Thượng viện Mỹ đề xuất dự thảo mới nhằm kiểm soát lợi nhuận tĩnh của stablecoin, giám sát tiền điện tử đón nhận bước ngoặt mới

美國參議院銀行委員會在穩定幣監管上實現重大突破。根據近日公布的跨黨派協商草案，未來用戶將無法從閒置在帳戶中的穩定幣獲得任何形式的利息 hoặc 報酬。這份由參議院銀行委員會主席Tim Scott主導的新版本「加密貨幣市場結構法案」，標誌著監管層對數位資產收益模式的態度產生根本轉變。

穩定幣只閒置不賺錢 新法案如何重新定義

新草案的核心限制條款規定，數位資產服務提供者不得向「僅僅持有支付型穩定幣」的用戶發放任何報酬。這項規定意在封堵銀行界所說的監管漏洞——2025年7月通過的《GENIUS法案》雖禁止穩定幣發行商直接支息，卻未能限制Coinbase等平台繞過漏洞向用戶提供獎勵。

然而，新草案也為産業留出了操作空間。若收益或獎勵與特定行為直接掛鉤，例如交易、質押、提供流動性或抵押等操作，則不在禁止之列。這項折衷方案源自民主黨參議員Angela Alsobrooks的主張，她試圖在畫清監管紅線的同時，保留産業必要的運營彈性。按照這套邏輯，交易所可在用戶進行具體操作時提供穩定幣收益，但資金靜置即無任何報酬。

銀行業與加密貨幣交易所為何水火不容

這份新草案能夠出爐，正是因為産業各方圍繞穩定幣收益問題的激烈爭議。銀行界認為現有漏洞已被充分利用，必須通過明確立法堵住。加密貨幣公司則堅稱該問題在《GENIUS法案》談判期間早已解決，並指責銀行試圖透過新立法限制競爭力度。Coinbase甚至發出警告，倘若立法過度限制獎勵計畫，將考慮撤回對整體法案的支持。

分歧的本質在於，不同産業對穩定幣性質的理解迥然不同。銀行業將穩定幣視為準存款產品，應遵循傳統金融監管；加密業則主張穩定幣僅作為支付工具，收益政策應由市場決定。這項新草案試圖找到中間路線。

開發者免罪、倫理條款缺位 法案妥協的代價

新草案也納入了參議員Cynthia Lummis和Ron Wyden的提案。該條款將軟體開發者與基礎設施提供者（如礦工或節點運營商）明確排除在「金融中介機構」之外，確保他們無需因編寫開源代碼而承擔額外合規義務。這項保護條款被認為對開源社群至關重要。

值得注意的是，草案中未出現針對川普總統及其家族加密貨幣事業的倫理限制條款。根據彭博社估算，川普家族透過World Liberty Financial等項目已獲利約6.2億美元。民主黨部分人士曾強力遊說納入利益衝突限制條款，但黨內溫和派如參議員Ruben Gallego警告，過於激進的倫理條款可能導致整個法案功虧一簣。最終，各方選擇了妥協。

兩院協調在即 這部法案還要經歷多少波折

此次公布的協商草案被視為法案向前推進的關鍵一步，為參議院銀行委員會本周的正式審議鋪路。與此同時，參議院農業委員會將原訂近期舉行的相關聽證會延至月底，表示需要更多時間整合各方意見。

從程序上看，銀行委員會與農業委員會版本必須協調一致，才能送交參院全院表決。之後，立法者還須面對眾議院版本的《數位資産市場明晰法案（Clarity Act）》——該法案已於前期在眾院過關。最終，這部規範加密貨幣産業的重要法案須通過兩院表決，才能送交美國總統川普簽署成法。整個過程仍存在多個變數，監管層、産業方與國會議員之間的協商在所難免。