Phố Wall chuyển lên chuỗi: Sáng kiến blockchain của NYSE định hình lại tương lai của chứng khoán token hóa

Các phát triển gần đây trong tài chính truyền thống đã gây chấn động ngành công nghiệp. Sở Giao dịch Chứng khoán New York—một trụ cột của chủ nghĩa tư bản toàn cầu suốt hai thế kỷ—đã công bố sẽ xây dựng một nền tảng giao dịch và thanh toán riêng biệt được vận hành bằng công nghệ blockchain. Đây không chỉ đơn thuần là một nâng cấp công nghệ; nó đại diện cho một sự tái tưởng tượng căn bản về cách thức mua bán, sở hữu chứng khoán trong thế kỷ 21.

Quyết định này đánh dấu một bước ngoặt khi blockchain chuyển từ một lĩnh vực nhỏ của các startup crypto sang hạ tầng cốt lõi của Phố Wall. Khi sàn giao dịch lớn nhất thế giới chính thức chấp nhận blockchain, điều đó báo hiệu rằng chứng khoán token hóa không còn là thử nghiệm—chúng là tương lai tất yếu của thị trường vốn.

Nền tảng công nghệ: Làm thế nào blockchain cho phép giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì

Kiến trúc nền tảng của NYSE thể hiện một phương pháp lai ghép nhằm tận dụng những ưu điểm của cả hai thế giới. Hệ thống giữ lại bộ máy ghép nối Pillar—hệ thống xử lý lệnh tốc độ cao huyền thoại của NYSE có khả năng xử lý hàng triệu giao dịch mỗi giây—để thực hiện lệnh. Tuy nhiên, giai đoạn thanh toán và xóa nợ chuyển hoàn toàn sang hạ tầng blockchain, cho phép giao dịch diễn ra suốt ngày đêm, mỗi ngày.

Đây là nơi công nghệ blockchain chứng minh tính đột phá. Trong thị trường truyền thống, việc thanh toán theo chu kỳ T+1 hoặc T+2, nghĩa là tiền và chứng khoán trao đổi sau một hoặc hai ngày kể từ khi thực hiện giao dịch. Khoảng thời gian này tạo ra rủi ro tín dụng và làm tắc nghẽn vốn. Thanh toán dựa trên blockchain đạt được điều mà các nhà công nghệ gọi là các giao dịch “nguyên tử”—quyền sở hữu và thanh toán thay đổi cùng lúc, tức thì, với tính cuối cùng hoàn toàn được ghi nhận trên sổ cái bất biến.

Nền tảng này cũng sẽ tiên phong trong “giao dịch cổ phần fractional” bằng cách cho phép đặt lệnh theo đô la thay vì theo số lượng cổ phiếu. Một cổ phiếu giao dịch ở mức 5.000 đô la mỗi cổ phiếu trở nên dễ tiếp cận hơn đối với nhà đầu tư cá nhân chỉ với 100 đô la vốn. Sự dân chủ này mở rộng toàn cầu, khi nhà đầu tư ở bất cứ đâu trên trái đất đều có thể mua cổ phần fractional mà không bị giới hạn về địa lý hay vốn.

Một tính năng quan trọng khác: các chủ token vẫn giữ tất cả quyền cổ đông truyền thống. Họ nhận cổ tức, tham gia các cuộc bỏ phiếu quản trị doanh nghiệp, và duy trì các quyền sở hữu hợp pháp—tất cả trong khi các khoản holdings của họ tồn tại dưới dạng token dựa trên blockchain. Việc bảo vệ quyền này đảm bảo sự chấp nhận của các tổ chức và tuân thủ quy định.

NYSE cũng đang triển khai kiến trúc đa chuỗi, cố ý tránh bị khóa vào một blockchain duy nhất. Tính linh hoạt này cho phép nền tảng kết nối các pool thanh khoản qua Ethereum, Solana và các chuỗi chính khác, phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức đã phân bổ vốn trên các hệ sinh thái khác nhau.

Vốn thanh toán cũng là một lớp đổi mới của blockchain. Ngoài stablecoin, NYSE đã hợp tác với Citibank và Bank of New York Mellon để phát hành “tiền gửi token hóa”—các đại diện kỹ thuật số của tiền fiat thực tế được giữ trong các ngân hàng có quy định. Điều này có nghĩa là việc thanh toán có thể diễn ra 24/7 ngay cả ngoài giờ ngân hàng truyền thống, với các chuyển khoản vốn theo thời gian thực thay thế hệ thống chuyển tiền điện tử chậm chạp của ngày hôm qua.

Các sàn giao dịch toàn cầu gia nhập lĩnh vực blockchain: Ai đang dẫn đầu cuộc đua số hóa?

NYSE không đơn độc trong việc tiên phong chuyển đổi này. Trên toàn cầu, các trung tâm tài chính lớn đang chạy đua ra mắt các hệ thống giao dịch vận hành bằng blockchain, mỗi nơi theo đuổi chiến lược hơi khác nhau.

Nasdaq chọn cách tiếp cận thận trọng hơn. Đầu năm nay, sàn đã nộp đơn xin phê duyệt với SEC để cung cấp một “mô hình hybrid” trên sàn chính của mình. Các nhà giao dịch có thể chọn liệu mỗi giao dịch riêng lẻ có thể thanh toán theo cách truyền thống hoặc trên chuỗi, trong cùng một sổ lệnh. Chiến lược từng bước này giảm thiểu gián đoạn và xung đột quy định trong khi vẫn cung cấp sự lựa chọn.

Ngược lại, NYSE đang xây dựng một nền tảng hoàn toàn riêng biệt tập trung vào thanh toán blockchain và giao dịch 24/7—một cách tiếp cận mang tính cách mạng hơn, cố gắng thiết lập các tiêu chuẩn thị trường mới từ nền móng chứ không phải nâng cấp các hệ thống cũ.

Ở phía bên kia Đại Tây Dương, sức ép cạnh tranh ngày càng tăng. Sở Giao dịch Chứng khoán London đang phát triển DiSH (Digital Clearing House), sử dụng các khoản tiền gửi ngân hàng token hóa để cho phép thanh toán xuyên biên giới 24/7, loại bỏ các trễ trong chuyển đổi ngoại tệ và rủi ro tín dụng vốn có trong các giao dịch quốc tế truyền thống.

Deutsche Börse đang theo đuổi tích hợp blockchain qua nhiều hướng. Chiến lược “Horizon 2026” nhấn mạnh nền tảng D7 để phát hành chứng khoán kỹ thuật số—đã đạt hơn 10 tỷ euro trong các đợt phát hành chứng khoán token hóa—cũng như DBDX, nền tảng dành riêng cho giao dịch tài sản crypto. Cách tiếp cận kép này định vị Frankfurt như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và kỹ thuật số.

Sở Giao dịch Singapore, hoạt động dưới sự quản lý của Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS), thử nghiệm thanh toán chứng khoán chính phủ bằng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương thông qua các sáng kiến như Project Guardian và BLOOM. Cách tiếp cận này kết hợp blockchain với chính sách tiền tệ.

Mô hình này rõ ràng không thể nhầm lẫn: mọi sàn giao dịch lớn toàn cầu đều đang chạy đua tích hợp khả năng blockchain trước khi các đối thủ khác thiết lập vị thế thống trị. Cuộc đua phản ánh nhận thức về một chân lý không thể tránh khỏi—ai làm chủ hạ tầng blockchain đầu tiên sẽ đặt ra các tiêu chuẩn và chiếm lĩnh các hiệu ứng mạng trong kỷ nguyên tiếp theo của thị trường vốn.

Rung chuyển thị trường: Làm thế nào token hóa dựa trên blockchain thay đổi cảnh quan crypto

Chuyển hướng sang blockchain của NYSE tạo ra những xáo trộn sâu sắc lan tỏa qua hệ sinh thái tiền điện tử. Các làn sóng chấn động này sẽ tác động đến các thành phần khác nhau với cường độ khác nhau.

Đối với các nhóm dự án Tokenization: Các công ty như Ondo Finance và Securitize hoạt động trong vị trí mâu thuẫn. Các dự án này xây dựng doanh nghiệp dựa trên việc đưa chứng khoán truyền thống lên mạng lưới blockchain, tự định vị là những người dẫn đầu đổi mới. Việc NYSE chấp nhận blockchain xác thực luận đề cốt lõi của họ—tính hợp pháp theo quy định tăng vọt trong chớp mắt. Ondo đã trải qua nhiều năm bị SEC kiểm tra trước khi cuộc điều tra kết thúc mà không có cáo buộc; sự chấp thuận chính thức của NYSE biến “chứng khoán blockchain” từ gánh nặng pháp lý thành sự đồng thuận phổ biến.

Tuy nhiên, sự xác thực này đi kèm rủi ro tồn tại. NYSE kiểm soát nguồn—chính các chứng khoán mà nhà đầu tư muốn sở hữu. Nếu NYSE cung cấp trực tiếp cổ phiếu Tesla hoặc Apple token hóa trên blockchain, thì lợi thế cạnh tranh còn lại cho các dự án chỉ token hóa cùng chứng khoán trên các nền tảng khác là gì? Ondo và Securitize có thể buộc phải chuyển đổi từ “nhà phát hành tài sản” thành “nhà phân phối tài sản” hoặc các nhà cung cấp dịch vụ chuyên biệt, nhường quyền kiểm soát thanh khoản cho Wall Street.

Đối với các sàn giao dịch tiền điện tử: Ảnh hưởng giống như một luồng rút thanh khoản hai chiều. Đầu tiên, về phía vốn: các stablecoin lớn hiện đang bị khóa trong DeFi và dự trữ sàn crypto sẽ chịu sức hút mạnh mẽ hướng về cổ phiếu tokenized của NYSE. Những tài sản này mang lại thu nhập cổ tức, sự bảo vệ theo quy định, và các mô hình doanh thu minh bạch—những điều mà các altcoin hứa hẹn lợi nhuận đầu cơ không thể sánh bằng. Các token Layer-2 và meme coin thiếu tiện ích thực sự đặc biệt chịu áp lực nặng nề khi vốn chuyển hướng sang các tài sản sinh lợi trên blockchain.

Thứ hai, về phía người dùng: hàng triệu nhà đầu tư cá nhân hiện đang tiếp cận cổ phiếu Mỹ qua các sàn giao dịch crypto thông qua các lối đi phức tạp về phái sinh giờ đây có thể mua cổ phần fractional trực tiếp trên nền tảng blockchain của NYSE. Tại sao lại dùng sàn crypto làm trung gian khi chính Wall Street hoạt động trên chuỗi? Tính năng “sở hữu fractional” tiện lợi của nền tảng token hóa trực tiếp đe dọa giá trị của nhiều dịch vụ của các sàn crypto.

Đối với các nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường: Sự xuất hiện của thị trường 24/7 về cơ bản thay đổi động thái giao dịch. Các nhà tạo lập thị trường truyền thống của NYSE giờ đây phải hiểu và triển khai logic AMM (Automated Market Maker) từ DeFi, trong khi các giao thức DeFi cần tích hợp công nghệ ghép nối tần suất cao tương tự hệ thống Pillar của NYSE. Các nhà cung cấp thanh khoản xuất sắc của ngày mai sẽ là những “chuyên gia lai ghép” thành thạo cả về ghép nối lệnh truyền thống lẫn tạo lập thị trường tự động.

Mô hình 24/7 mang lại một độ phức tạp mới: phân mảnh thanh khoản. Trong khi giao dịch liên tục mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư toàn cầu qua các múi giờ, nó cũng tạo ra các thời điểm cực kỳ khan hiếm—những giờ khuya trong thị trường Mỹ, các giai đoạn giao dịch cuối tuần—khi sự tham gia giảm mạnh. Những khoảng thời gian hoạt động thấp này có thể trải qua sự mở rộng chênh lệch giá mua-bán nghiêm trọng và các đợt biến động bất ngờ, khiến vai trò cung cấp thanh khoản vừa nguy hiểm vừa sinh lợi hơn cho những ai thành thạo.

Sự biến đổi không thể đảo ngược: Những gì sẽ đến tiếp theo

Quyết định của NYSE khi dựa tương lai của mình vào hạ tầng blockchain báo hiệu điều gì đó vượt ra ngoài một sáng kiến doanh nghiệp đơn lẻ. Nó thể hiện sự thừa nhận của giới tài chính rằng số hóa là không thể đảo ngược và blockchain đã vượt qua ngưỡng từ công nghệ ngoại vi thành hạ tầng thiết yếu.

Sự biến đổi này mang theo những hệ quả sâu sắc. Sự phân chia truyền thống giữa “tài chính thực” và “tài chính crypto” tan rã. Thời gian giao dịch chứng khoán mở rộng từ 6,5 giờ mỗi ngày lên 24/7. Chu kỳ thanh toán rút ngắn từ ngày xuống mili giây. Hiệu quả vốn tăng theo cấp số nhân. Tiếp cận thị trường toàn cầu trở nên thực sự trơn tru.

Đối với các thành viên thị trường, sự tiến bộ này đòi hỏi phải thích nghi nhanh chóng. Lựa chọn không còn là có tham gia hay không vào giao dịch dựa trên blockchain—đây là điều tất yếu. Câu hỏi cạnh tranh là mỗi người chơi có thể làm chủ các quy tắc, công nghệ và chiến lược mới mà thị trường dựa trên blockchain đòi hỏi nhanh đến mức nào.

Khi tài chính truyền thống tiếp tục hợp nhất không thể tránh khỏi với công nghệ blockchain, những nhà lãnh đạo của thị trường vốn ngày mai sẽ là những người hiểu rõ sự chuyển đổi kỹ thuật số này nhất và thực hiện nó một cách thành thạo nhất. Wall Street đã bước vào kỷ nguyên on-chain, và không có đường trở lại.