Ông Sailor nói về chiến thắng trong việc hợp pháp hóa Bitcoin—Các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc, việc chuyển đổi sang vốn kỹ thuật số đang tăng tốc

Strategy sáng lập và Chủ tịch ông Michael Saylor đã nhấn mạnh trong podcast “What Bitcoin Did” rằng đã đến thời điểm tập trung vào tiến trình cơ bản của Bitcoin, đó là việc hợp pháp hóa chứ không phải biến động giá ngắn hạn. Tính đến năm 2026, thị trường Bitcoin đang đứng trước một bước ngoặt lịch sử nhờ sự phối hợp của việc chấp thuận quy định, hợp nhất ngân hàng và ứng dụng doanh nghiệp. Tóm lại, theo ông Saylor, sức mạnh của các yếu tố cơ bản hiện tại được hỗ trợ bởi một cấu trúc hỗ trợ đa tầng chưa từng có trước đây.

ĐỘT PHÁ TRONG VIỆC ỨNG DỤNG CHO CÁC TỔ CHỨC—CHIẾN LƯỢC CÂN ĐỐI CỦA CÁC CÔNG TY ĐÃ TRỞ NÊN CHUẨN MỰC

Điểm đầu tiên ông Saylor nhấn mạnh là sự gia tăng bùng nổ số lượng các công ty sở hữu Bitcoin. Từ 30-60 công ty vào năm 2024, dự kiến sẽ mở rộng lên 200 công ty chỉ trong vòng 1 năm, điều này không chỉ là sự gia tăng về số lượng mà còn tượng trưng cho việc việc áp dụng Bitcoin đã chuyển từ “ngoại lệ” sang “chiến lược quản lý tiêu chuẩn”.

Bối cảnh của sự thay đổi này bắt nguồn từ các bước đột phá về thể chế trong năm 2025. Trước tiên, việc bảo hiểm đã được khôi phục. Khi ông Saylor mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm có thể đơn phương chấm dứt hợp đồng, buộc các công ty phải dùng tài sản cá nhân để bảo vệ trong 4 năm. Tình hình này đã đảo ngược vào năm 2025, khi các công ty bảo hiểm bắt đầu cung cấp các sản phẩm dành cho các công ty sở hữu Bitcoin, đánh dấu một bước ngoặt lớn về mặt thể chế.

Ngoài ra, việc áp dụng kế toán giá trị hợp lý đã cho phép các công ty niêm yết ghi nhận lợi nhuận từ việc sở hữu Bitcoin. Trước đây, các công ty gặp phải rào cản thuế lợi nhuận chưa thực hiện, nhưng hiện nay đã có tính hợp lý về mặt kế toán. Ví dụ, một công ty thua lỗ hàng năm 10 triệu USD vẫn có thể tạo ra lợi nhuận 30 triệu USD từ tài sản Bitcoin trị giá 100 triệu USD, qua đó cải thiện toàn bộ bảng cân đối kế toán.

SỰ THAY ĐỔI ĐÁNG KINH NGẠC VỀ MÔI TRƯỜNG QUY ĐỊNH—CHÍNH PHỦ VÀ NGÂN HÀNG TƯ NHÂN ĐANG CHUẨN BỊ ỨNG PHÓ VỚI BITCOIN

Chứng minh rõ ràng nhất cho sức mạnh của các yếu tố cơ bản là sự chuyển đổi thái độ nhanh chóng của các cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính. Chính phủ đã chính thức công nhận Bitcoin là “hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và quan trọng nhất thế giới”, mở ra con đường tích hợp hệ thống tài chính.

Theo ông Saylor, đầu năm, chỉ có thể vay khoảng 5 cent dựa trên 1 tỷ USD Bitcoin thế chấp, nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên ETF Bitcoin (IBIT), và khoảng 1/4 ngân hàng dự kiến sẽ cung cấp vay trực tiếp bằng BTC. Đến đầu năm 2026, JPMorgan Chase và Morgan Stanley đang thảo luận về việc triển khai các chức năng mua bán và xử lý Bitcoin.

Bộ Tài chính cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc các ngân hàng sở hữu Bitcoin, và Chủ tịch CFTC cùng SEC cũng đã bày tỏ sự ủng hộ. Thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin tại Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đang tiến hành thương mại hóa, cùng với đó là cơ chế trao đổi không đánh thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT đã được giới thiệu. Những điều này là bằng chứng rõ ràng cho thấy “tài sản kỹ thuật số đã được tích hợp vào hạ tầng tài chính truyền thống”.

Biến động giá ngắn hạn là vô nghĩa—Cần thiết phải chuyển sang góc nhìn dài hạn

Khi Daniel Nowlz lo lắng về việc giá hiện tại thấp hơn năm ngoái, ông Saylor đã yêu cầu thay đổi cách diễn đạt rõ ràng hơn. Ông nói: “Việc vui mừng hay lo lắng về biến động giá ngắn hạn là điều làm mất đi bản chất của Bitcoin.”

Theo ông Saylor, dù Bitcoin đã lập đỉnh mới 95 ngày trước, nhưng chỉ sau vài ngày giảm giá, đánh giá lại cũng đảo chiều, điều này chỉ phản ánh tư duy đầu cơ. Ông dẫn chứng các ví dụ về các phong trào ý thức hệ mang tính lịch sử, nói rằng để có sự biến đổi thực sự, cần phải có khung thời gian hàng chục năm. Thay vì tập trung vào tâm lý thị trường ngắn hạn, việc nhìn vào đường trung bình động 4 năm mới là điều quan trọng, vì nó thể hiện xu hướng khá tích cực rõ ràng.

Đánh giá thị trường Bitcoin nên dựa trên khung thời gian nhiều năm, chứ không phải 90 hoặc 180 ngày. Và sự sụt giảm trong 95 ngày qua, theo ông Saylor, là cơ hội mua vào lý tưởng cho các nhà đầu tư có tầm nhìn xa.

Thay đổi cách nhìn về các công ty sở hữu Bitcoin—Từ chiến lược tài chính thuần túy sang công cụ nâng cao năng suất

Trước các chỉ trích về các công ty mua Bitcoin, ông Saylor đã đề xuất một cách diễn đạt mới. “Chúng không chỉ là các công ty đầu cơ, mà giống như các nhà máy có hệ thống điện năng,” ông nói.

Giống như điện là vốn phổ quát để vận hành mọi máy móc, Bitcoin cũng là vốn phổ quát của kỷ nguyên số. Điều này chuyển đổi việc các công ty sở hữu Bitcoin từ “cơ hội kiếm lời” sang “công cụ nâng cao năng suất.”

Ông Saylor chỉ ra rằng, trong khi có tới 400 triệu công ty trên thế giới, chỉ khoảng 200 công ty sở hữu Bitcoin, và việc này không phản ánh sự bão hòa của thị trường. Thay vào đó, câu hỏi đúng là “có bao nhiêu công ty có thể mua Bitcoin,” và câu hỏi này chính là chỉ số cho tiềm năng phát triển của ngành công nghiệp. Thay vì chỉ trích các công ty mua Bitcoin, cần xem xét các doanh nghiệp thua lỗ không có chiến lược mua Bitcoin là vấn đề, còn các doanh nghiệp có chiến lược thì mới là điểm cần chú ý.

Chiến lược tín dụng kỹ thuật số của Strategy—Cấu trúc dự trữ đô la dựa trên vốn Bitcoin

Khi được hỏi về chiến lược của chính công ty, ông Saylor đã xác nhận rằng họ hướng tới “kinh doanh tín dụng kỹ thuật số” chứ không phải “ngân hàng.” Mục tiêu là xây dựng một sản phẩm niêm yết lý tưởng (lợi tức cổ tức 10%, tỷ lệ Book-to-Market 1-2 lần) dựa trên sản phẩm STRC (Strake Digital Credit).

Theo tính toán của ông Saylor, nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu Mỹ, quy mô tiềm năng của sản phẩm này có thể đạt 10 nghìn tỷ USD. Thị trường này vẫn chưa bão hòa ngay cả trong các lĩnh vực như tín dụng cao cấp, tín dụng doanh nghiệp, và phái sinh. Thậm chí, các công ty bảo hiểm dựa trên Bitcoin còn chưa tồn tại trên toàn cầu, mở ra khả năng mở rộng vô hạn cho ngành này.

Lý do giữ dự trữ đô la là để đảm bảo “độ ổn định” mà các nhà đầu tư tín dụng yêu cầu. Các nhà đầu tư cổ phiếu thích biến động của Bitcoin, còn các nhà đầu tư tín dụng thì tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Để trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số, cần dựa trên vốn Bitcoin, đồng thời thể hiện sức mạnh của các yếu tố cơ bản qua dự trữ đô la—đây là cách ông Saylor diễn đạt chiến lược của mình.

Ông Saylor nói: “Giá trị cổ phần của các công ty không chỉ phụ thuộc vào cách họ sử dụng vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào những gì họ sẽ làm trong tương lai,” và lý do Strategy không tham gia vào ngành ngân hàng là để “duy trì sự tập trung.” Tránh cạnh tranh trực tiếp với khách hàng và cạnh tranh, tập trung xây dựng các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới, qua đó thực hiện “tầm nhìn thực sự” về cuộc cách mạng trong lĩnh vực tiền tệ, ngân hàng và tín dụng—đây chính là bản chất chiến lược dài hạn của họ.