#日本国债突现抛售风暴 Thị trường trái phiếu Nhật Bản mất kiểm soát: Hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt với “

Trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản đã đóng vai trò như một chất ổn định thanh khoản toàn cầu, nhưng cơ chế hỗ trợ thanh khoản đáng tin cậy nhất này đang biến mất. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng nhanh, điều đó biểu thị hai diễn biến đồng thời: chi phí tài chính tăng cao cho các giao dịch chênh lệch giá và dòng vốn chảy trở lại Nhật Bản. Nhật Bản nắm giữ một lượng lớn tài sản nước ngoài, tổng cộng khoảng 1.400 nghìn tỷ yên (khoảng 8,8 nghìn tỷ USD), trong đó tài sản chứng khoán chiếm khoảng 1.000 nghìn tỷ yên (khoảng 6,3 nghìn tỷ USD). Nếu lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản tiếp tục tăng, có thể kích hoạt các tổ chức đầu tư nước ngoài của Nhật Bản bán các tài sản thanh khoản cao như cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Mỹ. Rủi ro này đã bắt đầu rõ ràng. Cùng với sự sụt giảm của trái phiếu chính phủ Nhật Bản, thị trường chứng khoán Nhật Bản giảm khoảng 2,5%, trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ và chỉ số đồng đô la giảm đồng thời, và vàng vượt qua mức 4.700 USD mỗi ounce. Đây không chỉ là biến động ngẫu nhiên mà là việc định giá lại các tài sản dưới tác động của một cú sốc thanh khoản điển hình.
So sánh với các cuộc khủng hoảng lịch sử
Sự sụp đổ hiện tại của thị trường trái phiếu Nhật Bản khiến người ta nhớ đến “Cú sốc Truss” ở Vương quốc Anh. Năm 2022, Thủ tướng Anh Liz Truss công bố kế hoạch cắt giảm thuế mà không có hỗ trợ tài chính, gây ra sự tăng vọt lợi suất trái phiếu chính phủ Anh, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ nhanh chóng của chính phủ bà. Rinto Maruyama, chiến lược gia về ngoại hối và lãi suất tại SMBC Nikko Securities, chỉ ra: “Khác với giai đoạn ‘Cú sốc Truss’ của Anh, CDS của Nhật Bản chưa tăng đáng kể. Cũng không có các nhà đầu tư có đòn bẩy cao bị buộc phải thanh lý.” Điều này cho thấy tình hình của Nhật Bản có thể phức tạp hơn nhưng ít có khả năng lặp lại sự sụp đổ nhanh như trong thời kỳ Truss. Cuộc khủng hoảng này cũng gợi nhớ đến “Thứ Hai đen tối” tháng 8 năm 2024, khi các thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ toàn cầu trải qua một vụ sụp đổ siêu lớn. Các cựu chiến binh Phố Wall lo ngại rằng làn sóng bán tháo trái phiếu Nhật Bản hiện tại có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tương tự.
Hướng đi tương lai và các giải pháp khả thi
Đối mặt với khủng hoảng, chính phủ Nhật Bản có ít lựa chọn. Trong ngắn hạn, Ngân hàng Nhật Bản có thể tạm thời tăng mua trái phiếu hoặc khởi động lại kiểm soát đường cong lợi suất để giảm bớt biến động. Tuy nhiên, việc thoát khỏi chính sách nới lỏng trong dài hạn là khó đảo ngược. Thủ tướng Sanae Takaichi đã bày tỏ sẵn sàng làm dịu thị trường, nói rằng việc phát hành trái phiếu trong năm tài chính này sẽ thấp hơn 42,1 nghìn tỷ yên của năm trước. Nhưng quan trọng hơn, chính phủ cần đề xuất một câu chuyện tăng trưởng kinh tế đáng tin cậy và mạnh mẽ.
Giám đốc Quản lý Tài sản Principal Asset Management Asia Fixed Income, Wen Haoyu, nhấn mạnh: “Với việc Thủ tướng Sanae Takaichi đã áp dụng chính sách tài khóa tích cực hơn, bà ấy nên có vị thế thuận lợi hơn so với các người tiền nhiệm trong việc giải quyết vấn đề này.”
Trong trung hạn đến dài hạn, Nhật Bản cần đối mặt với các vấn đề phức tạp như tái cấu trúc nợ, xây dựng lại kỷ luật tài chính và chuyển đổi mô hình tăng trưởng kinh tế. Quá trình này chắc chắn sẽ đau đớn nhưng là con đường cần thiết để khôi phục tính bền vững tài chính.