Tại sao Bitcoin lại bán nhanh trong khi nó nên là nơi trú ẩn an toàn

Trong những tuần gần đây của căng thẳng địa chính trị, Bitcoin đã thể hiện một trạng thái mà nhiều người trong ngành không ngờ tới. Trong khi vàng tăng 8.6% hướng tới mức cao kỷ lục mới gần $5,000, thì đồng tiền điện tử lớn nhất lại giảm 6.6% giá trị của nó. Tình huống này đang báo hiệu một sự thật quan trọng: Bitcoin không phát triển như một tài sản trú ẩn an toàn thực sự, mà thay vào đó hoạt động như một loại tiền tệ nhanh chóng được bán ra khi thị trường cần thanh khoản khẩn cấp.

Nghịch lý rõ ràng. Về lý thuyết, Bitcoin nên phát triển trong thời kỳ bất ổn vì đây là một tài sản kỹ thuật số phi tập trung chống lại sự kiểm duyệt và kiểm soát của chính phủ. Tuy nhiên, thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Khi căng thẳng thị trường gia tăng, các nhà đầu tư nhanh chóng bán các khoản holdings Bitcoin của họ để thu hồi tiền, khiến tài sản này hoạt động như một máy ATM tự động thay vì tăng giá như một hàng rào.

Thanh khoản nhanh của Bitcoin là chìa khóa cho sự khác biệt

Nguyên nhân chính của động thái này nằm ở cách mỗi loại tài sản cấu thành trong danh mục đầu tư trong thời kỳ căng thẳng. Bitcoin có giao dịch liên tục, pool thanh khoản sâu, và khả năng thanh toán tức thì, khiến nó trở thành ứng cử viên lý tưởng cho các hoạt động huy động tiền mặt nhanh chóng. Trong khi đó, vàng không dễ bán hơn và thường được giữ chặt hơn là bán ra bởi các chủ sở hữu.

Theo Greg Cipolaro, Giám đốc Nghiên cứu Toàn cầu của NYDIG, động thái này là nền tảng để hiểu tại sao Bitcoin phản ứng khác biệt so với vàng trong thời kỳ căng thẳng thị trường. “Trong thời điểm căng thẳng và không chắc chắn, ưu tiên về thanh khoản chiếm ưu thế. Dù Bitcoin có tính thanh khoản cao so với quy mô của nó, nhưng vẫn ngày càng trở nên biến động hơn và được chọn làm nguồn tiền mặt vì không còn sử dụng đòn bẩy,” Cipolaro nói.

Điều này tạo ra một tình huống kỳ lạ khi các nhà đầu tư sử dụng Bitcoin như một “ATM” — truy cập nhanh vào thanh khoản — thay vì một kho lưu trữ giá trị dài hạn. Trong khi vàng vẫn giữ vị trí trong danh mục như một biểu tượng của sự tin tưởng, thì Bitcoin thường được sử dụng để giảm thiểu rủi ro danh mục, VAR, và cung cấp tiền mặt ngay lập tức, bất chấp câu chuyện dài hạn của nó như vàng kỹ thuật số.

Tại sao vàng ổn định hơn trong ngắn hạn

Nhu cầu cấu trúc đối với vàng cung cấp manh mối về lý do tại sao nó hoạt động tốt hơn trong thời kỳ căng thẳng. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang mua vàng ở mức kỷ lục, tạo ra một sàn cầu vững chắc và nhất quán về nhu cầu. Tình huống này cung cấp hỗ trợ giá độc lập với tâm lý thị trường trong ngày.

Trong khi đó, kịch bản với Bitcoin lại ngược lại. Dữ liệu từ phân tích blockchain cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn đang tích cực bán ra, các đồng coin cũ liên tục chuyển sang các sàn giao dịch. “Sự tồn đọng của người bán” này góp phần gây áp lực giảm giá, đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ không chắc chắn của thị trường.

“Ngược lại, vàng lại đang tích lũy. Các nhà tích trữ lớn, đặc biệt là ngân hàng trung ương, vẫn tiếp tục tích trữ kim loại này,” Cipolaro bổ sung. Sự phân biệt này rất quan trọng: trong khi nhu cầu của các tổ chức hỗ trợ vàng, thì Bitcoin lại đối mặt với áp lực bán ra từ các tổ chức.

Khác biệt giữa rủi ro ngắn hạn và dài hạn

Một khía cạnh khác của câu đố là cách các thị trường định giá các loại rủi ro khác nhau. Căng thẳng địa chính trị hiện tại — từ các đe dọa thuế của Trump đến các hoạt động quân sự ở Bắc Cực — được thị trường xem như các sự kiện theo từng đợt chứ không phải hệ thống. Loại sốc ngắn hạn này thường được vàng xử lý, vốn đã lâu nay là hàng rào ưa thích để đối phó với mất niềm tin tức thì và rủi ro chiến tranh.

Trong khi đó, Bitcoin phù hợp hơn với các rủi ro vĩ mô dài hạn: giảm giá tiền tệ phi tập trung, khủng hoảng nợ quốc gia, hoặc sụp đổ hệ thống tài chính toàn diện. “Vàng phát triển trong các thời điểm mất niềm tin tức thì, rủi ro chiến tranh, và lo ngại về tiền tệ mà không cần hệ thống hoàn toàn sụp đổ,” Cipolaro nói. “Bitcoin được thiết kế để bảo hiểm chống lại bất ổn tài chính và địa chính trị dài hạn, cũng như sự xói mòn dần niềm tin diễn ra trong nhiều năm, chứ không phải tuần.”

Vì thị trường chưa nhận thức rõ các rủi ro hiện tại như một nền tảng, vàng vẫn là lựa chọn ưu tiên. Bitcoin phù hợp hơn cho nhà đầu tư chuẩn bị cho các sự kiện thảm họa lớn hơn, chậm hơn.

Vai trò của động thái đồng USD

Một lớp phức tạp bổ sung đến từ hành vi của đồng USD. Trong cách không phổ biến, Bitcoin không tăng cùng với sự yếu đi của USD — một mô hình cho thấy nó không hoạt động như một hàng rào USD trong môi trường hiện tại.

Các chiến lược gia của JPMorgan chỉ ra rằng sự yếu đi của USD hiện tại chủ yếu do dòng chảy tạm thời và tâm lý thay đổi, chứ không phải do các thay đổi cơ bản về kinh tế hoặc chính sách tiền tệ. Họ dự đoán đồng tiền này sẽ trở lại mạnh hơn khi nền kinh tế Mỹ phục hồi, điều này làm thay đổi bối cảnh rủi ro. Vì thị trường không xem sự giảm giá của USD như một sự thay đổi vĩ mô dài hạn, nên Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản rủi ro nhạy cảm về thanh khoản thay vì một hàng rào USD.

Kết quả là, vàng và các tài sản thị trường mới nổi hưởng lợi như các công cụ đa dạng hóa, còn Bitcoin lại rơi vào vị trí khó xử.

Triển vọng tương lai cho hai loại tài sản

Khi căng thẳng địa chính trị và biến động thị trường tiếp tục, sự phân kỳ giữa Bitcoin và vàng có khả năng sẽ duy trì. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ ngắn hạn chống lại các cú sốc tức thì, vàng vẫn là công cụ đáng tin cậy hơn. Nhu cầu mạnh mẽ của ngân hàng trung ương và phí thanh khoản thấp hơn mang lại nền tảng giá ổn định hơn.

Đối với Bitcoin, giá trị thực sự vẫn nằm trong luận điểm vĩ mô dài hạn: bảo hiểm chống lại sự sụp đổ hệ thống tài chính hoặc mất niềm tin ngày càng tăng vào hệ thống tiền tệ fiat. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tài sản này dễ bị sử dụng như một nguồn thanh khoản khi nhà đầu tư cần tiền mặt — một động thái làm suy yếu danh tiếng an toàn ngắn hạn của nó.

Điều quan trọng cần ghi nhớ là: Bitcoin và vàng không thể thay thế lẫn nhau như các công cụ đa dạng hóa. Vàng vẫn là công cụ phù hợp hơn để phòng ngừa khủng hoảng tức thì, trong khi Bitcoin hiệu quả hơn trong việc bảo vệ chống lại các rủi ro vĩ mô dài hạn phát sinh qua nhiều năm hoặc thập kỷ. Hiểu rõ sự khác biệt này là chìa khóa để xây dựng danh mục đầu tư tinh vi trong một thế giới ngày càng biến động.