăng hơn 2.200% từ đáy đến đỉnh.

Sự tiến bộ vừa phải này nghịch lý cho thấy còn rất nhiều dư địa phát triển. Các động lực thị trường cho thấy vàng đang thiết lập các bước đột phá kỹ thuật không chỉ về mặt tuyệt đối mà còn so với các loại tài sản truyền thống—cổ phiếu, trái phiếu, và tiền tệ. Khi đo lường hiệu suất của vàng so với cổ phiếu, mô hình cũng mang tính quyết định: vượt qua các mức kháng cự nhiều thập kỷ. Đối với các nhà đầu tư đã nắm giữ vàng, các bằng chứng ủng hộ việc tiếp tục giữ; đối với người mới, giá hiện tại vẫn còn cơ hội vào thị trường mặc dù đã đạt lợi nhuận đáng kể.

Báo cáo cảnh báo rằng các điều chỉnh từ 20-40% thường xảy ra trong các thị trường bò. Sự biến động tháng 4 năm 2025, dù mạnh, nhanh chóng đảo chiều thành các đỉnh mới, minh chứng cho mô hình này. Các cổ phiếu bạc và khai thác mỏ thường trải qua các đợt giảm sâu hơn, đòi hỏi quản lý rủi ro nhất quán hơn là bán hoảng loạn trong các đợt điều chỉnh tạm thời.

Các lực lượng thúc đẩy giá vàng cao hơn: Định hình lại địa chính trị gặp khủng hoảng tiền tệ

Nền tảng của dự đoán giá vàng 2030 dựa trên nhiều xu hướng vĩ mô củng cố kéo dài vượt xa sự phục hồi theo chu kỳ. Khung “Bretton Woods III” của Zoltan Pozsar, được trích dẫn xuyên suốt báo cáo, nắm bắt bản chất: hệ thống tiền tệ toàn cầu đang chuyển từ quyền bá chủ dựa trên đô la sang một trật tự đa cực, trong đó vàng đóng vai trò như tài sản thanh toán trung lập, không biên giới.

Vàng sở hữu ba đặc tính phù hợp cho kiến trúc mới này. Thứ nhất, vàng trung lập về chính trị—không thuộc về quốc gia hay ý thức hệ nào, cho phép được chấp nhận rộng rãi qua các chia rẽ địa chính trị. Thứ hai, vàng không mang rủi ro đối tác; nó là tài sản thuần túy mà các quốc gia có thể lưu trữ trong nước để loại bỏ các lo ngại về tịch thu. Thứ ba, vàng thể hiện tính thanh khoản vượt trội: nghiên cứu của Hiệp hội Thị trường Vàng London xác nhận khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá )tỷ đô la, đôi khi vượt qua thị trường trái phiếu chính phủ. Những đặc tính này khiến vàng trở thành tài sản thế chấp lý tưởng cho thanh toán quốc tế và thương mại—những chức năng mà các đồng tiền dự trữ trước đây chiếm lĩnh.

Chính sách của chính quyền Trump càng làm tăng các chuyển biến cấu trúc này. Chính sách thuế quan đề xuất—trung bình gần 30% theo các thông báo gần đây—cho thấy sự rời bỏ kiến trúc thương mại tự do sau Thế chiến II. Đồng thời, các quan chức chính quyền rõ ràng dự định giảm giá trị đồng đô la để đảo ngược quá trình công nghiệp hóa của Mỹ, tạo ra nghịch lý: làm yếu đồng tiền trong khi duy trì vị thế dự trữ toàn cầu của nó sẽ mâu thuẫn nội tại, cuối cùng lại có lợi cho vàng. Nếu các nhà hoạch định chính sách tiền tệ Mỹ cố gắng giảm giá đô la một cách quyết liệt trong khi các quốc gia khác tích trữ vàng, dự đoán giá vàng 2030 sẽ ít tham vọng hơn, chứ không phải lớn hơn.

Chính sách tài khóa của châu Âu cũng làm tăng áp lực lạm phát, đẩy giá vàng cao hơn. Việc Đức dự kiến bỏ quy tắc giới hạn nợ dưới sự lãnh đạo của Friedrich Merz—tạo ra một gói kích thích 500 tỷ euro trong khi miễn trừ chi tiêu quốc phòng khỏi các giới hạn tài chính—đánh dấu một bước ngoặt lịch sử trong chính sách tài khóa của châu lục. “Thay đổi khí hậu tiền tệ,” như báo cáo gọi, đã kích hoạt sự biến động trái phiếu Đức chưa từng thấy trong 35 năm. Khi các chính phủ bảo thủ theo đuổi chính sách tài khóa mở rộng, lạm phát tất yếu sẽ theo sau, trực tiếp hỗ trợ khung dự đoán giá vàng.

Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương: Sàn cấu trúc dưới đáy vàng

Từ năm 2009, các ngân hàng trung ương chuyển từ bán vàng sang mua ròng liên tục, một mô hình đã tăng tốc rõ rệt sau khi dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng vào tháng 2 năm 2022. Giai đoạn này đã thiết lập một “kỳ thủ”: ba năm liên tiếp các ngân hàng trung ương bổ sung hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm. Đến tháng 2 năm 2025, dự trữ vàng chính thức toàn cầu đạt 36.252 tấn—chiếm 22% tổng dự trữ tiền tệ, mức cao nhất kể từ 1997 và gấp đôi mức thấp nhất năm 2016 là 9%.

Phân bổ các dự trữ này tiết lộ ý đồ chiến lược. Trong khi Trung Quốc mua vàng đáng kể $229 40 tấn mỗi tháng theo ước tính của Goldman Sachs(, tỷ lệ vàng chính thức của nước này vẫn chỉ là 6,5%—rất thấp so với hơn 70% của các quốc gia phát triển phương Tây. Nga đã tăng tỷ lệ của mình từ 8% lên 34% trong giai đoạn 2014 đến đầu 2025, phản ánh chiến lược giảm phụ thuộc vào đô la có chủ đích. Sự bất đối xứng này—khi các ngân hàng trung ương phi phương Tây tích trữ tích cực trong khi các đối tác phương Tây duy trì mức độ ổn định—cho thấy nhu cầu cấu trúc sẽ còn kéo dài bất chấp biến động giá ngắn hạn.

Báo cáo xác định hành vi của các ngân hàng trung ương này là nền tảng thiết yếu của “thị trường bò bullish”. Khác với dòng vốn đầu cơ có thể biến mất trong chốc lát, việc tích trữ dự trữ chính thức thể hiện nguồn vốn dài hạn, kiên nhẫn, có nhiệm vụ kéo dài hàng thập kỷ. Ba Lan là người mua lớn nhất năm 2024 mặc dù dự trữ còn nhỏ, cho thấy ngay cả các quốc gia phát triển cũng ưu tiên vàng như một công cụ bảo hiểm địa chính trị. Sự thay đổi hành vi này biến vàng từ hàng hóa thành một loại tài sản chiến lược.

Khung lạm phát tiền tệ: Tại sao tăng trưởng M2 thúc đẩy đợt tăng giá

Từ năm 1900, dân số Mỹ tăng 4,5 lần trong khi cung tiền M2 bùng nổ 2.333 lần—tương đương với việc mở rộng tiền theo đầu người hơn 500 lần )từ (đến hơn 60.000 đô la$118 . Báo cáo dùng phép ẩn dụ sinh động: điều này giống như “một vận động viên dùng steroid—ấn tượng về mặt hình thức nhưng dễ tổn thương về cấu trúc.” Vàng, với giới hạn cung cố định, tự nhiên tăng giá khi cơ sở tiền tệ mở rộng theo cấp số nhân.

Các nhà quản lý tiền tệ G20 duy trì mức tăng trung bình hàng năm của M2 là 7,4% trong quá khứ. Sau ba năm tăng trưởng âm đến mức tối thiểu, việc mở rộng cung tiền đã khởi động lại. Những tác động này lan tỏa vào dự đoán giá vàng 2030: nếu tăng trưởng tiền tệ tăng tốc như các yếu tố cấu trúc dự đoán, đà tăng giá dài hạn của vàng sẽ mạnh mẽ hơn nhiều. Các tính toán giá vàng bóng—xác định mức giá vàng cần đạt để cung cấp 40% dự trữ cho cơ sở tiền tệ—đưa ra các mức từ 5.354 đến 8.160 đô la dựa trên các mô hình tiền lệ lịch sử, trong đó dự báo 8.900 đô la trong kịch bản lạm phát nằm trong phạm vi hợp lý về lý thuyết.

Tái tưởng tượng đa dạng hóa: Khung phân bổ tài sản hiện đại

Danh mục truyền thống 60/40—60% cổ phiếu, 40% trái phiếu—ngày càng không còn phù hợp với các nhà đầu tư đối mặt với bất ổn vĩ mô chưa từng có. Báo cáo đề xuất một cách tiếp cận cấu trúc lại:

• Cổ phiếu: 45% )giảm từ 60%(
• Trái phiếu: 15% )giảm từ 40%(
• Vàng trú ẩn an toàn: 15% )vị thế phòng thủ(
• Vàng hiệu suất cao: 10% )bạc, cổ phiếu khai thác mỏ, hàng hóa(
• Hàng hóa: 10% )lợi ích đa dạng hóa(
• Bitcoin: 5% )lựa chọn kỹ thuật số phi tương quan(

Việc cân bằng lại này phản ánh sự hoài nghi sâu sắc đối với nợ chính phủ như một tài sản trú ẩn an toàn. Báo cáo phân biệt các loại vàng: vàng thỏi truyền thống cung cấp bảo hiểm danh mục trong các căng thẳng hệ thống, trong khi cổ phiếu khai thác mỏ và bạc cung cấp độ cong khi lạm phát vượt quá các kịch bản cơ sở. Phân bổ 5% cho Bitcoin thừa nhận khả năng các tài sản tiền điện tử cạnh tranh với vàng về đặc tính không lạm phát, đồng thời duy trì quy mô thận trọng.

Các thử nghiệm lịch sử xác thực cách tiếp cận này: phân tích 16 thị trường gấu từ 1929-2025, vàng vượt trội hơn S&P 500 trong 15 trường hợp với trung bình vượt trội là +42,55%. Trong giai đoạn lạm phát đình trệ những năm 1970, vàng trung bình đạt lợi nhuận thực hàng năm là 7,7% trong khi bạc đạt 28,6%—cho thấy khả năng sinh lợi phi thường trong khủng hoảng khi ổn định tài chính bị xói mòn.

Kịch bản lạm phát thay thế: Làm thế nào vàng đạt 8.900 đô la

Dự đoán giá vàng 2030 của Incrementum đưa ra hai kịch bản chính:

Kịch bản cơ sở )$4.800 vào năm 2030(: Giả định lạm phát vừa phải trung bình 4-5% mỗi năm, tiếp tục tích lũy của ngân hàng trung ương ở mức hiện tại, và điều chỉnh dần giá trị tiền tệ. Kịch bản này đưa vàng lên khoảng 45% so với mức đầu năm 2025.

Kịch bản lạm phát )$8.900 vào năm 2030(: Bao gồm tăng trưởng cung tiền nhanh hơn, các đặc điểm stagflation giống thập niên 1970, lan rộng kích thích tài chính, và khả năng chính sách của ngân hàng trung ương trong tình trạng tuyệt vọng )kiểm soát đường cong lợi suất, MMT, tiền helicopter(. Kịch bản này đòi hỏi sự tăng giá dài hạn của vàng theo cấp số nhân hai chữ số—có thể đạt được nhưng đòi hỏi tiếp tục xấu đi của các điều kiện vĩ mô.

Báo cáo lưu ý rằng giá hiện tại đã vượt quá mục tiêu trung hạn của kịch bản cơ sở )$2.942 vào cuối 2025(, cho thấy thị trường đang định giá lại theo giả định lạm phát. Việc năm 2030 kết thúc giữa các mục tiêu này phụ thuộc hoàn toàn vào cách các nhà hoạch định chính sách tiền tệ theo đuổi các chính sách mở rộng như thế nào.

Bạc và cổ phiếu khai thác mỏ: Cơ hội nhân đôi

Trong khi vàng mang lại sự ổn định, “vàng hiệu suất cao”—bạc và cổ phiếu khai thác vàng—cung cấp tiềm năng nhân bội. Dữ liệu lịch sử cho thấy bạc và cổ phiếu khai thác mỏ đi sau đợt tăng ban đầu của vàng trước khi tăng tốc mạnh mẽ. Trong thập niên 1970, bạc tăng trung bình 33,1% mỗi năm theo giá trị thực trong khi Chỉ số Khai thác Vàng của Barron đạt 21,2%—vượt xa hiệu suất 7,7% của vàng.

Báo cáo dự đoán khả năng vượt trội tương tự trong thập kỷ này. Khi thị trường bò vàng trưởng thành và lo ngại lạm phát gia tăng, dòng vốn sẽ chuyển từ vàng phòng thủ sang các khoản đầu tư khai thác có đòn bẩy và nhu cầu công nghiệp. Các dòng vốn ETF vào vàng hiện tại )$21,1 tỷ trong Quý 1 năm 2025( vẫn còn nhỏ bé so với dòng vốn ETF cổ phiếu )gấp 8 lần( và ETF trái phiếu )gấp 5 lần(, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức mới bắt đầu dịch chuyển về kim loại quý.

Vai trò bổ sung của Bitcoin trong một trật tự tái cấu trúc

Bitcoin và vàng có các đặc tính bổ sung chứ không cạnh tranh. Bitcoin cung cấp tính phi tập trung và khả năng xuyên biên giới trong khi vàng mang lại sự ổn định và uy tín lịch sử. Tính đến tháng 4 năm 2025, vốn hóa thị trường của vàng )khoảng (2,17 triệu tấn$23 vượt xa Bitcoin )khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la(, chiếm 8% giá trị của vàng.

Báo cáo dự đoán Bitcoin có thể đạt 50% vốn hóa thị trường của vàng vào năm 2030. Nếu vàng đạt mục tiêu cơ sở 4.800 đô la, Bitcoin cần tăng giá lên khoảng 900.000 đô la—mạnh mẽ nhưng phù hợp với các xu hướng hiệu suất lịch sử của cả hai tài sản. Kịch bản này không phải là đầu cơ thuần túy hay triết lý truyền thống đã định hình, mà là dựa trên các xu hướng hiện tại.

Dự luật Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Mỹ, cho phép tích trữ Bitcoin cấp chính phủ, báo hiệu sự công nhận của các tổ chức về tiềm năng của tiền điện tử. Thay vì coi Bitcoin là đối thủ của vàng, các nhà đầu tư tinh vi ngày càng kết hợp cả hai—dùng vàng để giữ ổn định phòng thủ và Bitcoin để có độ cong và phân biệt danh mục.

Các rủi ro có thể làm suy yếu thị trường bò

Báo cáo duy trì quan điểm cân bằng bằng cách xác định các kịch bản có thể gây ra các đợt điều chỉnh đáng kể trong ngắn hạn:

Biến động nhu cầu của Ngân hàng Trung ương: Hiện nay, các ngân hàng trung ương mua trung bình 250 tấn mỗi quý. Một sự giảm bất ngờ sẽ loại bỏ các sàn cầu cấu trúc, có thể đẩy vàng về mức 2.800 đô la trong ngắn hạn.

Giảm leo thang địa chính trị: Nếu xung đột Ukraine kết thúc, căng thẳng Trung Đông dịu xuống, và tranh chấp thương mại Mỹ-Trung nhanh chóng giải quyết, phần thưởng rủi ro địa chính trị hỗ trợ vàng sẽ biến mất, có thể gây ra các đợt điều chỉnh 15-25%.

Bất ngờ đồng đô la mạnh hơn: Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ vượt mong đợi, việc thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang có thể trở lại, làm mạnh đồng đô la và gây áp lực giảm giá vàng qua các mối tương quan nghịch truyền thống.

Chuyển hướng vị thế đầu cơ: Đợt bán tháo tháng 4 năm 2025 sau các thông báo thuế quan “Ngày Giải phóng” cho thấy các vị thế đầu cơ có thể đảo chiều nhanh như thế nào. Tâm lý cực đoan và vị thế đòn bẩy tạo ra các rủi ro đuôi cần quản lý cẩn thận.

Dù có các rủi ro ngắn hạn này, báo cáo nhấn mạnh rằng các đợt điều chỉnh là sự củng cố của thị trường bò chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Khung dự đoán giá vàng 2030 vẫn còn nguyên vẹn trong hầu hết các kịch bản hợp lý.

Sự trở lại lịch sử của vàng: Từ di tích đến tài sản thiết yếu

Kết luận của nghiên cứu Incrementum định vị thời điểm này là bước ngoặt: vàng đang chuyển đổi từ một di tích của hệ thống tiền tệ lỗi thời thành một khoản giữ chiến lược cốt lõi trong các danh mục đầu tư đã được cấu trúc lại. Các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống đã mất uy tín; căng thẳng địa chính trị leo thang; các nhà hoạch định chính sách tiền tệ theo đuổi chính sách mở rộng; các ngân hàng trung ương tích trữ tích cực.

Mỗi yếu tố này riêng lẻ đều có thể hỗ trợ giá vàng cao hơn. Tổng thể, chúng gợi ý rằng dự đoán giá vàng 2030 có thể còn bảo thủ. Kịch bản lạm phát 8.900 đô la không phải là đầu cơ mà là phép ngoại suy toán học của các xu hướng tiền tệ và tài khóa quan sát được.

Báo cáo mô tả thời điểm hiện tại của vàng như một “Sự kiện Thiên nga Vàng”—một điểm ngoặt hiếm có nhưng cực kỳ tích cực trong bối cảnh biến động rộng lớn hơn. Khi các chính phủ mất uy tín tài khóa và các đồng tiền dự trữ truyền thống chịu áp lực, vàng lấy lại chức năng lịch sử như một tài sản trung lập, không nợ, để thanh toán. Dù qua các cơ chế thanh toán siêu quốc gia hay các thỏa thuận thương mại song phương, vàng đang tái định nghĩa vai trò của mình từ hàng hóa sang nền tảng tiền tệ.

Đối với các nhà đầu tư đối mặt với bất ổn vĩ mô chưa từng có, các hàm ý rõ ràng: vàng vẫn còn thiếu trọng số trong hầu hết các danh mục mặc dù các yếu tố căn bản ngày càng mạnh mẽ hơn. Khung dự đoán giá vàng 2030 đã trình bày ở trên cung cấp một phương pháp tiếp cận có kỷ luật để đánh giá vị thế, điều chỉnh phân bổ, và duy trì niềm tin qua các biến động tất yếu. Trong thời đại chuyển đổi tiền tệ và định hình lại địa chính trị, sự trở lại của vàng trong danh mục đầu tư không chỉ là quản lý rủi ro hợp lý mà còn là một chiến lược đầu tư có cơ sở.