Quy định về stablecoin chia rẽ các cơ quan giám sát tài chính của Hàn Quốc, hoãn khung pháp lý về tài sản kỹ thuật số

Hàn Quốc đã gặp phải trở ngại trong nỗ lực hiện đại hóa luật tài sản kỹ thuật số của mình, khi các nhà quản lý đang bị đình trệ về quản trị stablecoin. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc và Ủy ban Dịch vụ Tài chính đang mắc kẹt trong một tranh chấp cơ bản về việc ai nên phát hành stablecoin và mức độ kiểm soát chặt chẽ như thế nào. Cuộc đối đầu này đã buộc chính phủ hoãn dự thảo luật tài sản kỹ thuật số toàn diện, đẩy lùi thời gian lập pháp đến tận năm 2026. Cuộc xung đột này phản ánh một căng thẳng sâu sắc hơn giữa những người ủng hộ ổn định tài chính và những người ưu tiên đổi mới trong lĩnh vực crypto.

Ngân hàng Trung ương vs. Ủy ban Tài chính: Cuộc chiến phát hành Stablecoin

Tranh chấp cốt lõi xoay quanh việc kiểm soát stablecoin. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc muốn giới hạn việc phát hành cho các liên minh do ngân hàng dẫn dắt, lập luận rằng sở hữu đa số của ngân hàng sẽ củng cố sự ổn định tài chính tổng thể. Cách tiếp cận này sẽ thực sự kiểm soát thị trường, giữ các đối tượng phi truyền thống ra ngoài. Tuy nhiên, Ủy ban Dịch vụ Tài chính phản đối khung này, cảnh báo rằng những hạn chế như vậy có thể hạn chế cạnh tranh một cách không công bằng và cản trở sự phát triển của ngành công nghệ. Ủy ban coi các ngưỡng cứng nhắc là không cần thiết và gây hạn chế cho đổi mới.

Ngoài quyền phát hành, hai cơ quan còn tranh cãi về cấu trúc cấp phép. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đề xuất thành lập một ủy ban giám sát mới dành riêng cho việc phê duyệt, trong khi Ủy ban Dịch vụ Tài chính khẳng định cấu trúc hiện tại của mình—đã bao gồm các cơ quan tài chính—là đủ. Mâu thuẫn hành chính này đã trở thành một điểm nghẽn khác trong việc hoàn thiện quy tắc.

Làm thế nào các quy tắc Stablecoin mới sẽ bảo vệ người dùng

Bất kể tranh luận về nhà phát hành, cả hai nhà quản lý đều đồng ý về một nguyên tắc: stablecoin phải duy trì đầy đủ dự trữ. Theo khung đề xuất, tất cả các nhà phát hành stablecoin sẽ phải giữ các tài sản dự trữ—hoặc dưới dạng tiền gửi hoặc trái phiếu chính phủ—bằng với lượng token của họ. Các khoản dự trữ này sẽ được giữ trong sự quản lý của các người giám hộ được phê duyệt, đảm bảo người dùng không mất tiền do nhà phát hành vỡ nợ. Phương pháp này phản ánh các thực hành tốt nhất từ lĩnh vực ngân hàng truyền thống.

Áp lực điều chỉnh còn mở rộng ra ngoài dự trữ stablecoin. Hàn Quốc đang soạn thảo các tiêu chuẩn tuân thủ mở rộng cho tất cả các nhà vận hành tài sản kỹ thuật số, nâng cao tiêu chuẩn về tiết lộ thông tin và quảng cáo. Các nhà cung cấp dịch vụ hiện phải chịu trách nhiệm nghiêm ngặt đối với các thất bại vận hành, bao gồm mất mát do hack hoặc sự cố nền tảng. Quan trọng là, các quy tắc mới loại bỏ các ngoại lệ dựa trên lỗi, nghĩa là các nền tảng không thể thoát trách nhiệm bằng cách khẳng định họ đã cố gắng hết sức. Sự chuyển đổi này cho thấy quyết tâm của chính phủ trong việc áp đặt trách nhiệm cấp độ tổ chức trong toàn ngành.

Gây quỹ token có thể chính thức mở lại cho các startup trong nước

Một trong những điều khoản tiến bộ hơn của dự luật có thể khôi phục hoạt động gây quỹ token trong nước—một thị trường đã bị đóng băng phần lớn kể từ năm 2017. Hàn Quốc đã thực hiện lệnh cấm toàn diện các đợt chào bán coin ban đầu (ICO) sau các vụ bê bối lạm dụng thị trường, nhưng các nhà quản lý hiện nhận ra rằng việc cấm hoàn toàn cũng đã kìm hãm đổi mới hợp pháp. Cách tiếp cận đã được sửa đổi sẽ cho phép phát hành token có kiểm soát theo các thủ tục tiết lộ và kiểm tra nghiêm ngặt, cung cấp cho các startup một lối đi hợp pháp để huy động vốn đồng thời bảo vệ nhà đầu tư khỏi thao túng và gian lận. Đây là một bước chuyển đổi tư duy đáng kể so với các lệnh cấm toàn diện trước đó.

Cần có sự phối hợp quy định trước khi 2026 trở thành quyết định

Cả đảng cầm quyền và các nhà lập pháp đối lập đều đang chuẩn bị các đề xuất đối lập khi ý chí chính trị ngày càng ủng hộ quy định về tài sản kỹ thuật số. Chính phủ tiếp tục các đánh giá kỹ thuật nội bộ trong khi các nhóm nghị viện khác nhau cố gắng hợp nhất các dự luật trước đó thành các khung pháp lý thống nhất. Các nhà quản lý vẫn tập trung vào việc giải quyết các bất đồng về cấu trúc giám sát stablecoin trước khi trình dự luật chính thức lên quốc hội.

Thời gian này phản ánh chiến lược rộng hơn của Seoul: giai đoạn một nhắm vào lạm dụng thị trường, và giai đoạn hai nay tập trung vào an toàn cấu trúc và giám sát chặt chẽ việc phát hành tài sản. Các quan chức kỳ vọng các cuộc đàm phán tiếp theo sẽ quyết định xem các quy tắc stablecoin có ưu tiên tài chính truyền thống hay phù hợp với các đối tượng mới nổi. Việc trì hoãn, dù gây thất vọng cho cộng đồng crypto, cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang nghiêm túc xem xét tầm quan trọng của việc thiết lập các quy tắc đúng đắn thay vì vội vàng ban hành luật lệ thiếu sót. Sự đồng thuận về quy định vẫn là điều kiện tiên quyết để tiến tới năm 2026.