Cổ phần ưu đãi vĩnh viễn: Giải pháp nợ của Strive và Thách thức 8,3 tỷ đô la của Strategy

Nguồn: BlockMedia Tiêu đề gốc: 영구 우선주로 전환사채 상환…스트라이브의 실험, 세일러의 83억달러 부채 해법 될까 Liên kết gốc: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035900 Công ty chiến lược tài chính Bitcoin Strive đang trình bày một giải pháp mới cho quản lý nợ dài hạn bằng cách sử dụng cổ phần ưu đãi vĩnh viễn để mua lại trái phiếu chuyển đổi. Sự chú ý của thị trường đang hướng tới việc liệu Strategy (MSTR), đã phát hành trái phiếu chuyển đổi quy mô lớn, có thể áp dụng cùng phương pháp này hay không.

Strive xác nhận vào ngày 25 tháng 1 (giờ địa phương) về việc định giá đợt phát hành bổ sung cổ phần ưu đãi vĩnh viễn Series A lãi suất thả nổi (SATA) với giá $90 mỗi cổ phần. Quy mô phát hành ban đầu dự kiến là $150 triệu$90 đã được mở rộng để phản ánh nhu cầu, với cấu trúc cho phép phát hành lên tới 2,25 triệu cổ phần bao gồm cả đợt phát hành và các giao dịch riêng tư.

Số tiền huy động sẽ được sử dụng để mua lại trái phiếu chuyển đổi của Semler Scientific đáo hạn năm 2030 với lãi suất 4,25%, mà Strive cung cấp bảo đảm. Công ty đã ký các thỏa thuận đổi với một số nhà đầu tư nắm giữ khoảng $3 triệu trái phiếu chuyển đổi, dự định đổi trực tiếp khoảng 930.000 cổ phần SATA mới.

Điểm chính của giao dịch này là trái phiếu chuyển đổi không chỉ đơn thuần được tái cấp vốn hoặc gia hạn thời hạn, mà còn chuyển đổi thành vốn cổ phần không có ngày đáo hạn. Cổ phần ưu đãi SATA hiện trả cổ tức thả nổi khoảng 12,25% hàng năm nhưng không có điều kiện đáo hạn mua lại hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Việc phân loại là vốn chủ sở hữu thay vì nợ trên bảng cân đối kế toán giúp cải thiện các chỉ số đòn bẩy và loại bỏ lo ngại về các nghĩa vụ mua lại lớn trong tương lai.

Tuy nhiên, cấu trúc này không liên quan đến việc công ty đơn phương thay đổi điều khoản của các trái phiếu chuyển đổi đã phát hành. Các trái phiếu chuyển đổi đã phát hành là các sản phẩm hợp đồng cố định mà nhà phát hành không thể tùy ý cấu trúc lại. Phương pháp của Strive là đề xuất đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn cho các chủ trái phiếu, chỉ những nhà đầu tư đồng ý mới tham gia vào việc đổi này.

Điều này có tác động đến Strategy. Hiện Strategy nắm khoảng 8,3 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi. Phần lớn nhất, tỷ, có quyền bán trước vào ngày 2 tháng 6 năm 2028, với giá chuyển đổi là 672,40 USD. Với giá cổ phiếu hiện quanh mức 160 USD, khả năng chuyển đổi cổ phiếu giảm đáng kể.

Khi giá chuyển đổi cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi về cơ bản giống như trái phiếu có nghĩa vụ đáo hạn mua lại. Trong các trường hợp như vậy, nếu nhà phát hành cung cấp cổ phần ưu đãi vĩnh viễn với cổ tức cao, nó có thể trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho một số nhà đầu tư so với việc giữ trái phiếu có triển vọng chuyển đổi mờ nhạt.

Trường hợp của Strive cho thấy cấu trúc này không chỉ mang tính lý thuyết mà còn có thể thực thi được. Tất nhiên, việc đổi tất cả trái phiếu chuyển đổi cùng lúc là khó khăn, và sự đồng thuận của nhà đầu tư là điều kiện tiên quyết. Cũng cần xem xét việc tăng gánh nặng cổ tức.

Tuy nhiên, phương pháp đổi bằng cổ phần ưu đãi vĩnh viễn được đánh giá là một cách để giảm thiểu rủi ro về các nghĩa vụ mua lại lớn tập trung tại các thời điểm cụ thể. Thử nghiệm của Strive cho thấy Chủ tịch Strategy Michael Saylor hiện có một lựa chọn thực tế để quản lý đòn bẩy dài hạn.