Sự điều chỉnh tiền điện tử giữa chu kỳ của Bitcoin: Tạm dừng tạm thời, không phải đỉnh cao

Thị trường tiền điện tử đã bị chi phối bởi một câu hỏi cơ bản: Liệu đà tăng của bitcoin cuối cùng đã cạn kiệt? Sự giảm mạnh từ mức cao mọi thời đại tháng 10 là $126.08K xuống mức hiện tại khoảng $90.09K đã kích hoạt cuộc tranh luận gay gắt giữa các nhà đầu cơ lạc quan và bi quan. Tuy nhiên, các mô hình giá lịch sử và dữ liệu kỹ thuật vẽ nên một bức tranh phức tạp hơn—một bức tranh cho thấy đợt điều chỉnh crypto hiện tại có thể là một sự điều chỉnh giữa chu kỳ chứ không phải bắt đầu của một thị trường gấu kéo dài.

Tiền lệ lịch sử: Tại sao đợt điều chỉnh crypto này trông khác biệt

Để hiểu rõ đợt điều chỉnh hiện tại, chúng ta cần xem xét cách bitcoin đã phản ứng trong các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ trước đây. Mô hình này đã rất nhất quán: khoảng 18 tháng sau mỗi sự kiện giảm một nửa, bitcoin đạt đỉnh, sau đó là các thị trường gấu kéo dài. Sự kiện giảm một nửa mới nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024, đưa khung thời gian hiện tại vào đúng trong khoảng thời gian dự kiến cho đỉnh chu kỳ.

Tuy nhiên, mức độ giảm này lại cho thấy một câu chuyện khác. Với mức giảm 36% kể từ đỉnh tháng 10, sự sụt giảm của bitcoin nhỏ hơn nhiều so với các đỉnh chu kỳ trước đó. Trong năm 2021, 2017 và 2014, 90 ngày đầu sau đỉnh tăng đã chứng kiến các mức giảm lần lượt là 51%, 70% và 71%. Đợt điều chỉnh hiện tại, kéo dài khoảng 90 ngày, đã ít nghiêm trọng hơn rõ rệt—một chỉ số quan trọng cho thấy đợt điều chỉnh crypto này có thể không phải là sự đầu hàng tuyệt đối mà là một giai đoạn củng cố lành mạnh.

Sự khác biệt còn rõ ràng hơn khi xem xét thời gian kéo dài của các đợt pullback. Đợt điều chỉnh ETF spot tại Mỹ tháng 1 năm 2024 kéo dài 147 ngày trước khi tìm được đáy, trong khi đợt điều chỉnh do thuế năm 2025 kéo dài 77 ngày. Hiện tại, sự điều chỉnh đã diễn ra trong vòng chỉ 46 ngày, với thị trường đã lấy lại các mức kỹ thuật quan trọng. Bitcoin đã phục hồi trên mức trung bình động 50 ngày tại $89,400, một dấu hiệu kỹ thuật thường báo hiệu sự trở lại của sức mua và sự thay đổi động lực.

Tại sao Khung trung chu kỳ quan trọng hơn Lý thuyết đỉnh chu kỳ

Điều phân biệt cơ bản giữa một đợt điều chỉnh crypto giữa chu kỳ và một thị trường gấu hoàn toàn là cả về số lượng và cấu trúc. Trong đợt tăng giá hiện tại bắt đầu từ đầu năm 2023, bitcoin đã trải qua hai đợt giảm đáng kể vượt quá 30%. Những đợt pullback này—đặc biệt là đợt điều chỉnh 147 ngày sau khi ETF tháng 1 năm 2024 ra mắt—đã thiết lập một mô hình: biến động trong chu kỳ giờ đây là một đặc điểm chứ không phải lỗi.

Lập luận về thị trường gấu cho rằng, với khoảng thời gian 18 tháng sau sự kiện giảm một nửa sắp kết thúc, chu kỳ đã kết thúc và một đợt suy giảm kéo dài một năm đang chờ đợi. Tuy nhiên, luận điểm này bỏ qua một chi tiết quan trọng: các thị trường gấu trước đây thường bị đặc trưng bởi các mức giảm 50-70% trong vòng ba tháng đầu sau đỉnh. Đợt giảm 36% hiện tại còn cách xa ngưỡng này, phù hợp hơn với các đợt điều chỉnh trung gian đã xảy ra nhiều lần trong các đợt tăng giá.

Sự chấp nhận của các tổ chức như một yếu tố thay đổi cuộc chơi về cấu trúc

Một điểm khác biệt căn bản giữa chu kỳ này và các chu kỳ trước là sự tham gia liên tục của các tổ chức lớn. Việc ra mắt ETF spot tại Mỹ tháng 1 năm 2024 đã thay đổi căn bản cấu trúc thị trường bitcoin, cho phép dòng vốn lớn chảy vào mà trước đây chưa từng có trong các chu kỳ trước. Khác với các thị trường gấu trước đây diễn ra trong giai đoạn hạn chế tiếp cận của các tổ chức, thị trường ngày nay được hưởng lợi từ dòng vốn liên tục của các tổ chức.

Sự thay đổi cấu trúc này cho thấy, ngay cả khi đợt điều chỉnh crypto hiện tại tiếp tục nhẹ nhàng, nền móng có thể cao hơn so với các chu kỳ trước. Các tổ chức không đầu hàng ngay lập tức—họ xoay vòng và cân đối lại danh mục. Điều này tạo ra các trở lực chống lại các đợt giảm mạnh vốn thường đánh dấu sự bắt đầu của thị trường gấu.

Các tín hiệu phục hồi kỹ thuật hỗ trợ câu chuyện lạc quan

Bối cảnh kỹ thuật đã cung cấp các tín hiệu tích cực. Sự phục hồi của bitcoin trên mức trung bình động 50 ngày cho thấy các nhà mua đã tham gia lại. Trong phân tích kỹ thuật, việc lấy lại các mức này thường báo hiệu sự trở lại của đà tăng. Dù không ai có thể chắc chắn về hành động giá trong tương lai, vị trí kỹ thuật hiện tại phù hợp hơn với một sự tạm dừng chứ không phải đỉnh cuối cùng.

Bức tranh lớn hơn: Tại sao đợt điều chỉnh crypto này có thể dẫn đến mức cao hơn

Xem xét toàn bộ các bằng chứng—mức giảm nhẹ, thời gian điều chỉnh ngắn hơn, các chỉ số kỹ thuật duy trì ổn định, và đà hỗ trợ từ dòng vốn tổ chức—kịch bản khả thi nhất là đợt điều chỉnh crypto hiện tại chỉ là một sự tạm dừng trong đà tăng của bitcoin. Câu chuyện lạc quan dựa trên giả thuyết rằng các yếu tố này đã thay đổi căn bản chu kỳ boom-bust truyền thống, với việc chấp nhận ETF và sự tham gia của các tổ chức chính thống tạo ra các hỗ trợ mới.

Khi cuộc tranh luận giữa các quan điểm lạc quan và bi quan tiếp tục, dữ liệu hiện có cho thấy các nhà đầu tư nên tập trung vào những gì biểu đồ và tiền lệ lịch sử đang thể hiện: đây có khả năng là một sự tạm dừng trong đợt tăng, chứ không phải kết thúc của nó.