Bitcoin vẫn chịu áp lực dưới mức tâm lý khi vàng và bạc đạt đỉnh lịch sử

Thị trường toàn cầu đang trải qua sự dịch chuyển lớn về dòng vốn từ các tài sản rủi ro sang các công cụ phòng hộ. Bitcoin, được xem như một phương tiện phòng hộ hiện đại, lại đang bị đẩy lùi dưới kỳ vọng của nhà đầu tư khi giá giảm xuống còn $83,150 mỗi đồng coin, phản ánh mức giảm 1.98% trong 24 giờ qua. Trong khi đó, vàng và bạc liên tục tiến lên các mức cao kỷ lục mọi thời đại, tạo ra sự phân kỳ rõ rệt và thắp lại cuộc tranh luận lâu nay về việc liệu các rủi ro mới nổi như tính toán lượng tử có bắt đầu ảnh hưởng đến hành vi thị trường hay không.

Vốn hóa toàn cầu chuyển hướng sang tài sản an toàn: Tại sao vàng vượt qua Bitcoin

Hiệu suất của Bitcoin giảm mạnh so với đà tăng ngoạn mục của các kim loại quý. Kể từ chiến thắng trong cuộc bầu cử Donald Trump vào tháng 11 năm 2024 đến nay, dữ liệu hiệu suất tài sản cho thấy một mô hình rõ ràng: các nhà đầu tư toàn cầu đang rút khỏi các khoản đầu tư rủi ro cao.

So sánh hiệu suất kể từ tháng 11 năm 2024 cho thấy quy mô chuyển đổi của thị trường:

• Bitcoin: −2.6%
• Bạc: +205%
• Vàng: +83%
• Nasdaq: +24%
• S&P 500: +17.6%

Vàng đạt mức cao mọi thời đại khoảng $4,930 mỗi ounce troy, trong khi bạc tiến tới mức $96 mỗi ounce. Đà tăng này được thúc đẩy bởi việc tích trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, căng thẳng địa chính trị kéo dài, và những lo ngại sâu sắc về sức khỏe tài chính của các quốc gia phát triển. Charles Edwards, sáng lập Capriole Investments, thậm chí dự báo rằng vàng có thể đạt mức từ $12,000 đến $23,000 mỗi ounce trong vòng 3-8 năm tới.

Dự báo của Edwards dựa trên ba trụ cột cơ bản: việc tích trữ vàng của ngân hàng trung ương phá vỡ kỷ lục, mở rộng cung tiền fiat vượt quá 10% mỗi năm, và sự mất niềm tin vào thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu. Với RSI hàng tháng của vàng đạt mức cao nhất kể từ thập niên 1970, đà tăng này được thúc đẩy bởi nhu cầu cấu trúc sâu sắc, chứ không chỉ là đầu cơ ngắn hạn.

Cấu trúc thị trường và chu kỳ cung ứng: Nguyên nhân chính gây áp lực lên Bitcoin không phải do lượng tử

Việc Bitcoin củng cố dưới vùng kháng cự $90,000–$93,500 đã kích hoạt những đồn đoán điên cuồng về nguyên nhân. Một số ý kiến cho rằng nỗi sợ về tính toán lượng tử bắt đầu ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư, với các nhà phân tích như Nic Carter từ Castle Island Ventures tuyên bố rằng “kết quả kém của Bitcoin là do lượng tử” và khẳng định rằng “thị trường đang nói — các nhà phát triển không nghe.”

Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu on-chain và các veteran trong ngành đã bác bỏ cách hiểu này như một sự hiểu sai về các yếu tố cơ bản của thị trường hiện tại. Nhà phân tích @Checkmatey ghi nhận rằng Bitcoin đang đối mặt với “việc bán ra từ các HODLer nặng nề trong năm 2025” — các nhà đầu tư dài hạn tích lũy Bitcoin trong nhiều năm nay giờ đây đang thoái lui khi Bitcoin tiến gần đến mức tâm lý $100,000.

Các nhà đầu tư Bitcoin như Vijay Boyapati củng cố phân tích này bằng cách giải thích rõ ràng hơn: “Lý do thực sự là việc mở rộng nguồn cung lớn khi chúng ta đạt đến mức tâm lý dành cho cá mập — $100,000.” Dữ liệu on-chain xác nhận rằng phân phối từ các nhà nắm giữ dài hạn đã tăng đáng kể. Nguồn cung này hấp thụ nhu cầu từ ETF spot và các nhà đầu tư tổ chức mới, hạn chế đà tăng và tạo ra áp lực giảm giá kéo dài.

Cấu trúc thị trường này không phải là hiện tượng bí ẩn — đó là phản ứng bình thường đối với chu kỳ cung ứng lịch sử phát triển khi Bitcoin tiến gần đến vùng giá tròn tâm lý.

Mối đe dọa lượng tử vẫn là giả thuyết dài hạn, theo các nhà phát triển

Trong khi nỗi sợ về lượng tử vẫn vang vọng trong một số phân khúc của thị trường, cộng đồng các nhà phát triển Bitcoin duy trì quan điểm thận trọng hơn. Adam Back, đồng sáng lập Blockstream, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng ngay cả trong kịch bản tồi tệ nhất, tính toán lượng tử cũng sẽ không gây ra thiệt hại ngay lập tức trên toàn mạng lưới.

Lý do để lạc quan này nằm ở thời gian thực tế: các máy tính lượng tử có khả năng thực thi thuật toán Shor — có thể phá hủy mã hóa dựa trên elliptic curve về lý thuyết — vẫn còn xa mới được ứng dụng thực tế. Ngay cả các dự đoán tích cực nhất cũng ước tính phải mất hàng thập kỷ hoặc hơn trước khi mối đe dọa này trở nên đáng tin cậy.

Sự thừa nhận về rủi ro dài hạn này được phản ánh trong Đề xuất nâng cấp Bitcoin BIP-360, đã đề ra lộ trình chuyển đổi sang định dạng địa chỉ chống lượng tử. Hệ thống này cho phép nâng cấp từng bước có thể bắt đầu từ xa trước khi mối đe dọa thực sự xuất hiện. Các nhà phát triển nhấn mạnh rằng quá trình chuyển đổi như vậy sẽ kéo dài nhiều năm, chứ không phải là một chu kỳ thị trường vài tháng — khiến lượng tử trở thành lời giải thích hợp lý cho các yếu điểm về giá ngắn hạn đang diễn ra là điều không thể.

Một số ý kiến trong lĩnh vực tài chính truyền thống, như chiến lược gia Jefferies Christopher Wood, đã loại Bitcoin khỏi danh mục mô hình bằng cách trích dẫn rủi ro dài hạn về lượng tử. Tuy nhiên, ngay cả các nhà hoài nghi này cũng thừa nhận rằng thách thức không phải là liệu Bitcoin có thể thích nghi hay không — mà là thời gian quá trình thích nghi đó sẽ mất bao lâu nếu thực sự cần thiết. Thời gian này được đo bằng thập kỷ, chứ không phải quý hoặc năm.

Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ của các yếu tố vĩ mô

Hiện tại, các nhà tham gia thị trường thừa nhận rằng Bitcoin vẫn bị mắc kẹt trong môi trường do các yếu tố vĩ mô mạnh mẽ chi phối: lãi suất trái phiếu toàn cầu tăng, căng thẳng thương mại và bất ổn địa chính trị, dòng vốn quốc gia chuyển sang vàng, và xu hướng chung là bảo tồn vốn hơn là đầu tư mang tính đầu cơ.

Bitcoin cần duy trì mức hỗ trợ quanh $85,000 đến $88,000 trong khi cố gắng lấy lại vùng kháng cự $91,000–$93,500 để phục hồi đà tăng đã mất. Cho đến khi các yếu tố tiền tệ hoặc địa chính trị rõ ràng hơn — hoặc khi các đợt bán ra từ các HODLer dài hạn giảm bớt — Bitcoin có khả năng sẽ tiếp tục phản ứng với các tiêu đề toàn cầu hơn là dẫn dắt bằng câu chuyện riêng của mình.

Trong khi đó, vàng tiếp tục hưởng lợi từ sự chuyển đổi lịch sử của dòng chảy vốn toàn cầu, với các dự báo tăng giá dài hạn vẫn giữ vững trong bối cảnh chu kỳ bất ổn này kéo dài.