Khi Phố Wall bắt đầu「chuỗi」yêu thích: 8250 triệu USD của Superstate nói lên điều gì?

「Những đồng tiền sắc bén nhất của Phố Wall đang âm thầm chuyển hướng。」

Ngày 22 tháng 1, nền tảng quản lý tài sản token hóa RWA của Compound do sáng lập Robert Leshner, Superstate, chính thức công bố huy động thành công 82,5 triệu USD trong vòng gọi vốn Series B. Tin tức này ngay lập tức gây chú ý trong giới crypto và quản lý tài sản truyền thống — đây là khoản huy động lớn nhất trên chuỗi trong năm 2026, đồng thời giúp Superstate tổng cộng huy động hơn 1 tỷ USD, quản lý tài sản (AUM) vượt quá 12 tỷ USD.

Tiền vốn không còn là điều lạ, điều lạ là cách thức sử dụng tiền:

Bain Capital Crypto, Distributed Global, Haun Ventures, Brevan Howard Digital, Galaxy Digital… đều là những đội nhóm「Crypto Mới」trong giới「Old Money」. Họ không đến để đánh cược ý tưởng, mà để lấy giấy phép, chiếm giữ vị trí, tranh giành lợi nhuận.

01 Từ「Trái phiếu quốc gia lên chuỗi」đến「Cổ phiếu gốc」: Bước nhảy ba tầng của Superstate

Năm 2023, tài liệu SEC đầu tiên của Superstate chỉ vỏn vẹn một câu: 「Dùng Ethereum làm sổ cái phụ trợ, phát hành một quỹ trái phiếu quốc gia siêu ngắn hạn.」

Thời điểm đó, thị trường vẫn trong giai đoạn giảm giá, RWA (Real-World Asset) chỉ là「đúng chính trị」trong giới nhỏ — ai cũng biết rằng trên chuỗi cần lãi suất không rủi ro, nhưng không ai dám đánh cược vào nhịp độ quản lý.

Tháng 2 năm 2024, quỹ USTB ra mắt, chỉ trong 10 tuần AUM vượt 1 tỷ USD, toàn bộ tài sản nền là trái phiếu Mỹ 0–3 tháng, có thể tra cứu trực tiếp trên chuỗi, mua vào/đổi ra ngay lập tức, thanh toán T+0.

Tháng 7, quỹ USCC tiếp tục nâng cấp,「Chiến lược chênh lệch giá giữa thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai」, đưa lợi nhuận chênh lệch vào token ERC-20 trên chuỗi, nửa năm thu về 430 triệu USD.

Tháng 3 năm 2025, Superstate còn đưa「đại lý chuyển nhượng」là gánh nặng pháp lý nặng nhất của Phố Wall lên chuỗi — Superstate Services LLC đăng ký làm đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số tại SEC, như thể mở ra chiếc “giấy tờ tùy thân” cho cổ phiếu truyền thống trên chuỗi.

Vì thế, nền tảng Opening Bell ra đời:

• Hỗ trợ phát hành cổ phiếu đăng ký SEC gốc trên Solana

• Token cổ phiếu có thể trực tiếp vào ví Phantom, Backpack

• Có thể kết hợp với DeFi như Jupiter, Kamino, Drift làm tài sản thế chấp

Galaxy, Exodus, Forward Industries, SharpLink Gaming lần lượt xếp hàng phát hành cổ phần. 「IPO không còn gõ chuông, mà là mint trên chuỗi.」

02 Hai tuyến ngầm năm 2026: Stablecoin「xả nước」+ Quỹ DeFi ủy thác

Tại sao đúng lúc này? Bởi vì quy mô stablecoin đã vượt 2200 tỷ USD,「bể tiền mặt」trên chuỗi lớn đến mức phải tìm lợi nhuận không rủi ro.

Trước đây, các tổ chức đã đổ USD vào Circle để lấy lợi nhuận dự trữ 4,3%; giờ đây, đổi USDC lấy USTB, lập tức biến thành「逆回购」trên chuỗi, còn có thể làm tài sản thế chấp để đòn bẩy, hiệu quả vốn tăng hơn 30%.

Phía bên kia, quỹ DeFi ủy thác (Trusteed DeFi Vault) đang dần thay thế tài khoản của các nhà môi giới truyền thống.

Brevan Howard, BlackRock, Franklin Templeton đã đóng gói ETF trái phiếu chính phủ thành「quỹ 40-Act」, rồi tách thành phần nhỏ ERC-20, kiểm soát rủi ro 24h, định tuyến đa chuỗi, tự động thanh toán, tổ chức chỉ cần một địa chỉ ví là có thể hoàn tất「quản lý tiền mặt + vay đòn bẩy + phòng hộ phái sinh」.

Superstate đang nắm bắt chính là「cửa thoát nước」này:

• Lấy giấy phép SEC, làm「đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số + phát hành hợp lệ」

• Phần trung gian làm「cổ phiếu trên chuỗi + quỹ trái phiếu quốc gia」

• Phần cuối kết nối ví, sàn giao dịch, giao thức DeFi, trở thành「cổng phân phối siêu cấp trên chuỗi」

Nói ngắn gọn: Đưa toàn bộ chuỗi「phát hành - lưu ký - thanh toán」của Phố Wall lên chuỗi, rồi đóng gói「tiền - tài sản - đòn bẩy」trên chuỗi bán cho các tổ chức.

03 Nhà đầu tư phổ thông làm sao hưởng lợi?

Rất khắc nghiệt, sản phẩm Superstate ban đầu chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện, nhà lẻ chỉ có thể xem qua kính.

Nhưng đừng nản lòng, lợi nhuận sẽ dần lan tỏa theo「tổ chức → cổng → nhà lẻ」:

1. Cổng ví: Backpack, Phantom đã hỗ trợ mua USTB trực tiếp, tối thiểu 100 USD, gửi rút thoải mái, lợi nhuận 4.5%–5.0%, cao gấp 10 lần ngân hàng.

2. Cổng sàn: Coinbase đã niêm yết cặp USTB-USDC, hình thái「quỹ tiết kiệm tiền điện tử」đã hình thành, bước tiếp theo sẽ hỗ trợ token cổ phiếu Opening Bell.

3. Cổng DeFi: Kamino đưa USTB vào danh sách tài sản thế chấp, TVL tăng vọt 280 triệu USD trong một tuần; Jupiter Lend dự kiến ra mắt「Pool đòn bẩy USTB」, nhà lẻ dùng 10.000 USD có thể đòn bẩy 30.000 USD trái phiếu chính phủ.

Khi lợi nhuận không rủi ro trên chuỗi > dưới chuỗi, cổ phiếu trên chuỗi có thể giao dịch toàn cầu T+0, stablecoin trở thành tiền mặt mặc định—

「Nhà lẻ dù đi chậm hơn, nhất định sẽ bắt kịp xu thế.」

04 Rủi ro và quản lý: Con voi xám đằng sau lợi nhuận

• Rủi ro lãi suất: Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ giảm xuống dưới 3%, USTB sẽ mất sức hút, dòng vốn có thể chảy trở lại quỹ tiền gửi không rủi ro ngoài chuỗi.

• Rủi ro thanh khoản: Hiện tại, giao dịch trung bình hàng ngày của token cổ phiếu Opening Bell chỉ khoảng 8 triệu USD, độ sâu chưa đủ, có thể xảy ra sập giá trong 10%.

• Rủi ro pháp lý: SEC sắp đổi mới, nếu chính sách RWA thắt chặt, giấy phép đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số có thể bị kiểm tra bổ sung, chi phí tuân thủ tăng vọt.

Nói ngắn gọn: Đừng để lợi nhuận cao làm mờ mắt, kiểm soát vị thế và phân tán danh mục vẫn là quy tắc bất di bất dịch.

05 Viết lời cuối: Khi「chuỗi」trở thành hạ tầng mới của Phố Wall

8250 triệu USD không phải là điểm dừng, chỉ là vé vào của các ông lớn quản lý tài sản truyền thống「chuyển đổi chuỗi.」

Năm 2026, chúng ta sẽ thấy:

• Nhiều IPO trực tiếp lên chuỗi,「gõ chuông」thành「mint」

• Quỹ tiền stablecoin biến quỹ ETF trái phiếu thành「quỹ dự trữ dư nợ trên nền tảng」

• Nhà lẻ có thể mua cổ phiếu có lãi + chia cổ trên chuỗi chỉ bằng ví

Superstate chỉ là chiếc tàu phá băng đầu tiên, đội tàu lớn thực sự còn đang phía sau.

Nếu bạn nghĩ bài viết này giúp bạn hiểu rõ cách「lợi nhuận RWA」để ăn,

đừng quên thích, chia sẻ, bình luận.

Theo dõi tài khoản, bài tiếp theo sẽ phân tích 5 cách ẩn của「stablecoin + trái phiếu chính phủ.」