Từ Hype đến Giữ: Tại sao Kinh tế TGE đang Thay đổi Cơ bản vào năm 2026

Trong nhiều năm, việc tổ chức Sự kiện Phát hành Token (TGE) cảm giác như là đích đến cuối cùng trong thế giới crypto—khoảnh khắc mà một dự án cuối cùng đã “đến đích.” Hôm nay, khi chúng ta bước vào năm 2026, câu chuyện đó đang sụp đổ. Chúng ta đang chứng kiến một sự đảo ngược cấu trúc: những gì từng được xem như là một vòng chiến thắng giờ đây lại thể hiện rõ ràng như một nghi lễ tốn kém, mang tính rủi ro cao mà nhiều dự án chưa sẵn sàng để tồn tại. Câu hỏi không còn là “khi nào chúng ta nên tổ chức TGE?” mà là “chúng ta có đủ khả năng chi trả không?”

Sự thay đổi này không phải là ngẫu nhiên. Sự rõ ràng về quy định từ các tổ chức như SEC và khung pháp lý MiCA của EU, kết hợp với việc chấp nhận từ các tổ chức lớn qua ETF và thị trường hợp đồng tương lai, đã thay đổi căn bản lịch trình. Các dự án đã dành 2024 và 2025 để cố gắng tái cấu trúc token của mình giờ đây đang cố định khung thời gian TGE năm 2026. Điều nổi bật là một nghịch lý: điều kiện thị trường rõ ràng nhất trong lịch sử crypto đang va chạm với cuộc khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng nhất.

Khi Token trở thành gánh nặng: Kinh tế của TGE đã đảo chiều

Quay lại các chu kỳ trước, TGE là một phương trình kinh doanh đơn giản: lợi ích marketing—sự chú ý, tốc độ thương hiệu, những người dùng sớm—vượt xa chi phí. Hôm nay, phép tính này đã đảo ngược.

Hãy xem các nhóm dự án thực sự đối mặt với gì tại TGE. Chi phí vẫn rất khốc liệt: các chương trình airdrop tiêu tốn ngân sách, các sàn giao dịch thu phí thanh khoản, và thị trường thứ cấp tạo ra áp lực bán dữ dội chỉ trong vài ngày sau khi ra mắt. Trong khi đó, lợi nhuận đã biến mất. Sự chú ý của thị trường giờ đây bị phân tán qua hàng nghìn token cạnh tranh cùng lúc. Xây dựng thương hiệu trở nên đắt đỏ hơn gấp nhiều lần. Và những “người dùng sớm”? Họ không phải là những người tin tưởng vào sản phẩm của bạn. Họ là những thợ đào thanh khoản săn tìm cơ hội 10x tiếp theo, hoàn toàn dựa vào các ưu đãi để ở lại.

Đây chính là sự đảo ngược cấu trúc. TGE đã biến từ một bộ khuếch đại marketing thành một công cụ nợ đắt đỏ cần được phục vụ—hoặc dự án của bạn sẽ sụp đổ trước khi thực sự bắt đầu.

Cơn sóng thần TGE năm 2026: Nhiều dự án hơn, nhiều hỗn loạn hơn

Sự hội tụ của rõ ràng về quy định và hạ tầng tổ chức đã tạo ra một kết quả bất ngờ: năm 2026 dự kiến sẽ là năm bùng nổ phát hành TGE. Các dự án trì hoãn ra mắt từ 2024-2025 giờ đây đang đẩy nhanh tiến trình ra thị trường. Chúng ta có thể thấy mức tăng 15-30% về khối lượng TGE so với năm ngoái.

Nhưng khối lượng chỉ kể một nửa câu chuyện. Đồng thời, các khoản unlock từ các dự án cũ đang tràn qua thị trường. Các cam kết cũ đang được thực hiện. Và tác động tổng thể là rõ ràng: thanh khoản đang nhanh chóng trở thành trò chơi có tổng bằng không.

Đối với một token ra mắt năm 2026, khả năng chấp nhận của thị trường đối với các dự án mới đã giảm mạnh. Một phía, các dự án tuân thủ quy định, có vốn lớn hơn đang gia nhập thị trường. Phía kia, nguồn vốn sẵn có đang bị kéo giãn mỏng hơn bởi mật độ cung cấp token cùng lúc đổ vào thị trường. Kết quả không phải là cơ hội—mà là bão hòa.

Tại sao “Phát hành Token, Xây dựng Sản phẩm Sau” đã chết

Sơ đồ chiến lược từng thành công cho các chu kỳ chuỗi công khai trước đây dựa trên một công thức đơn giản: phân phối token rộng rãi, để đà phát triển câu chuyện thúc đẩy sự chấp nhận, để hiệu ứng mạng cộng hưởng. Rồi—cuối cùng—xây dựng sản phẩm thực sự.

Con đường này không còn khả thi nữa.

Đây là lý do: Các câu chuyện cần phù hợp Sản phẩm-Thị trường (PMF) để duy trì thanh khoản. Các nhà giao dịch và nhà tạo lập thị trường không còn theo đuổi mù quáng theo hype nữa. Họ đòi hỏi sự khác biệt, bằng chứng về việc sử dụng, giá trị thực sự được nắm bắt. Nếu bạn tổ chức TGE trước khi đạt được PMF, bạn về cơ bản đã phát hành một khoản nợ mang danh tài sản. Token trở thành một lời hứa đắt đỏ mà bạn không thể giữ.

Thứ hai, lợi thế của người đi trước trong việc phát hành token trong một danh mục đã bị triệt tiêu hoàn toàn. Dự án lớn đầu tiên trong một lĩnh vực có thể tạo ra sự phấn khích thực sự—hãy nghĩ đến các chuỗi công khai đầu tiên hoặc sự thống trị của Hyperliquild trong Perp DEX. Nhưng dự án thứ 5, thứ 10, hoặc thứ 20 thì sao? Họ chỉ nhận được sự chú ý phân đoạn, và thanh khoản không thể cộng hưởng. Hiệu ứng khởi đầu lạnh bị pha loãng đến mức không còn ý nghĩa.

Thứ ba, các sàn giao dịch và nhóm dự án hoạt động dựa trên các động lực không phù hợp cơ bản. Nhiệm vụ cốt lõi của CEX là phí giao dịch. Họ muốn có càng nhiều tài sản càng tốt, bất kể khả năng tồn tại lâu dài ra sao. Các nhóm dự án, lý tưởng, đang xây dựng cho sự bền vững lâu dài. Những mục tiêu này mâu thuẫn nhau. TGE chưa bao giờ chỉ là một sự kiện marketing—nó là một bài kiểm tra căng thẳng mà nhiều nhóm đang thất bại ngay trước khi bắt đầu.

Khung sinh tồn: Làm thế nào để xây dựng một TGE xứng đáng để bảo vệ

Nếu năm 2026 là năm của cuộc cạnh tranh TGE khốc liệt, các nhóm dự án cần một sơ đồ chiến lược hoàn toàn khác:

Chuyện kể như là Sự đồng thuận, Không phải Thông số Kỹ thuật: Đừng bị lạc trong các con số TPS hay sự vượt trội của ZK-rollup của bạn. Câu hỏi then chốt là: Niềm tin chung nào cộng đồng của bạn sẽ dựa vào? Sản phẩm của bạn giải quyết vấn đề thực sự nào của người dùng? Sự đồng thuận là tôn giáo. Các tham số kỹ thuật chỉ là chi tiết hỗ trợ.

Cộng đồng Ban đầu Hơn là Người nắm giữ Token: 100 người dùng thực đầu tiên của bạn quan trọng hơn vô hạn so với 100 người nắm giữ token đầu tiên của bạn. Các cộng đồng kỹ thuật đặc biệt có giá trị ở đây—họ cung cấp phản hồi xác thực, xác nhận giả thuyết PMF của bạn với chi phí thấp, và trở thành những người ủng hộ chân chính thay vì những kẻ săn incentives.

Chiến lược Bền vững Sau TGE: Hầu hết các dự án thất bại trong vòng vài tháng sau khi niêm yết vì họ nhầm lẫn hype với mô hình kinh doanh. Các nhóm thành công đang chuyển từ marketing dựa trên “kỳ vọng” sang “sự kiện”. Họ xây dựng hệ sinh thái thực qua các chương trình tài trợ và sự tham gia dài hạn của nhà phát triển. Họ thiết kế các kế hoạch bền vững sau TGE trước ngày giao dịch đầu tiên.

Kinh tế Token Linh hoạt: Lịch mở khóa hợp lý giảm bán tháo hoảng loạn. Nhưng quan trọng hơn, hãy bắt chước các dự án thành công sử dụng doanh thu thực của sản phẩm để mua lại token. Nếu token của bạn chỉ được hỗ trợ bởi tâm lý, tâm lý đó cuối cùng sẽ biến mất. Giá trị thực sự nắm bắt là rào cản bền vững duy nhất.

Thực tế TGE 2026: Phân biệt Người sống sót và Người thiệt mạng

Điều gì phân biệt các nhóm sẽ thành công trong năm 2026 với những nhóm sụp đổ? Không phải công nghệ vượt trội. Không phải may mắn. Đó là câu hỏi khắc nghiệt: Đội của bạn có đủ khả năng chống chịu để vượt qua sự kiểm tra của thị trường, áp lực cạnh tranh, và những thay đổi trong câu chuyện không?

Nhiều nhóm đang ra mắt vào năm 2026 hoàn toàn chưa chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh trên thị trường mở. Họ dựa vào các cửa sổ thanh khoản sớm. Họ hy vọng các câu chuyện sẽ trở thành sự chấp nhận thực sự. Họ đang tính toán sai lầm thảm khốc.

Thị trường năm 2026 đang bước vào một chu kỳ phát hành TGE dữ dội, biến động giá trị, và định hình lại một cách tàn nhẫn. Các nhóm theo đuổi giá niêm yết cao sẽ đối mặt với cạn kiệt thanh khoản. Những nhóm xem token như công cụ marketing tạm thời sẽ chứng kiến dự án của họ dần tàn lụi.

Điều quan trọng bây giờ là nhận ra sự thật tàn nhẫn: token không phải là tăng trưởng. Câu chuyện không tạo ra giá trị từ hư không. Một TGE thành công không được đo bằng biến động giá niêm yết mà bằng việc đội của bạn có đạt được Sản phẩm-Thị trường phù hợp trước ngày ra mắt không. Bạn có xây dựng người dùng thực không? Bạn có giải quyết một vấn đề thực sự không? Kinh tế của bạn có thể duy trì mà không cần các ưu đãi bên ngoài liên tục không?

Sự biến đổi này hướng tới giá trị nền tảng không phải là một vòng xoáy chết của thị trường—đây là quá trình tự thanh lọc. Và đối với các đội sẵn sàng xây dựng có kỷ luật và khẩn trương, năm 2026 có thể trở thành năm các dự án sống sót cuối cùng thoát khỏi đám nhiễu.