Chức vụ của ngân hàng trung ương Ý định vị lại stablecoin: bổ sung chứ không thay thế, tiền tệ ngân hàng vẫn là trung tâm

Ý kiến của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Ý Fabio Panetta gần đây cho biết, trong hệ thống tiền kỹ thuật số tương lai, tiền của các ngân hàng thương mại và tiền của ngân hàng trung ương sẽ được số hóa toàn diện, tiếp tục giữ vai trò trung tâm của hệ thống tiền tệ, trong khi stablecoin chỉ đóng vai trò bổ sung. Quan điểm này đánh dấu sự rõ ràng của hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu về vị trí của stablecoin, đồng thời phản ánh góc nhìn của tài chính truyền thống đối với hệ sinh thái tiền mã hóa.

Cấu trúc ba lớp của tiền kỹ thuật số trong mắt Ngân hàng Trung ương

Phát biểu của Panetta thực chất phác thảo một hình dung rõ ràng về hệ thống tiền tệ:

• Lớp 1: Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) - Cơ sở hạ tầng cốt lõi, do ngân hàng trung ương phát hành và quản lý trực tiếp
• Lớp 2: Tiền số của ngân hàng thương mại - Tiền dạng số do ngân hàng thương mại phát hành, tiếp tục đóng vai trò của tiền ngân hàng truyền thống
• Lớp 3: Stablecoin - Vai trò bổ sung, không phải thay thế

Từ cách trình bày này, thái độ của hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu rất rõ ràng: số hóa là hướng đi, nhưng không làm thay đổi thứ bậc của hệ thống tài chính hiện tại. Vị trí của ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại sẽ không bị lung lay bởi công nghệ blockchain.

Tại sao stablecoin lại được định vị là “bổ sung”

Panetta chỉ ra hai hạn chế chính của stablecoin:

1. Độ ổn định phụ thuộc vào điểm neo bên ngoài - Giá trị của stablecoin cuối cùng vẫn dựa vào mối quan hệ của nó với tiền pháp định, điều này có nghĩa là nó về bản chất là “đại lý” của tiền pháp định chứ không phải tài sản độc lập
2. Hạn chế về tính độc lập - Chính vì mối quan hệ phụ thuộc này, stablecoin trong hệ thống tài chính không thể hoạt động độc lập, nhất định sẽ bị kiểm soát chặt chẽ

Theo cách hiểu khác, điều này thực chất đang nói rằng: dù stablecoin có đổi mới thế nào, về bản chất vẫn vận hành quanh hệ thống tiền pháp định hiện có, không thể trở thành vật thay thế.

Ý nghĩa của quan điểm này

Đây không chỉ là một tuyên bố chính sách đơn thuần, mà còn là sự công nhận chính thức của hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu về không gian phát triển của stablecoin — đồng thời cũng là giới hạn.

Phần được công nhận: Stablecoin được xem là thành phần của hệ thống tiền tệ trong tương lai, không phải thứ bị cấm đoán.

Phần bị giới hạn: Vai trò của stablecoin được xác định rõ là “bổ sung” chứ không phải “trung tâm”, điều này có nghĩa là:

• Stablecoin sẽ không trở thành công cụ thanh toán chính
• Các quy định sẽ đảm bảo vị trí ưu tiên của hệ thống ngân hàng
• Không gian đổi mới của stablecoin sẽ có giới hạn

Từ góc nhìn của châu Âu, đây là một sự cân bằng giữa sự phát triển của tài sản mã hóa và sự ổn định của hệ thống tài chính — công nhận công nghệ mới, nhưng vẫn bảo vệ hệ thống truyền thống.

Tóm lại

Quan điểm của Panetta phản ánh một thực tế: vị trí của ngân hàng trung ương và ngân hàng truyền thống trong thời đại số sẽ không bị lay chuyển. Stablecoin có thể tồn tại, có thể phát triển, nhưng chắc chắn sẽ là “bối cảnh phụ” chứ không phải “nhân vật chính”. Điều này vừa là sự công nhận, vừa là lời nhắc nhở thực tế đối với các dự án stablecoin — tương lai cạnh tranh nằm ở cách tối đa hóa giá trị trong vị trí “bổ sung” này, chứ không phải cố gắng thách thức hệ thống hiện tại.