Dự kiến tăng lãi suất của Mỹ xuất hiện? Dự báo của JPMorgan và kỳ vọng của thị trường đang trong trạng thái bế tắc

Thị trường đang trải qua những điều chỉnh lớn trong kỳ vọng về hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tương lai. Trong khi phần lớn các nhà giao dịch và nhà phân tích tiền điện tử vẫn còn kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất như một tín hiệu tích cực, thì JPMorgan lại đưa ra nhận định hoàn toàn khác biệt: việc tăng lãi suất của Mỹ có thể xảy ra trước khi giảm lãi suất. Dự đoán này tạo ra sự đối lập rõ rệt với quan điểm chủ đạo hiện tại của thị trường, đồng thời đặt ra thử thách mới cho các nhà đầu tư trong cộng đồng tiền mã hóa vốn đã lạc quan.

Giấc mơ giảm lãi suất tan vỡ: Sự bất đồng dự báo giữa JPMorgan và thị trường tiền điện tử

Theo báo cáo của Reuters, JPMorgan cho biết Ngân hàng Trung ương Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3.5% đến 3.75% trong năm nay, tạm thời không điều chỉnh chính sách hiện tại. Điều đáng chú ý hơn là họ dự đoán xu hướng chính sách tiếp theo sẽ là tăng lãi suất chứ không phải giảm — dự kiến vào quý 3 năm 2027 sẽ tăng thêm 1 phần trăm (25 điểm cơ bản).

Ngược lại, cảm xúc thị trường được phản ánh rõ qua công cụ FedWatch của CME. Công cụ này cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược mạnh vào việc ít nhất sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm nay, mỗi lần giảm 1 phần trăm. Nhiều nhà phân tích tiền điện tử cũng chia sẻ quan điểm này, cho rằng việc giảm chi phí vay mượn sẽ kích hoạt lại sự ưa thích rủi ro trong nền kinh tế và thị trường tài chính, từ đó thúc đẩy hiệu suất của Bitcoin và các tài sản rủi ro khác. Lukman Otunuga, nhà phân tích thị trường cao cấp của FXTM, từng nói: “Dù năm 2025 đầy thử thách, nhưng với việc giảm cung hoạt động và kỳ vọng giảm lãi suất, Bitcoin có thể sẽ phục hồi mạnh mẽ vào năm 2026.”

Fed duy trì hiện trạng, thử thách phía trước mới bắt đầu

Dự đoán của JPMorgan dựa trên các lý luận có căn cứ. Họ chỉ ra rằng, hình thái kỹ thuật gần đây của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm rất đáng chú ý, cho thấy lợi suất này, vốn là chuẩn định giá tài sản toàn cầu, có thể thử thách mức cao 6% trong vòng một năm tới (hiện khoảng 4.18%). Nếu điều này xảy ra, các tài sản định giá cao và các khoản đầu tư rủi ro sẽ chịu áp lực giảm đáng kể.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan cũng thừa nhận có các yếu tố biến số. Nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt hoặc lạm phát giảm đáng kể, Fed vẫn có thể chuyển hướng chính sách muộn hơn trong năm nay. Điều này cho thấy vẫn còn nhiều sự không chắc chắn, nhưng các yếu tố cơ bản hiện tại chưa hỗ trợ cho kỳ vọng lạc quan đó.

Thị trường lao động mạnh mẽ, kỳ vọng tăng lãi suất càng trở nên thực tế hơn

Dữ liệu mới nhất cho thấy, kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường đang đối mặt với thử thách thực tế. Dữ liệu việc làm tháng 12 năm ngoái cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ bất ngờ giảm xuống còn 4.4%, phản ánh sức mạnh của thị trường lao động vẫn còn rất cao, trái ngược với mô hình lịch sử thường thấy là giảm lãi suất đi kèm với sự suy yếu của nền kinh tế. Chính vì vậy, các ngân hàng đầu tư quốc tế như Goldman Sachs và Barclays đã điều chỉnh dự báo, hoãn thời điểm bắt đầu giảm lãi suất từ dự kiến ban đầu là tháng 3, tháng 6 sang tháng 9, tháng 12, thậm chí có thể còn muộn hơn nữa trong một số trường hợp.

Sức mạnh của các yếu tố cơ bản này vô hình trung củng cố độ tin cậy của dự báo tăng lãi suất của JPMorgan. Khi thị trường lao động vẫn khỏe mạnh, dữ liệu việc làm liên tục tích cực, Fed sẽ thiếu lý do cấp thiết để giảm lãi suất ngay lập tức.

Triển vọng chính sách trước kỳ chuyển giao Chủ tịch

Kỳ vọng về hướng đi chính sách của Fed còn bị ảnh hưởng bởi các thay đổi nhân sự. Thời hạn nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm nay, và việc chọn người kế nhiệm đã trở thành tâm điểm chú ý của nhiều bên. Thị trường dự đoán rằng, người đứng đầu mới sẽ có lập trường chính sách ôn hòa hơn so với Powell, tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Tuy nhiên, như dự báo của JPMorgan cho thấy, khả năng chuyển hướng chính sách của Fed trong ngắn hạn vẫn không cao. Kỳ vọng tăng lãi suất của Mỹ đang nổi lên, điều này chắc chắn là một thử thách lớn đối với thị trường tiền điện tử vốn đã kỳ vọng vào môi trường nới lỏng chính sách. Trong những tháng tới, thị trường sẽ tiếp tục dao động giữa kỳ vọng giảm lãi suất và lo ngại tăng lãi suất.