「遠水救不了近火」——Tại sao thị trường tiền điện tử năm 2026 lại rơi vào tình cảnh khó khăn

Anh quốc đầu tư ngân hàng Barclays gần đây đã phát hành báo cáo hàng năm chỉ ra rằng, thị trường tiền mã hóa hiện tại đang đối mặt với một tình cảnh khó xử, dùng một câu thành ngữ cũ để mô tả càng phù hợp hơn — «Xa nước cứu lửa gần». Mặc dù tiềm năng dài hạn vẫn còn, nhưng các yếu tố tích cực trong ngắn hạn hiếm hoi, đang khiến thị trường rơi vào thế bị động. Báo cáo cảnh báo, dưới sự thiếu vắng các chất xúc tác thực chất, hệ sinh thái tiền mã hóa năm 2026 có thể bước vào giai đoạn càng thêm u ám.

Khối lượng giao dịch spot giảm mạnh, nhiệt huyết của nhà đầu tư nhỏ lẻ trở thành quá khứ

Theo phân tích của Barclays, thị trường tiền mã hóa đang trải qua một đợt hạ nhiệt rõ rệt. Trong những năm gần đây, đợt tăng giá của thị trường bò đã làm cho làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào giao dịch đã tan biến, khối lượng giao dịch spot, nguồn doanh thu chính của các nền tảng như Coinbase và Robinhood, đang giảm mạnh.

Điều này không chỉ là biến động theo chu kỳ đơn thuần, mà còn là một sự nguội lạnh mang tính cấu trúc. Mức độ tham gia của nhà đầu tư đã trở lại mức hợp lý hơn, thị trường không còn bị chi phối bởi cảm xúc đầu cơ ngắn hạn. Nhà phân tích của Barclays thẳng thắn nói, «Năm tài chính 2026 có vẻ sẽ là năm suy giảm của khối lượng giao dịch tiền mã hóa spot, hiện tại chúng tôi chưa thấy yếu tố rõ ràng nào đủ để đảo ngược xu hướng này.»

Sự co lại về lượng này gây tác động trực tiếp đến các nền tảng giao dịch. Dù các ông lớn như Coinbase đang mở rộng các sản phẩm phái sinh và token hóa cổ phiếu, nhưng dưới áp lực kép từ giảm lượng giao dịch spot và chi phí vận hành tăng, triển vọng lợi nhuận ngắn hạn vẫn còn nhiều thử thách.

Thiếu chất xúc tác ngắn hạn, động lực tăng trưởng cấu trúc khó tìm

Thị trường tiền mã hóa luôn phụ thuộc nhiều vào các «sự kiện lớn» để thúc đẩy xu hướng. Nhìn lại các giai đoạn tăng giá trong quá khứ, thường không thể thiếu các thông báo chính sách quan trọng, ra mắt sản phẩm lớn hoặc biến động địa chính trị. Barclays nhấn mạnh, vào tháng 3 năm 2024, việc ra mắt ETF Bitcoin spot đã từng tạo ra cơn sốt vốn, còn chiến thắng của phe ủng hộ tiền mã hóa trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11 năm ngoái cũng từng đẩy thị trường tăng mạnh trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ, các sự kiện này chỉ mang lại các đợt nóng cục bộ, chưa chuyển hóa thành động lực tăng trưởng dài hạn, có cấu trúc. Mỗi lần kích thích ngắn hạn, thị trường lại trở về các yếu tố cơ bản — và hiện tại chính là giai đoạn trở về đó. Nhìn về năm 2026, các sự kiện chấn động ngắn hạn tương tự khó có thể dự đoán, và thị trường cũng khó có thể lặp lại đà nhiệt huyết như quá khứ.

Thiếu chất xúc tác rõ ràng có nghĩa gì? Điều này đồng nghĩa với việc thị trường sẽ buộc phải đối mặt với thực tế: cần có sự cải thiện thực chất về các yếu tố cơ bản, chứ không chỉ dựa vào các sự kiện để thúc đẩy. Mục tiêu giá của Coinbase đã bị Barclays hạ xuống còn 291 USD, phản ánh sự thận trọng về triển vọng doanh thu ngắn hạn.

Pháp lý và token hóa — khó khăn của «Xa nước cứu lửa gần»

Trong báo cáo, đề cập rằng dự luật «CLARITY Act» của Mỹ có thể là một trong số ít các yếu tố có khả năng thay đổi cục diện. Luật này nhằm làm rõ phân loại tài sản kỹ thuật số — những thứ thuộc «hàng hóa», những thứ thuộc «chứng khoán», và phân định trách nhiệm quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hàng hóa Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Nếu dự luật này được thúc đẩy thành công, thực sự có thể cung cấp cho ngành một bộ quy tắc rõ ràng hơn, cũng như mở đường cho các sản phẩm token hóa. Nhưng đó chính là hình ảnh hoàn hảo của «Xa nước cứu lửa gần» — tiến trình pháp lý cần qua nhiều giai đoạn, đối mặt với các thách thức pháp lý, khó thấy hiệu quả thực chất trong ngắn hạn, trong khi thị trường đang đối mặt với áp lực doanh thu cấp bách.

Token hóa cũng gặp phải tình cảnh tương tự. Các ông lớn như BlackRock, Robinhood và các tập đoàn công nghệ khác đều tích cực tham gia vào lĩnh vực tài chính token hóa, nhưng Barclays cảnh báo nhà đầu tư giữ lý trí: xu hướng này còn rất sớm, khó có thể mang lại lợi ích thực chất cho doanh nghiệp trong năm 2026. Tiềm năng dài hạn có thật, nhưng đối với các doanh nghiệp cần cải thiện vận hành gấp, vòng quay lợi nhuận của các khoản đầu tư này còn quá dài.

Coinbase và thách thức kép của Wall Street

Là ông lớn trong ngành công nghiệp tiền mã hóa Mỹ, Coinbase trở thành tâm điểm phân tích của Barclays. Dù công ty đang tích cực mở rộng các hoạt động mới, thực hiện các thương vụ chiến lược, có cơ hội dần dần phát triển, nhưng trong ngắn hạn, khó có thể hoàn toàn bù đắp tác động từ sự yếu kém của thị trường spot. Đây chính là khó khăn chung của nhiều doanh nghiệp tiền mã hóa: chiến lược dài hạn tốt đến đâu, cũng khó có thể nhanh chóng xoay chuyển áp lực tài chính hiện tại.

Barclays đã hạ mục tiêu giá của Coinbase xuống còn 291 USD, phản ánh thái độ thận trọng đối với hiệu suất gần đây của công ty. Dù có nhiều kế hoạch tăng trưởng, nhưng trong bối cảnh khối lượng giao dịch spot giảm, thì hiệu quả của các kế hoạch này còn phải chờ thời gian để xác nhận.

2026: quá trình chuyển đổi hay bẫy rập?

Tổng kết, năm 2026 có thể là một «năm quá độ» quan trọng đối với thị trường tiền mã hóa. Trong bối cảnh nhiệt huyết của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm sút, các yếu tố tích cực ngắn hạn vắng bóng, các doanh nghiệp buộc phải chuyển sang nâng cấp quy định, đầu tư vào tài chính token hóa dài hạn. Nhưng liệu các khoản đầu tư này có thể nở hoa vào năm 2026 hay không, vẫn còn cần thời gian ủ ấp dài hơn, và thị trường vẫn đang chờ câu trả lời.

Như câu «Xa nước cứu lửa gần» đã nói, dù hy vọng vẫn còn, nhưng khó có thể giải quyết ngay lập tức những khó khăn trước mắt. Các nhà tham gia thị trường cần chuẩn bị cho một cuộc chiến dài hơi.