Thao túng thị trường ảnh hưởng đến phần lớn các token Ethereum năm 2023, nghiên cứu của Chainalysis tiết lộ

Phân tích on-chain gần đây đã phát hiện ra một thực tế đáng buồn về bối cảnh token Ethereum trong năm 2023: thao túng thị trường có thể đã xâm nhập sâu hơn nhiều so với nhiều người nghĩ. Theo dữ liệu được công bố bởi công ty điều tra blockchain Chainalysis, hơn một nửa số token mới được phát hành trên Ethereum trong năm 2023 cho thấy các mô hình giao dịch phù hợp với các kế hoạch thao túng phối hợp. Phát hiện này nhấn mạnh những thách thức mà tài chính phi tập trung đang phải đối mặt khi mở rộng quy mô.

Quy mô của vấn đề: 54% token mới có nguy cơ

Các phát hiện nghiên cứu vẽ nên một bức tranh rõ nét về điều kiện thị trường. Chainalysis xác định rằng 54% tổng số token được phát hành trên Ethereum trong năm 2023 đã bị tác động bởi hoạt động giao dịch mang tính chất pump and dump—những nỗ lực phối hợp trong đó những người trong cuộc làm giá giả để sau đó nhanh chóng thoái lui để kiếm lời. Mặc dù con số này có vẻ đáng báo động ban đầu, tác động thực tế đến thị trường lại ít hơn nhiều: các token bị thao túng này chỉ chiếm 1,3% tổng khối lượng giao dịch trên các sàn DEX phi tập trung của Ethereum.

Sự chênh lệch này làm nổi bật một điểm khác biệt quan trọng giữa sự phổ biến của token và ảnh hưởng thực sự đến thị trường. Tính chất không cần phép của Ethereum tạo ra một môi trường mà việc phát hành token yêu cầu ít rào cản hơn, nhưng phần lớn các token như vậy vẫn chỉ là những người chơi nhỏ trong hệ sinh thái rộng lớn hơn.

Cách các mạng lưới không cần phép cho phép thao túng thị trường

Kiến trúc kỹ thuật của Ethereum khiến thao túng thị trường vừa khả thi vừa có thể phát hiện. Việc tạo ra một token ERC-20 đòi hỏi ít công sức—bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token, thiết lập một pool giao dịch trên các nền tảng như Uniswap hoặc các DEX khác, rồi bắt đầu thực hiện các giao dịch giữa các ví kiểm soát để mô phỏng hoạt động thị trường thực sự.

Kịch bản theo một mẫu dự đoán: những kẻ thao túng tạo ra ảo tưởng về khối lượng giao dịch tự nhiên, thu hút các bot giao dịch và nhà đầu tư bán lẻ qua khả năng thanh khoản và hoạt động rõ ràng. Khi những người mua không cảnh giác tham gia với giá bị đẩy lên cao, các thủ phạm rút thanh khoản khỏi pool giao dịch của token—một chiến thuật gọi là “rug pull”—để lại các nhà giao dịch khác bị mắc kẹt mà không thể thoát ra.

Nghiên cứu điển hình về lừa đảo: Chương trình trị giá 800.000 đô la

Chainalysis đã xác định một ví dụ đặc biệt nghiêm trọng trong phân tích của mình: một nhà vận hành ví duy nhất đã phát hành 81 token và rút về hơn 800.000 đô la lợi nhuận từ các kế hoạch phối hợp này. Ít nhất một trong số các token này đã liên tục thực hiện các giao dịch wash trade nhằm đẩy khối lượng giả trước khi nhà vận hành rút thanh khoản, khiến các nhà giao dịch khác bị mắc kẹt và không thể thu hồi khoản đầu tư của mình.

Trường hợp này cho thấy thao túng thị trường không chỉ là những trường hợp riêng lẻ—một số đối tượng đã công nghiệp hóa quá trình này, xem việc phát hành token như một cơ chế khai thác lợi nhuận có hệ thống.

Tại sao minh bạch blockchain lại có cả hai mặt

Thú vị thay, chính sự minh bạch giúp phát hiện thao túng thị trường cũng khiến nó dễ bị điều tra. Mọi giao dịch trên sổ cái công khai của Ethereum đều tạo ra một hồ sơ không thể thay đổi. Thay vì che giấu dấu vết, những kẻ thao túng để lại dấu vết kỹ thuật số—địa chỉ ví, chuỗi giao dịch, và các mô hình giao dịch đều có thể nhìn thấy được cho bất kỳ ai phân tích chuỗi.

Theo Giám đốc Nghiên cứu của Chainalysis, Kim Grauer, vai trò chính của công ty là giúp các cơ quan chức năng và doanh nghiệp crypto xác định các hoạt động như vậy thông qua phân tích on-chain. Tuy nhiên, Grauer cảnh báo rằng không thể kết luận chắc chắn: “Không thể xác định chắc chắn hoạt động đó có thực sự độc hại, chứ đừng nói là bất hợp pháp, nếu không biết rõ hơn về các chi tiết cụ thể.”

Nghiên cứu vẫn cho thấy những gì người ta gọi là “các trò lừa đảo tiềm năng” đáng để chú ý nghiêm túc. Grauer nhấn mạnh rằng ưu tiên hiện tại là giáo dục các nhà tham gia thị trường: “Điều quan trọng nhất hiện nay là giáo dục mọi người rằng bạn có thể tìm kiếm dữ liệu on-chain để phát hiện nhiều hoạt động gây nghi ngờ.”

Ảnh hưởng thị trường đối với Ethereum và nhà đầu tư

Trong khi thao túng thị trường ảnh hưởng đến tỷ lệ lớn các token mới về số lượng, tác động thực tế của nó đến hệ sinh thái giao dịch của Ethereum vẫn hạn chế. Chia sẻ khối lượng 1,3% cho thấy rằng các nhà đầu tư tập trung vào các token đã được thiết lập và các DEX lớn ít bị ảnh hưởng trực tiếp bởi các kế hoạch này.

Tuy nhiên, các phát hiện này nhấn mạnh những rủi ro vốn có trong môi trường phát hành token không cần phép. Các nhà đầu tư mới nên thận trọng với các token mơ hồ, nhận thức rõ rằng minh bạch có cả hai mặt: trong khi blockchain giúp phát hiện, nó cũng tạo điều kiện cho lạm dụng. Hiểu rõ các động thái này trở nên thiết yếu cho bất kỳ ai tham gia vào nền kinh tế token ngày càng phát triển của Ethereum.