Stablecoin Ruble của Nga A7A5 vượt qua $100 tỷ đô la giữa áp lực trừng phạt ngày càng gia tăng

A7A5, stablecoin ruble nội địa của Nga, đã vượt qua một ngưỡng quan trọng khi vượt mốc 100 tỷ đô la về khối lượng giao dịch trong năm đầu tiên hoạt động. Mốc son này nhấn mạnh cách các tài sản kỹ thuật số đang định hình lại dòng chảy thanh toán xuyên biên giới ngay cả khi các lệnh trừng phạt của phương Tây siết chặt kiểm soát đối với các kênh tài chính truyền thống. Mặc dù gặp nhiều trở ngại về quy định, token được hỗ trợ bằng đồng rúp vẫn tiếp tục xử lý khối lượng lớn, cho thấy cả nhu cầu về các cơ chế thanh toán thay thế và giới hạn cấu trúc mà các phương án đó phải đối mặt.

Ethereum và TRON trở thành xương sống cho sự phát triển của stablecoin rúp

Sự mở rộng nhanh chóng của A7A5 phần lớn nhờ vào việc tích hợp với các mạng blockchain chính. Người dùng Nga đặc biệt ưa chuộng stablecoin rúp vì nó hoạt động liền mạch trên Ethereum và TRON, hai nền tảng cung cấp ít trở ngại cho việc thanh toán. Chiến lược sử dụng hai mạng này đã chứng minh hiệu quả từ sớm, khi các trung tâm thanh toán khu vực chấp nhận tài sản này cho các giao dịch nội địa và xuyên biên giới.

Dữ liệu hoạt động trên chuỗi cho thấy số lượng giao dịch tăng đều đặn đến cuối 2025 trước khi ổn định khi năm mới đến gần. Stablecoin hiện hoạt động trên hơn 35.000 tài khoản hoạt động, một con số tiếp tục định hình các mô hình thanh khoản trên các sàn giao dịch khu vực. Bằng cách cung cấp các tuyến mua trực tiếp qua các kênh ngân hàng liên kết, các nền tảng của Nga đã thúc đẩy việc chấp nhận sớm. Kiến trúc này cho phép người dùng chuyển đổi giá trị rúp nội bộ trước khi chuyển sang các đồng tiền toàn cầu, nhưng các hành động quy định gần đây đã bắt đầu hạn chế quỹ đạo mở rộng này.

Cấu trúc thị trường cho thấy phụ thuộc nặng vào các đường dẫn rúp-đến-USDT

Hiện tại, stablecoin rúp có vốn hóa thị trường vượt quá 540 triệu đô la, với mức cung phản ánh sự lưu hành tích cực trong các thị trường bị trừng phạt. Dữ liệu giao dịch cho thấy các cặp chuyển đổi rúp-đến-USDT chiếm ưu thế trong tổng khối lượng trao đổi, nhấn mạnh vai trò của tài sản này như một cầu nối giữa các khoản giữ rúp khu vực và stablecoin toàn cầu.

Cấu trúc thị trường này mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp địa phương bằng cách duy trì các tuyến thanh toán trong khi giảm thiểu rủi ro bị đóng băng tài khoản đột ngột. Các nền tảng khu vực như Grinex đã báo cáo dòng chảy lớn khi người dùng chuyển đổi rúp thành USDT trước khi hoàn tất các giao dịch thanh toán. Bằng cách trung gian qua USDT, các bên tham gia hạn chế rủi ro thu hồi liên quan đến khả năng bị tịch thu tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Tuy nhiên, các nền tảng đã bắt đầu hạn chế tiếp xúc với dòng chảy rúp, thu hẹp các tuyến chuyển đổi khả dụng và tạo ra các điểm tắc nghẽn trên nhiều thị trường.

Trừng phạt siết chặt làm giảm thanh khoản và nhu cầu của stablecoin rúp

Chế độ trừng phạt ngày càng gia tăng đã chuyển từ việc tạo cơ hội sang áp đặt các giới hạn thực sự đối với hệ sinh thái stablecoin rúp. Cung cấp đã ổn định gần 42,5 tỷ token, phản ánh hoạt động phát hành gần đây bị hạn chế rõ rệt. Khối lượng giao dịch hàng ngày, từng đạt đỉnh ở mức cao hơn, hiện đã giảm xuống khoảng 500 triệu đô la khi các hạn chế truy cập có hiệu lực.

Các nền tảng lớn đã bắt đầu chặn danh sách tài sản hoặc hạn chế truy cập trực tiếp, cô lập stablecoin rúp khỏi các kênh thanh khoản bên ngoài. Một số giao thức tài chính phi tập trung cũng đã thực hiện các biện pháp bảo vệ chống lại token này, làm giảm các lựa chọn trung gian. Các động thái quy định gần đây ở châu Âu và Bắc Mỹ tiếp tục làm gián đoạn các mô hình giao dịch toàn cầu, khiến người dùng gặp khó khăn trong việc thoái vị hoặc tiếp cận thanh khoản denominated USDT.

Công cụ ngoài chuỗi nổi lên khi truy cập kỹ thuật số bị thắt chặt

Đáp lại việc thu hẹp các kênh kỹ thuật số, các nhà điều hành stablecoin rúp đã giới thiệu các công cụ ngoài chuỗi để duy trì lưu thông. Các cơ chế này bao gồm các phiếu thanh toán vật lý được trao đổi qua các nền tảng trực tuyến, cho phép các giao dịch tiếp tục khi các chuyển khoản blockchain gặp rào cản quy định. Những phương án này giúp hỗ trợ hoạt động thanh toán trong môi trường mà các chuyển khoản kỹ thuật số truyền thống gặp giới hạn.

Tuy nhiên, các biện pháp tạm thời này làm nổi bật tính mong manh của mô hình stablecoin rúp. Các tuyến thoát giảm dần và việc hạn chế truy cập các kênh chuyển đổi USDT hiện đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về khả năng tồn tại lâu dài của hệ sinh thái này.