Sự thật về đầu tư định kỳ có đòn bẩy Bitcoin: Tại sao gấp 3 lần hầu như không có tỷ lệ giá trị/hiệu suất

許多急於求成的投資者都問過同一個問題：如果定投比特幣能賺錢，那用槓桿是不是賺得更多？答案沒有想像的簡單。根據過去五年的實際回測數據，現實遠比直覺更殘酷。

更高槓桿≠更高收益，五年數據怎麼說

從數據來看，不同槓桿倍數的表現存在明顯分化。現貨定投（1x）的淨值曲線始終平穩向上，回檔幅度可控，這是保本的基礎。而2x槓桿在多頭階段確實明顯放大了收益，看起來很有吸引力。

但3x槓桿的表現卻令人失望——不是因為收益低，而是因為它付出的代價完全不成正比。五年週期內，3x在大多數時間裡被2x遠遠甩在身後，甚至在長達數年的時間裡淨值始終落後。雖然在2025年至2026年初的這輪反彈中，3x最終略微超越2x，但這個逆轉極度依賴最後一段行情。一旦行情反向，這點優勢瞬間消失。

最關鍵的問題在於收益邊際效應：

• 從1x增加到2x，收益增加大約$23,700
• 從2x增加到3x，收益卻只增加約$2,300

後者還需要承擔遠高於前者的風險。

風險才是最大成本，3x的隱形代價

許多人只看收益數字，忽視了回撤的真實含義。-50%的回撤可能還在心理承受範圍內，但-86%就需要反彈614%才能回本；-96%更是需要反彈2400%。這不只是數字遊戲，這是投資生命周期中能否活著等到反彈的問題。

3x槓桿在2022年熊市中實際上已經「數學破產」，帳戶回撤超過96%。之後的任何獲利，幾乎全部來自熊市底部之後投入的新資金。這意味著你前期投入的本金實際上已經失效，只能靠新投入的資金拉抬淨值——這不是投資，這是被迫加碼。

風險調整後的收益（夏普比率、Ulcer Index等指標）更加說明問題。風險調整後的表現中，現貨反而是最優的，意味著每單位風險獲得的回報最高。而3x長期處於深度回檔，帳戶長期「趴在水下」，幾乎不給投資者任何正回饋，這種心理壓力足以讓大多數人放棄。

波動率損耗：槓桿的隱形殺手

為什麼3x槓桿長期表現這麼差？答案很簡單：每日再平衡加高波動等於持續損耗。

在震盪行情中，槓桿策略需要不斷調整持倉：漲的時候加倉，跌的時候減倉，不漲不跌的時候帳戶持續縮水。這就是典型的「波動率拖累」（Volatility Drag）。它的破壞力與槓桿倍數的平方成正比——3x槓桿意味著承擔9倍的波動懲罰。

在比特幣這種高波動資產上，這個效應被放大得極為可怕。即使長期趨勢向上，短期的震盪也會不斷消耗你的本金。

理性投資者該怎麼選

五年的實際驗證給出了非常清楚的答案：

現貨定投是風險收益比最優的方案，完全可以長期執行而不用擔心本金面臨結構性風險。如果你對比特幣的長期價值有信心，時間就是你最好的夥伴。

2x槓桿代表著激進投資者的極限。它確實能放大收益，但風險仍在可控範圍內，只適合少數有充足風險承受能力和心理素質的人。

3x槓桿則根本不適合作為定投工具。長期性價比極低，多出來的收益根本無法彌補額外的風險代價。

比特幣本身已經是高風險資產，年化波動率通常在80%以上。在這樣的基礎上還要再加槓桿，本質上是在賭你能比市場更聰明，但五年的數據明確指出——大多數人賭不贏。

最理性的選擇往往不是「再加一層槓桿」，而是讓時間站在你這邊，而不是成為你的敵人。