Sự đảo chiều của thị trường dưới "Khủng hoảng khai thác Bitcoin"? VanEck: Sự giảm đột ngột của sức mạnh tính toán chính là tín hiệu tăng trưởng

Ngành công nghiệp khai thác đang trải qua một bước ngoặt tinh tế. Theo phân tích mới nhất của công ty quản lý tài sản VanEck, hiện tại, khó khăn của khai thác Bitcoin có thể dự báo một đợt phục hồi mạnh mẽ sắp tới. Phán đoán có vẻ mâu thuẫn này ẩn chứa logic vận hành thị trường sâu sắc đằng sau.

Bí ẩn giảm sức mạnh tính toán: Tại sao việc rút lui của thợ mỏ lại có lợi

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, VanEck tiết lộ một quy luật lịch sử đáng chú ý. Kể từ năm 2014, mỗi khi toàn mạng lưới tính toán của Bitcoin giảm sút, xác suất lợi nhuận đầu tư trong 90 ngày tiếp theo là dương là 65%; còn khi sức mạnh tính toán liên tục tăng trưởng, xác suất lợi nhuận dương chỉ là 54%.

Logic đằng sau dữ liệu này khá sâu sắc. Suy thoái hoạt động khai thác Bitcoin thường đi kèm với một hiện tượng — “thợ mỏ đầu hàng”. Khi giá coin giảm, chi phí tăng khiến lợi nhuận bị siết chặt, các thợ mỏ có cấu trúc vốn yếu buộc phải tắt máy rút lui, thậm chí phải bán tháo Bitcoin để tồn tại. “Cuộc thanh lọc lớn” này thường đánh dấu đáy thị trường, và sau đó là sự phục hồi mạnh mẽ.

VanEck chỉ ra rằng, hiện tại thị trường đang diễn ra hoàn hảo cảnh tượng này. Đến giữa tháng 12, toàn mạng lưới tính toán của Bitcoin đã giảm khoảng 4% trong vòng một tháng, mức giảm tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Quan trọng hơn, thời gian kéo dài của việc thu hẹp sức mạnh tính toán càng lâu, khả năng phục hồi trong tương lai càng dữ dội.

Không gian lợi nhuận thu hẹp nhanh chóng: Ngưỡng sinh tử của khai thác Bitcoin

Độ khó khai thác có thể được thể hiện rõ qua một chỉ số — giá hòa vốn điện năng. Đây là mức giá điện tối đa mà thợ mỏ có thể chịu đựng mà không bị lỗ.

Lấy ví dụ về máy khai thác trung bình phổ biến Antminer S19 XP, dữ liệu của VanEck cho thấy xu hướng đáng lo ngại. Giá hòa vốn điện năng này đã giảm mạnh từ 0.12 USD/kWh vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 0.077 USD/kWh vào giữa tháng 12. Điều này có nghĩa là gì? Khi khả năng chịu đựng giá điện giảm nhanh, chỉ những thợ mỏ có chi phí điện thấp và cấu trúc vốn tốt mới có thể tồn tại, các thợ mỏ nhỏ và trung đều đang bị siết chặt sinh tồn.

Cuộc “sàng lọc sinh tử” này đang diễn ra nhanh hơn. Hiệu ứng Matthew trong ngành khai thác Bitcoin ngày càng rõ ràng, kẻ yếu bị đẩy ra khỏi cuộc chơi, kẻ mạnh tích lũy sức mạnh trong thời kỳ suy thoái.

Tài chính tổ chức âm thầm tiếp nhận: Ai đang mua vào khi giá thấp

Ngược lại với khó khăn của thợ mỏ, một lực lượng mới đang âm thầm gia nhập. VanEck phát hiện rằng, trong khi áp lực khai thác tăng cao, các nhà đầu tư tổ chức dài hạn đang dần tiếp quản thị trường, đặc biệt là các “doanh nghiệp tích trữ coin” gần đây đã tăng tốc mua vào khi giá giảm.

Quy mô tiếp nhận này khá đáng kể. Theo thống kê của báo cáo, từ giữa tháng 11 đến giữa tháng 12, các công ty dự trữ tiền điện tử đã mua khoảng 42.000 Bitcoin, tăng 4% so với tháng trước, nâng tổng số lượng nắm giữ lên khoảng 1,09 triệu Bitcoin. Đáng chú ý, đây là đợt tăng mua tổ chức lớn nhất kể từ tháng 7 đến tháng 8 năm 2025 (khi đó mua thêm hơn 128.000 Bitcoin trong một tháng).

Sự thay đổi này tự nó gửi đi một tín hiệu: các tổ chức chuyên nghiệp đang đặt cược vào vùng đáy bằng hành động thực tế.

Chuyển đổi ngành công nghiệp và triển vọng thị trường

Triển vọng của VanEck còn mở rộng dự đoán về tương lai. Báo cáo chỉ ra rằng các công ty dự trữ tiền điện tử sẽ dần thay đổi chiến lược huy động vốn, giảm phát hành cổ phiếu phổ thông (để tránh pha loãng cổ phần), chuyển sang huy động vốn chủ yếu bằng cổ phiếu ưu đãi, như một nguồn tài chính chính để mua Bitcoin.

Điều này tiết lộ một sự thay đổi sâu sắc trong ngành: hệ sinh thái khai thác Bitcoin đang được tái cấu trúc. Thợ mỏ do áp lực chi phí buộc phải giảm sản lượng hoặc rút lui, vốn tổ chức tranh thủ tham gia tích trữ. Đây là một cuộc chuyển giao quyền lực, cũng là quá trình tất yếu của ngành từ phân tán sang tập trung.

Khi thợ mỏ “đầu hàng” bị loại khỏi cuộc chơi, khi các tổ chức mua vào khi giá thấp, khi BTC tăng 1.24% trong 24 giờ, tất cả dường như đều hướng về cùng một hướng — thị trường đang tích tụ năng lượng cho sự đảo chiều.