Triển vọng ngân sách Nhật Bản chuyển sang tiêu cực khi thị trường trái phiếu phản ứng

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Triển vọng ngân sách của Nhật Bản chuyển sang tiêu cực khi thị trường trái phiếu phản ứng Liên kết gốc: Chính sách tài chính của Nhật Bản lại thay đổi, chỉ vài tuần sau khi Thủ tướng Sanae Takaichi tuyên bố rằng đất nước đang trên đà đạt thặng dư ngân sách sơ bộ đầu tiên sau gần ba thập kỷ.

Dự báo mới từ Văn phòng Nội các Nhật Bản cho thấy các biện pháp kích thích gần đây đã đẩy chính phủ trở lại trạng thái thâm hụt.

Những điểm chính

• Dự kiến Nhật Bản sẽ không đạt mục tiêu thặng dư cân đối sơ bộ, với dự báo mới nhất của Văn phòng Nội các cho thấy một khoản thâm hụt nhỏ mặc dù chính phủ đã lạc quan trước đó.
• Khoản chênh lệch xuất phát từ chi tiêu kích thích lớn và chi phí địa phương cao hơn, phơi bày sự không phù hợp giữa chỉ số ngân sách hẹp do Thủ tướng Sanae Takaichi đề cập và thước đo rộng hơn mà các nhà đầu tư theo dõi.
• Các mối lo ngại về tài chính đã làm thị trường trái phiếu bất ổn, với lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản tăng vọt khi nghi ngờ về việc cắt giảm thuế và tính bền vững của tài chính công ngày càng gia tăng.

Theo dự báo trung hạn mới nhất, Nhật Bản hiện dự kiến ghi nhận thâm hụt cân đối sơ bộ khoảng ¥0.8 nghìn tỷ trong năm tài chính bắt đầu từ tháng 4, tương đương khoảng -0.1% GDP. Mặc dù điều này vẫn đánh dấu khoản chênh lệch nhỏ nhất kể từ khi các mục tiêu hợp nhất tài chính được đưa ra vào năm 2001, nhưng lại trái ngược rõ rệt với dự báo thặng dư ¥3.6 nghìn tỷ theo kịch bản cơ sở của chính phủ chỉ vài tháng trước.

Hai tiêu chuẩn tài chính, hai bức tranh hoàn toàn khác nhau

Sự khác biệt bắt nguồn từ cách đo lường thặng dư sơ bộ. Takaichi dựa vào một chỉ số hẹp hơn liên quan đến ngân sách hàng năm ban đầu, vẫn cho thấy thặng dư. Tuy nhiên, thước đo rộng hơn của Văn phòng Nội các tính đến các khoản chi tiêu bổ sung trong năm, cũng như các khoản chi của chính quyền địa phương và quỹ công. Định nghĩa rộng này lâu nay được các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư xem là thước đo chính xác về sức khỏe tài chính của Nhật Bản.

Mặc dù gần đây Thủ tướng đã chuyển hướng chú trọng vào việc giảm tỷ lệ nợ công trên GDP hơn là đạt mục tiêu thặng dư sơ bộ, nhưng khoảng cách lâu dài giữa hai thước đo này đang thu hút sự chú ý trở lại khi các cuộc kiểm tra tài chính của Nhật Bản ngày càng nghiêm ngặt.

Thị trường trái phiếu lại lo lắng

Các mối lo ngại về tài chính đã lan rộng ra thị trường. Đầu tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài tăng vọt, với trái phiếu 40 năm lần đầu tiên vượt trên 4% kể từ khi ra mắt vào năm 2007. Chuyển động mạnh này phản ánh sự bất an của nhà đầu tư về quỹ đạo nợ của Nhật Bản, cộng thêm lời hứa của Takaichi sẽ tạm thời cắt giảm thuế bán hàng đối với thực phẩm xuống bằng 0 trước cuộc bầu cử bất ngờ.

Sự tăng vọt này đã khiến Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama kêu gọi bình tĩnh, trong khi phối hợp với các đối tác quốc tế, bao gồm các quan chức liên quan. Mặc dù lợi suất đã giảm nhẹ sau đó, nhưng vẫn còn những nghi ngờ về khả năng chính phủ sẽ khôi phục lại thuế bán hàng sau khi giảm.

Chi phí vẫn còn tăng

Dự báo thâm hụt rộng hơn phản ánh nhiều áp lực chi tiêu lớn. Khoảng ¥5.2 nghìn tỷ liên quan đến gói kích thích kinh tế của Takaichi dự kiến triển khai trong năm tài chính 2026, cùng với khoảng ¥1.2 nghìn tỷ chi tiêu địa phương tăng thêm, phần lớn do chi phí lao động tăng. Đáng chú ý, đề xuất cắt giảm thuế thực phẩm — ước tính tiêu tốn khoảng ¥5 nghìn tỷ mỗi năm — chưa được đưa vào dự báo của Văn phòng Nội các.

Dù gặp nhiều khó khăn, các dự báo chính thức vẫn cho thấy tỷ lệ nợ công trên GDP của Nhật Bản sẽ giảm dần trong những năm tới, phù hợp với tiêu chuẩn tài chính ưa thích của Takaichi. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, sự chênh lệch ngày càng lớn giữa thông điệp chính trị và thực tế tài chính rộng hơn nhấn mạnh sự cân nhắc tinh tế mà nền kinh tế phát triển nợ nần nhiều nhất thế giới đang phải đối mặt.