#JapanBondMarketSell-Off

Gần đây, sự bán tháo trên thị trường Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) là một "chim báo hiệu" quan trọng cho tài chính toàn cầu. Việc yields kỳ hạn 30Y và 40Y tăng hơn 25 điểm cơ bản (với 40Y đạt mức kỷ lục 4.2%) đã bị kích hoạt bởi kế hoạch mở rộng tài chính lớn của Thủ tướng Sanae Takaichi, bao gồm cắt giảm thuế thực phẩm và tăng chi tiêu.

Ảnh hưởng của động thái này không chỉ giới hạn ở Nhật Bản; nó có hậu quả ngay lập tức và cấu trúc đối với lãi suất toàn cầu và các tài sản rủi ro.
1. Ảnh hưởng đến Lãi suất toàn cầu

Nhật Bản là chủ nợ ròng lớn nhất thế giới, và các nhà đầu tư của nước này nắm giữ hàng nghìn tỷ nợ nước ngoài. Lợi suất nội địa cao hơn thay đổi cách tính toán dòng chảy vốn toàn cầu:

Áp lực tăng lên lợi suất toàn cầu: Khi lợi suất JGB tăng, các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản (như các công ty bảo hiểm nhân thọ và quỹ hưu trí) không còn cần phải "vươn xa để lấy lợi" trong trái phiếu Kho bạc Mỹ hoặc Bund châu Âu nữa. Nhu cầu giảm này đã khiến lợi suất 30Y của Mỹ nhảy khoảng 7–9 điểm cơ bản theo phản ứng.

Hiệu ứng "Truss": Các nhà phân tích so sánh điều này với khủng hoảng "Mini-Budget" của Vương quốc Anh năm 2022. Nếu thị trường mất niềm tin vào độ tin cậy tài chính của Nhật Bản (với tỷ lệ nợ trên GDP gần 250%), điều này buộc phải định giá lại nhanh chóng các phần bù kỳ hạn toàn cầu. Thị trường hiện đang định giá rủi ro rằng các khoản nợ chính phủ "rủi ro thấp" ở khắp nơi đều đòi hỏi lợi suất cao hơn để bù đắp cho bất ổn tài chính.

Tăng đột biến tương quan: Chúng ta đang chứng kiến một "đặc điểm gấu dốc" hiếm hoi trên các đường cong toàn cầu, nơi các lãi suất dài hạn tăng nhanh hơn lãi suất ngắn hạn, báo hiệu mối lo sâu sắc về khả năng duy trì nợ dài hạn.
2. Ảnh hưởng đến Tài sản Rủi ro (Cổ phiếu & Tiền điện tử)

Khi "mỏ neo" của thế giới về lãi suất thấp (Nhật Bản) dịch chuyển, nó tạo ra một môi trường "rủi ro thấp":

Biến động Cổ phiếu: Các ngành có định giá cao, đặc biệt là Big Tech của Mỹ (Mag 7), nhạy cảm với việc lãi suất chiết khấu dài hạn tăng. Chỉ số S&P 500 ngay lập tức chịu áp lực giảm khi lợi suất JGB tăng vọt, phản ánh nỗi lo rằng thời kỳ " thanh khoản yen rẻ" đang kết thúc.

Gỡ bỏ Giao dịch Carry: Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư vay yen ở mức 0% để mua các tài sản có lợi suất cao hơn (giao dịch carry). Khi lợi suất Nhật Bản tăng và đồng Yen trở nên biến động hơn, các giao dịch này buộc phải đóng, dẫn đến bán tháo bắt buộc trong mọi thứ từ tiền tệ thị trường mới nổi đến trái phiếu doanh nghiệp.

Tài sản Thay thế: Trong đợt sụt giảm năm 2026 này, chúng ta đã thấy sự luân chuyển vào Vàng và Bạc, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục mới khi các nhà đầu tư tìm kiếm các nơi lưu trữ giá trị "bền vững" hơn là nợ chính phủ. Bitcoin và Tiền điện tử ban đầu giảm mạnh, đóng vai trò là các tài sản rủi ro có độ beta cao trong giai đoạn thanh khoản bị siết chặt.
3. Thách thức Chính sách

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang trong thế "mất ăn mất mặc":

Nếu họ can thiệp để giới hạn lợi suất, họ có nguy cơ làm yếu thêm đồng Yen (đã ở mức thấp nhất 40 năm), điều này thúc đẩy lạm phát nội địa.

Nếu không can thiệp, chi phí lãi vay ngày càng tăng trên khoản nợ 1.15 quadrillion yên của Nhật Bản có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính hệ thống.
Bảng tóm tắt: Ảnh hưởng lan tỏa toàn cầu

Trái phiếu Kho bạc Mỹ 📉 Giá giảm / 📈 Lợi suất tăngGiảm mua từ các tổ chức Nhật Bản.

Cổ phiếu toàn cầu📉 Giảm Lợi suất chiết khấu cao hơn; tâm lý "rủi ro thấp".

Yên Nhật📉 Biến động / Yếu đuốiLao dốc tài chính vượt quá lợi ích của lãi suất cao hơn.

Vàng📈 Tăng Đầu tư an toàn khỏi rủi ro nợ chính phủ.
Cả bối cảnh lịch sử của lợi suất JGB và cơ chế cụ thể của thị trường tiền điện tử đều cung cấp những góc nhìn thiết yếu về lý do tại sao sự biến động này nguy hiểm đến vậy. Hãy phân tích cả hai, vì chúng hiện đang tác động lẫn nhau trong đợt sụt giảm thị trường năm 2026 này.

1. Lợi suất JGB so với "Vùng Nguy hiểm" lịch sử

Sự đột phá tâm lý và cấu trúc mà chúng ta chứng kiến vào tháng 1 năm 2026 là chưa từng có trong kỷ nguyên tài chính Nhật Bản hiện đại.

Lợi suất JGB 40Y 4.21%~2.50% (Đỉnh năm 2007)Lần cao nhất kể từ khi phát hành. Phá vỡ câu chuyện "nơi trú ẩn an toàn".

Lợi suất JGB 30Y 3.85%~2.00% (Trung bình thập niên 2010)Gợi ý về nỗi lo vỡ nợ tài chính dài hạn theo kế hoạch Takaichi.

Lợi suất JGB 10Y 2.34%2.27% (Đỉnh năm 1999)Mức cao nhất trong thế kỷ này; phá vỡ "lợi suất không" làm trụ cột toàn cầu.
Logic "Vùng Nguy hiểm": Trong nhiều thập kỷ, nợ của Nhật Bản bền vững vì lãi suất gần bằng 0. Với mức 2.3%, chi phí phục vụ nợ của Nhật Bản (khoảng 250% GDP) bắt đầu chiếm phần lớn thuế thu nhập, buộc phải in thêm tiền (lạm phát) hoặc sụp đổ chi tiêu chính phủ. Đây chính là "vòng xoáy tài chính" mà thị trường hiện đang định giá.
2. Phân tích sâu: Giao dịch carry Yen & Tiền điện tử

Tiền điện tử đóng vai trò như một "cửa thoát" có độ beta cao cho giao dịch carry Yen. Vì Bitcoin có tính thanh khoản cao và giao dịch 24/7, nó thường là tài sản đầu tiên bị bán khi các nhà giao dịch đối mặt với lệnh gọi ký quỹ ở nơi khác.
Tại sao Tiền điện tử đang sụp đổ:

Áp lực Thanh khoản: Các nhà đầu cơ đã vay Yen ở mức 0.75% (lãi suất BoJ) để đòn bẩy vào Bitcoin hoặc Solana. Khi lợi suất JGB tăng, Yen mạnh lên hoặc trở nên quá biến động để giữ như một đồng tiền vay "rẻ". Các nhà giao dịch buộc phải bán Bitcoin để trả các khoản vay bằng Yen của họ.

Hồi hương Vốn: Các nhà đầu tư bán lẻ Nhật Bản, trong số những nhà giao dịch tiền điện tử tích cực nhất thế giới, đang rút vốn trở lại vào các JGB "rủi ro thấp" giờ đây có lợi suất trên 4%. Đối với nhà đầu tư Nhật, lợi suất 4% đảm bảo bằng Yen đột nhiên hấp dẫn hơn so với sự biến động của Bitcoin 90.000 USD.

Tương quan với Công nghệ: Như đã thảo luận, lợi suất tăng làm giảm Nasdaq. Tương quan của Bitcoin với Nasdaq 100 đã tăng vọt lên 0.85 trong tháng này, nghĩa là nó giảm theo cùng Big Tech khi lãi suất chiết khấu toàn cầu tăng.
Mức hỗ trợ "90k"

Bitcoin gần đây giảm xuống dưới 91.000 USD, mức mà nhiều người coi là sàn tâm lý. Nếu lợi suất 40Y JGB đạt 4.5%, các nhà phân tích lo ngại hiệu ứng "dòng chảy" nơi các khoản thanh lý bắt buộc có thể đẩy BTC về mức 80.000 USD khi thanh khoản cạn kiệt.

Tổng kết: Đánh giá lại toàn cầu

Chúng ta đang chuyển từ kỷ nguyên "Mất ăn mất ngủ vì lợi suất" (nơi mọi người mua tiền điện tử vì trái phiếu không trả lãi) sang "Cạnh tranh lợi suất" (nơi trái phiếu chính phủ thực sự cạnh tranh với các tài sản rủi ro để huy động vốn).