Cảnh báo của Adam Livingston: Bitcoin đối mặt với điểm biến đổi thanh khoản quan trọng khi Fed thắt chặt dự trữ

Nhà phân tích thị trường Adam Livingston đang cảnh báo về điều mà ông gọi là “vùng nguy hiểm” sắp tới trong dự trữ ngân hàng liên bang—một ngưỡng mà ông tin rằng có thể kích hoạt một đợt tăng giá đáng kể của bitcoin. Theo phân tích vĩ mô gần đây, tiền gửi ngân hàng tại Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống còn khoảng 2.93 nghìn tỷ USD, đánh dấu một điểm chuyển biến tiềm năng trong thanh khoản thị trường có thể định hình lại vị thế của tiền điện tử.

Áp lực Cạn Dần Dự Trữ: Ba Áp Lực Đồng Thời

Luận điểm của Adam Livingston dựa trên một khung phân tích cách ba lực lượng liên kết cùng lúc đang nén chặt thanh khoản hệ thống ngân hàng. Thứ nhất, Bộ Tài chính Mỹ đang tích cực xây dựng lại vị thế tiền mặt tại Fed. Khi chính phủ phát hành và bán trái phiếu kho bạc để bổ sung dự trữ này, dòng vốn của khu vực tư nhân bị hấp thụ, làm giảm lượng tiền mặt sẵn có cho các ngân hàng truyền thống. Thứ hai, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục chương trình thắt chặt định lượng, cho phép các trái phiếu đáo hạn được rút khỏi bảng cân đối mà không thay thế—một cơ chế loại bỏ vĩnh viễn thanh khoản khỏi lưu thông. Thứ ba, các khoản nợ khác của Fed như tiền tệ vật lý lưu hành tự nhiên mở rộng theo thời gian, chiếm dụng dung lượng trên bảng cân đối mà lẽ ra có thể chứa dự trữ ngân hàng.

Hệ thống liên kết này tạo ra điều mà Adam Livingston mô tả là một môi trường khan hiếm, nơi các nhà hoạch định chính sách đối mặt với áp lực ngày càng tăng để duy trì hoạt động của thị trường. Khác với thiếu hụt tiền mặt đơn thuần, đây là một sự thắt chặt cấu trúc thử thách giới hạn khả năng chống chịu của hệ thống tài chính.

Mô Hình Lịch Sử: Khi Các Điểm Quay Thanh Khoản Kích Hoạt Chuyển Động của Bitcoin

Phân tích của Adam Livingston dựa trên các tiền lệ thị trường đã được ghi nhận. Ông xác định ba sự kiện lịch sử lớn nơi các điểm biến đổi của thanh khoản phù hợp với sự tăng giá đáng kể của bitcoin: căng thẳng thị trường repo năm 2019, triển khai kích thích khẩn cấp của Fed năm 2020, và khủng hoảng ngân hàng khu vực năm 2023. Trong mỗi trường hợp, khi các thị trường tài trợ trở nên căng thẳng và các nhà chức trách phản ứng bằng cách tạm dừng rút khỏi bảng cân đối hoặc bơm thêm thanh khoản, bitcoin sau đó đã trải qua các đợt tăng mạnh.

Lý thuyết của ông cho rằng các nhà chức trách thường phản ứng với các điều kiện thắt chặt bằng cách điều chỉnh tốc độ thắt chặt định lượng hoặc can thiệp để ổn định lãi suất vay qua đêm. Những sự đảo chiều chính sách này—khi các hạn chế về thanh khoản chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng—lịch sử đã chứng minh là đi kèm với hiệu suất tích cực của các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

Yếu Tố Khan Hiếm Cung Cấp

Ngoài các cơ chế chính sách, Adam Livingston nhấn mạnh một cơ chế quan trọng thứ hai: sự giảm cấu trúc trong nguồn cung bitcoin sẵn có. Các quỹ ETF bitcoin giao ngay đã hấp thụ lượng lớn coin có sẵn, vô tình hạn chế lượng bitcoin thanh khoản có thể giao dịch. Khi kết hợp với một sự chuyển hướng chính sách cải thiện điều kiện thanh khoản, một nguồn cung nhỏ hơn có thể làm tăng khả năng tăng giá theo tỷ lệ tương ứng.

Nói đơn giản: cung hạn chế cộng với thanh khoản cải thiện sẽ tạo ra các đợt tăng giá mạnh hơn. Động thái này trở nên đặc biệt phù hợp khi việc chấp nhận ETF tiếp tục mở rộng, với vốn đầu tư tổ chức liên tục giảm lượng bitcoin có sẵn trên thị trường mở.

Bối cảnh Thị trường: Vị Thế Hiện Tại của Bitcoin

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 90.000 USD, phản ánh các động thái thị trường liên tục nơi nhiều lực lượng cạnh tranh ảnh hưởng. Quỹ đạo của tiền điện tử vẫn gắn bó chặt chẽ với các điều kiện vĩ mô, đặc biệt là kỳ vọng về các điều chỉnh chính sách của Fed. Khối lượng giao dịch gần đây và hoạt động thị trường cho thấy mức độ nhạy cảm cao hơn đối với các tín hiệu thanh khoản và các thông báo chính sách.

Trong khi đó, các hoạt động giao dịch spot và phái sinh trên thị trường tiền điện tử rộng lớn vẫn duy trì sự tham gia tích cực, với các nền tảng báo cáo hoạt động đáng kể bất chấp các chu kỳ biến động định kỳ. Mức hoạt động cơ bản này cho thấy các nhà đầu tư vẫn sẵn sàng cho các chuyển động dựa trên thanh khoản tiềm năng.

Động Lực Lạm Phát: Áp Lực Ngược Lại Đối Với Việc Cắt Lãi Suất của Fed

Tuy nhiên, không phải tất cả các lực lượng đều hướng tới việc nới lỏng ngay lập tức. Các nhà kinh tế như Adam Posen của Viện Peterson và Peter R. Orszag của Lazard đã bày tỏ lo ngại rằng lạm phát của Mỹ có thể vượt quá 4% trong năm nay. Phân tích của họ cho rằng các thuế quan thời Trump, thị trường lao động thắt chặt, khả năng trục xuất người nhập cư, thâm hụt ngân sách lớn và điều kiện tài chính nới lỏng có thể vượt quá các lợi ích năng suất từ tiến bộ AI và giảm chi phí nhà ở.

Kịch bản lạm phát này đặt ra một bài toán cho các nhà hoạch định chính sách: trong khi sự thắt chặt thanh khoản thường thúc đẩy cắt lãi suất và hỗ trợ chính sách, thì lạm phát dai dẳng có thể hạn chế khả năng của Fed trong việc nới lỏng một cách quyết liệt như thị trường kỳ vọng. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, điều này nâng cao rủi ro—một cuộc khủng hoảng thanh khoản xảy ra đồng thời với áp lực lạm phát tạo ra một môi trường chính sách bất thường với các kết quả khó lường.

Nguy Cơ Đối Với Bitcoin

Khung phân tích của Adam Livingston cuối cùng dựa trên niềm tin rằng các chế độ thanh khoản mới là yếu tố thúc đẩy động thái thị trường mạnh mẽ hơn các yếu tố cơ bản. Phân tích của ông đặt bitcoin vào vị trí đặc biệt nhạy cảm với các thời điểm then chốt khi chính sách của ngân hàng trung ương chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng. Liệu sự thu hẹp dự trữ hiện tại có thực sự là một điểm biến đổi nguy hiểm, hay chỉ là một dao động chu kỳ khác, vẫn còn phải chờ các tín hiệu chính sách và truyền thông của Fed xác nhận.

Sự hội tụ giữa luận đề thanh khoản của Adam Livingston và sự chấp nhận của các tổ chức qua ETF cùng các phương tiện thị trường spot tạo ra một kịch bản nơi bitcoin có thể có vị thế đặc biệt để tận dụng bất kỳ sự kiện thanh khoản nào do chính sách thúc đẩy. Phân tích lịch sử của ông cung cấp các tiền lệ thuyết phục, dù kết quả tương lai vẫn còn nhiều bất định.