Chu kỳ thị trường tăng giảm sắp sửa chuyển đổi? Dấu hiệu nhu cầu Bitcoin báo động

Trong chu kỳ thị trường tăng giảm của thị trường tiền điện tử, sự thay đổi trong động lực nhu cầu thường là tín hiệu cảnh báo sớm nhất. Công ty phân tích dữ liệu on-chain CryptoQuant gần đây đã công bố báo cáo nghiên cứu, cảnh báo về xu hướng gần đây của Bitcoin, cho rằng tiền điện tử đang đối mặt với tình trạng yếu kém về phía cầu, điều này có thể đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ tăng giảm mới.

Theo phân tích của CryptoQuant, trong ba năm qua Bitcoin đã trải qua ba làn sóng nhu cầu giao ngay — bắt nguồn từ việc ra mắt ETF giao ngay tại Mỹ, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, và các công ty dự trữ Bitcoin thúc đẩy — hiện tại đã dần mất đà. Từ đầu tháng 10 năm 2025, đường cong tăng trưởng nhu cầu đã rơi xuống dưới đường xu hướng dài hạn, dự báo rằng động lực mua mới trong chu kỳ này đã phần lớn được thị trường tiêu thụ.

Động lực nhu cầu yếu đi, tín hiệu thị trường giảm giá xuất hiện

Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, trực tiếp chỉ ra: Hiện tại Bitcoin đã mất đi lực đỡ quan trọng, rủi ro giảm tiếp đang dần xuất hiện. Theo nghiên cứu, mức 70.000 USD sẽ trở thành vùng hỗ trợ quan trọng đầu tiên, nếu vùng này không giữ được, khả năng giảm sâu xuống 56.000 USD là không thể bỏ qua.

Điều đáng chú ý là, nếu Bitcoin thực sự quay lại kiểm tra mức 56.000 USD, điều này sẽ phản ánh mức giảm khoảng 55% so với đỉnh lịch sử, thậm chí có thể trở thành đợt giảm nhỏ nhất trong lịch sử thị trường giảm giá. Theo kinh nghiệm lịch sử, đáy của thị trường giảm giá Bitcoin thường phù hợp cao với “giá thực hiện” (phản ánh chi phí trung bình của toàn bộ người n holding), và chỉ số này hiện đang nằm gần mức 56.000 USD.

Về mặt thời gian, Julio Moreno tiết lộ rằng việc điều chỉnh về mức 70.000 USD có thể xảy ra trong vài tháng tới, còn nếu giảm sâu hơn xuống 56.000 USD, thì khả năng sẽ kéo dài đến nửa cuối năm 2026. Theo thông tin, tín hiệu thị trường giảm giá này thực tế đã bắt đầu xuất hiện từ giữa tháng 11 năm 2025 (sau sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử vào ngày 10 tháng 10).

Ba biến đổi lớn trong dữ liệu on-chain, rõ ràng dấu hiệu rút vốn

CryptoQuant liệt kê ba chỉ số quan trọng để chứng minh nhận định “Thị trường giảm đã đến”:

Chuyển biến trong nắm giữ ETF: Quý IV năm 2025, ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ đã chuyển từ trạng thái mua sang bán ròng, giảm khoảng 24.000 Bitcoin. Điều này trái ngược rõ rệt với lực mua mạnh mẽ trong cùng kỳ năm 2024, phản ánh dấu hiệu rút vốn của các tổ chức.

Suy yếu nhu cầu của các cá nhân lớn: Các địa chỉ nắm giữ từ 100 đến 1.000 Bitcoin (bao gồm ETF và các khoản nắm giữ của doanh nghiệp) đã tăng trưởng chậm hơn so với đường xu hướng, dấu hiệu nhu cầu yếu đi này tương tự như cuối năm 2021, trước thời điểm thị trường giảm giá lớn năm 2022.

Sự hạ nhiệt của các hợp đồng phái sinh: Tỷ lệ phí tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn (trung bình động 365 ngày) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Tỷ lệ phí tài trợ giảm thường biểu thị tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư kỳ vọng đòn bẩy, là đặc điểm điển hình của thị trường giảm giá. Thêm vào đó, giá đồng coin đã phá xuống dưới trung bình động 365 ngày, đường này trong phân tích kỹ thuật được xem là ranh giới quan trọng giữa tăng và giảm.

Lý thuyết chu kỳ mới: Chu kỳ nhu cầu thay vì giảm một nửa

CryptoQuant đưa ra một quan điểm sâu sắc: Động lực chính thúc đẩy chu kỳ 4 năm của Bitcoin là “chu kỳ nhu cầu”, chứ không phải là “sự kiện giảm một nửa” theo cách truyền thống. Điều này có nghĩa là, khi nhu cầu đạt đỉnh và bắt đầu giảm, bất kể nguồn cung có biến đổi như thế nào, thị trường giảm giá thường sẽ theo sau. Lý thuyết này mang ý nghĩa quan trọng trong việc hiểu rõ động lực thực sự thúc đẩy chu kỳ tăng giảm của thị trường.

Phía Phố Wall vẫn lạc quan, cuộc chiến giữa bò và gấu gay cấn

Điều đáng chú ý là, các dự đoán bi quan của CryptoQuant trái ngược mạnh mẽ với các dự báo lạc quan gần đây của các tổ chức lớn trên Phố Wall, với quan điểm đa chiều về thị trường:

• Citi Group: dự báo cơ bản rằng Bitcoin sẽ tăng lên 143.000 USD trong 12 tháng tới, kịch bản lạc quan nhất là lên tới 189.000 USD
• JPMorgan: dựa trên định giá so sánh với vàng, duy trì dự đoán Bitcoin sẽ lên tới 170.000 USD
• Standard Chartered: mặc dù đã chuyển sang thận trọng hơn, giảm mục tiêu năm 2026, nhưng vẫn giữ ở mức 150.000 USD
• Bitwise: tin tưởng rằng Bitcoin sẽ lập đỉnh mới trong năm 2026

Thử thách của chu kỳ tăng giảm

Hiện tại, giá Bitcoin đã đạt 90.070 USD, còn cách đỉnh lịch sử vẫn còn dư địa, nhưng phân tích của CryptoQuant hé lộ một vấn đề sâu xa: lý thuyết chu kỳ dựa trên giảm một nửa truyền thống có thể cần được xem xét lại. Lý thuyết chu kỳ dựa trên chu kỳ nhu cầu đã mở ra một góc nhìn mới giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về sự chuyển đổi của thị trường tăng giảm.

Trong những tháng tới, sẽ là giai đoạn then chốt để xác định xu hướng của chu kỳ tăng giảm. Nếu dự đoán của CryptoQuant thành hiện thực, Bitcoin sẽ đối mặt với thử thách hỗ trợ đầu tiên tại 70.000 USD; ngược lại, nếu các dự báo lạc quan của Phố Wall thành hiện thực, thì mức đỉnh mới vẫn có khả năng đạt được. Kết quả của cuộc chiến này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hướng đi của chu kỳ tăng giảm toàn diện tiếp theo.