「Lựa chọn mới cho dự trữ ngoại hối？」VanEck dự đoán Bitcoin sẽ đạt 2,9 triệu USD vào năm 2050

資產管理巨頭 VanEck日前發表研究報告，指出若比特幣在未來25年內成功轉變為全球金融體系中的關鍵角色，到了2050年，幣價可能會達到290萬美元。這項預測背後的核心思維，建立在一個關鍵問題上：如果各國央行逐步將部分外匯存底配置至比特幣，並且比特幣成為跨境貿易的結算工具，它的價值究竟會是多少？

VanEck 的數位資產研究主管 Matthew Sigel 與資深分析師 Patrick Bush 共同撰寫的報告並非簡單喊價，而是透過「基本情境（Base Case）」估值模型進行推演。該模型預測，比特幣的年化報酬率未來將維持在15%左右，這意味著從當前的$89,940（截至2026年1月）到2050年的290萬美元，背後是一個基於特定應用場景的長期估值邏輯。

央行配置外匯存底的新思路

要理解 VanEck 的預測為何著眼於外匯存底配置，首先需要了解外匯存底的概念。外匯存底是各國央行持有的外幣資產，用於維持匯率穩定、應對國際收支危機，以及支撐本國貨幣信用。傳統上，各國央行多以美元、歐元等主權貨幣形式持有外匯存底，但隨著全球金融格局的演變，央行開始考量分散風險、降低對單一主權貨幣依賴的策略。

VanEck 的報告提出，若部分央行基於這些考量，逐步將極小比例的外匯存底配置至比特幣，將成為推動比特幣價值上升的重要動力之一。不過報告也坦承，目前還未有任何國家央行正式將比特幣列為官方儲備資產，這一轉變仍需要更成熟的監管框架與國際共識。

貿易結算與儲備資產——比特幣的兩大升級前提

VanEck 的估值模型建立在兩個核心假設之上。其一，比特幣將逐步成為「全球貿易結算資產」，最終可能處理全球貿易結算量的5%至10%；其二，各國央行可能出於分散風險的考量，將部分外匯存底轉向比特幣配置。

然而，VanEck 也明確指出，這些假設與現實仍存在巨大距離。目前比特幣在全球貿易結算中的佔比幾乎可以忽略，央行對外匯存底的配置也仍以傳統主權貨幣為主。要實現這一轉變，關鍵取決於三大因素：監管環境的明朗化、支付基礎設施的完善，以及政治層面對數位資產的接受度。這些條件目前均未完全成熟。

長期波動不減，但結構地位持續上升

儘管前景看俏，VanEck 卻提醒投資者，通往290萬美元的路徑並非坦途。研究預測比特幣的長期年化波動率仍將高達40%至70%，更接近「邊境市場（開發程度較新興市場更低的新興地區）」的特性，而非成熟金融資產的穩定表現。

值得關注的是，即使在最保守的「熊市情境（Bear Case）」下，VanEck 仍預測比特幣將保持正向增長。報告認為，這種韌性來自於比特幣在全球金融體系中「結構性重要性」的持續上升。從總體經濟面來看，比特幣價格與全球流動性變化的連動性，實際上高於與股票或大宗商品等傳統資產的相關性。這意味著比特幣與廣義貨幣供應量的連動關係正在浮現，同時與美元走勢的挂鉤也在逐步弱化。

多元配置中的比特幣機會

從資產配置的實踐角度，VanEck 的分析表明，在多元化投資組合中配置1%至3%的比特幣，能夠顯著提升風險調整後的報酬率。這不是說比特幣本身風險低——恰恰相反，其高波動性眾所周知——而是由於配置比例有限，即使比特幣劇烈波動，也不會等比例放大整體投資組合的風險。

簡而言之，VanEck 的這份報告雖然為比特幣描繪了一幅宏大的長期願景，但同時也誠實地指出了實現這一願景所需的條件與面臨的挑戰。從央行是否願意在外匯存底中配置加密資產，到全球貿易是否會採納比特幣作為結算工具，這些都取決於未來監管、技術與政治環境的演進。對投資者而言，理解這些假設的前提，比盲目相信290萬美元的目標更為重要。