Hiệu suất mạnh mẽ không thể xóa bỏ hoài nghi của nhà đầu tư: Cách GE Aerospace thách thức định hình lại cổ phiếu hàng không vũ trụ

Ngành hàng không vũ trụ chứng kiến một quý nữa với những tín hiệu hỗn hợp khi GE Aerospace điều hướng qua một nghịch lý giao dịch kỳ lạ. Công ty đã công bố kết quả tài chính thực sự ấn tượng, tuy nhiên phản ứng của thị trường lại cho thấy điều gì đó phức tạp hơn so với các động thái cung cầu truyền thống. Đối với các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu hàng không vũ trụ, câu chuyện này làm sáng tỏ cách kỳ vọng cao có thể nghịch lý lại gây thiệt hại cho thành công.

GE Aerospace báo cáo lợi nhuận quý 4 đạt 1,57 đô la mỗi cổ phiếu, vượt xa dự kiến của các nhà phân tích là 1,44 đô la khoảng 9%. Doanh thu tăng vọt lên 11,9 tỷ đô la so với dự báo 11,2 tỷ đô la. So với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận tăng từ 1,32 đô la mỗi cổ phiếu trên doanh thu 9,9 tỷ đô la. Mặc dù các con số này rõ ràng rất mạnh mẽ, cổ phiếu gần như không biến động—thực tế giảm 0,2% để đóng cửa gần mức 318 đô la, sau khi đà tăng 5% trước giờ mở cửa ban đầu không duy trì được suốt phiên.

Cái bẫy kỳ vọng trong hiệu suất cổ phiếu hàng không vũ trụ

Hiểu phản ứng trái ngược này của thị trường đòi hỏi phải nhìn lại quá khứ. GE Aerospace đã vượt kỳ vọng lợi nhuận trung bình 28% trong 12 báo cáo quý trước đó. Việc vượt dự kiến 9% ngày thứ Năm, dù là mức khá, vẫn là một bước giảm rõ rệt so với thành tích phi thường đó. Đó chính là cái bẫy ngày càng làm mắc kẹt các nhà đầu tư trong các cổ phiếu hàng không vũ trụ và hơn thế nữa.

Khi một công ty liên tục vượt kỳ vọng với biên độ rộng, thị trường sẽ điều chỉnh lại mức cơ sở tâm lý của mình. Các nhà đầu tư không còn chỉ ăn mừng những lần vượt mạnh mẽ nữa—họ mong đợi những kết quả phi thường. Một bất ngờ lợi nhuận 9%, vốn thường sẽ gây phấn khích, lại gây thất vọng vì không thể sánh bằng mức 28% trước đó. Sự định hướng tâm lý này giải thích tại sao cổ phiếu lại giảm dù các số liệu cơ bản rất xuất sắc.

Bối cảnh số liệu cũng rất quan trọng. GE Aerospace đã liên tiếp vượt lợi nhuận 13 quý, một chuỗi kéo dài nhiều năm. Thị trường quyền chọn đã định giá trước mức biến động 4% theo cả hai hướng cho thông báo này, cho thấy các nhà giao dịch dự đoán sự biến động. Dữ liệu lịch sử cho thấy cổ phiếu trung bình tăng 2% sau mỗi lần vượt lợi nhuận quý trong suốt chuỗi này. Lần này, sự kết hợp giữa mức vượt dự kiến thấp hơn và định giá đã cao khiến sự hứng khởi giảm đi đáng kể.

Đà đặt hàng và hiệu quả vận hành thúc đẩy tăng trưởng

Tuy nhiên, câu chuyện vận hành lại vẽ ra một bức tranh tích cực rõ ràng cho các nhà đầu tư cổ phiếu hàng không vũ trụ. Đơn hàng quý 4 đạt 27 tỷ đô la, tăng 74% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây không phải là nhu cầu giả thuyết—mà là các cam kết thực sự chuyển đổi thành doanh thu và lợi nhuận trong tương lai. Số lượng đơn hàng tăng vọt thường báo hiệu sự tự tin từ các hãng hàng không và các công ty cho thuê máy bay.

Biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 22,4% từ 21,2% một năm trước, cho thấy khả năng của GE trong việc khai thác lợi nhuận cao hơn từ doanh thu ngày càng tăng của mình. Việc mở rộng biên lợi nhuận này phản ánh cả sức mạnh về giá cả lẫn cải thiện hiệu quả vận hành—những đặc điểm của lợi thế cạnh tranh trong cổ phiếu hàng không vũ trụ.

Phân khúc động cơ thương mại và dịch vụ tạo ra 2,3 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động, tăng 5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận trong phân khúc này đã co lại 4,2 điểm phần trăm xuống còn 24%. Nguyên nhân? Chi tiêu nghiên cứu và phát triển tăng cao cùng với sản lượng sản xuất mới cho các động cơ mới, đặc biệt là GE9X dùng cho chương trình Boeing 777X. Các chương trình động cơ mới thường bắt đầu với biên lợi nhuận mỏng hơn, một sự đánh đổi mang lại doanh thu phần phụ và dịch vụ sau bán hàng có biên lợi nhuận cao trong nhiều thập kỷ.

Hướng dẫn dự báo củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành hàng không vũ trụ

Hướng dẫn của GE cho năm 2026 vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, mang lại sự tự tin rằng việc đầu tư vào cổ phiếu hàng không vũ trụ vẫn còn hấp dẫn. Công ty dự báo tăng trưởng doanh số ở mức thấp hai chữ số, lợi nhuận hoạt động từ 9,85 tỷ đến 10,25 tỷ đô la, và lợi nhuận mỗi cổ phiếu từ 7,10 đến 7,40 đô la. So sánh với dự báo của các nhà phân tích hiện tại là tăng trưởng doanh số 11%, lợi nhuận hoạt động 10,1 tỷ đô la và lợi nhuận mỗi cổ phiếu 7,14 đô la. Trung điểm của GE rõ ràng vượt xa các ước tính này.

Kinh doanh phụ tùng và dịch vụ sau bán hàng vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi việc sử dụng máy bay duy trì liên tục. Chuẩn hóa chuỗi cung ứng từ Boeing và Airbus, với dự kiến giao hàng tăng từ 1.400 chiếc năm 2025 lên khoảng 1.600 chiếc năm 2026, hứa hẹn đà tăng doanh số động cơ bổ sung. Mặc dù biên lợi nhuận của thiết bị gốc vẫn thấp hơn so với thị trường phụ tùng sau bán hàng hấp dẫn, đà tăng trưởng này củng cố rào cản cạnh tranh của GE trong ngành hàng không vũ trụ.

Định giá phản ánh kỳ vọng cực cao

Đây là điểm cần thận trọng trong phân tích. Cổ phiếu GE Aerospace đã tăng 69% trong vòng mười hai tháng qua, với mức định giá 44 lần lợi nhuận dự kiến—tăng từ 36 lần cách đây một năm. Đó là một mức định giá cao hơn rõ rệt theo mọi tiêu chuẩn khách quan. Nhìn nhận theo góc độ khác, giá cổ phiếu đã tăng từ khoảng 81 đô la khi chuỗi vượt lợi nhuận bắt đầu vào năm 2023 lên trên 325 đô la đầu tuần này. Trong cùng khoảng thời gian đó, lợi nhuận tăng khoảng 40%, nhưng giá cổ phiếu đã vượt xa mức tăng trưởng cơ bản.

Phố Wall vẫn duy trì xu hướng tích cực rõ ràng. Công ty đã tiếp nhận 11 lần điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận so với chỉ 1 lần điều chỉnh giảm trong 90 ngày qua. Các biến động giá gần đây cho thấy mức tăng 58,62% trong mười hai tháng và 4,81% trong ba tháng—điều này có nghĩa là tiềm năng tăng giá đáng kể đã hình thành trước khi báo cáo quý ra mắt.

Đối với các nhà quan sát cổ phiếu hàng không vũ trụ, GE Aerospace thể hiện rõ đà tăng trưởng hiện tại của ngành, nhưng cũng làm nổi bật giới hạn của khả năng dự đoán. Công ty đã thực hiện xuất sắc, nhưng các nhà đầu tư đã định giá sự xuất sắc đó rồi, và còn hơn thế nữa. Thành công trong tương lai sẽ đòi hỏi biên vượt dự kiến trở lại mức 28% phi thường hoặc tăng trưởng cơ bản vượt xa kỳ vọng đã cao—một tiêu chuẩn đầy thử thách để các cổ phiếu hàng không vũ trụ hàng đầu có thể vượt qua.