Đế chế hàng tỷ đô của Tether: Từ 140 tấn vàng đến lợi nhuận hàng năm $15 tỷ đô

Công ty dẫn đầu về stablecoin Tether đã lặng lẽ xây dựng một trong những chiến lược tích lũy tài sản phức tạp nhất thế giới, tận dụng vị thế trong thanh toán kỹ thuật số để xây dựng một đế chế tài chính rộng lớn. Với 140 tấn vàng vật chất hiện đang dự trữ, gần 100 tỷ đô la trong các khoản đầu tư đa dạng, và lợi nhuận hàng năm 15 tỷ đô la do chỉ 200 nhân viên tạo ra, Tether đã trở thành một cỗ máy arbitrage vô song hoạt động tại giao điểm của tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Xây dựng dự trữ vàng quy mô Ngân hàng Trung ương

Việc Tether tham gia vào thị trường kim loại quý đại diện cho một bước chuyển căn bản trong cách các thực thể tư nhân có thể cạnh tranh với các quỹ tài sản quốc gia và hoạt động ngân hàng trung ương. Công ty đã tích lũy khoảng 140 tấn vàng vật chất, trị giá khoảng 23 tỷ đô la theo giá hiện tại—một kho dự trữ đưa nó vào top 30 nhà nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu. Đáng chú ý, điều này đặt dự trữ của Tether vượt qua nhiều quốc gia, bao gồm Hy Lạp, Qatar và Úc.

Quy mô mua vào của Tether thật đáng chú ý: chỉ riêng năm 2025, công ty đã mua hơn 70 tấn vàng, trở thành một trong ba nhà mua vàng lớn nhất thế giới trong năm đó. Với tốc độ mua khoảng 1-2 tấn mỗi tuần, khả năng mua của Tether sánh ngang với các ngân hàng trung ương lớn và vượt xa hầu hết các quỹ ETF vàng. CEO Paolo Ardoino đã công khai bày tỏ tham vọng “trở thành một trong những ngân hàng trung ương vàng lớn nhất thế giới,” một tuyên bố được hỗ trợ bởi năng lực hoạt động cụ thể. Chiến lược mua vào này bao gồm các giao dịch trực tiếp từ các nhà máy lọc dầu của Thụy Sĩ và các tổ chức tài chính hàng đầu toàn cầu, với dự trữ được lưu trữ trong các boongke thời kỳ Chiến tranh Lạnh được gia cố kỹ lưỡng tại Thụy Sĩ, đảm bảo an toàn qua nhiều lớp bảo vệ và hệ thống bảo mật nổi tiếng của Thụy Sĩ.

Động cơ lợi nhuận: Cách hoạt động của doanh thu 15 tỷ đô la mỗi năm

Nền tảng của chiến lược mở rộng của Tether nằm ở vị thế thống trị trong thị trường stablecoin. Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, USDT—stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ của Tether—duy trì lưu hành khoảng 187 tỷ đô la, chiếm 49-50% thị phần stablecoin toàn cầu. Khối lượng giao dịch thể hiện rõ sự thống trị này: năm 2025, tổng khối lượng giao dịch stablecoin đạt 33 nghìn tỷ đô la, trong đó USDT chiếm 13,3 nghìn tỷ đô la, chiếm hơn 33% tổng hoạt động stablecoin.

Nguồn vốn khổng lồ này tạo ra lợi nhuận qua nhiều kênh khác nhau. Nguồn doanh thu chính đến từ lãi suất từ các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ—Tether hiện đang nắm khoảng 135 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc, xếp thứ 17 trên toàn cầu, vượt qua các quốc gia như Hàn Quốc. Trong môi trường lãi suất cao, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trực tiếp làm tăng lợi nhuận. Ngoài ra, Tether còn thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất qua việc phân bổ chiến lược các tài sản có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp, cho phép công ty thu lợi từ chênh lệch lãi suất trong khi sử dụng vốn hiệu quả.

Lợi nhuận ròng 15 tỷ đô la năm 2025 tăng 2 tỷ đô la so với 13 tỷ đô la năm 2024, cho thấy lợi nhuận đang tăng tốc. Với đội ngũ chỉ 200 nhân viên, lợi nhuận trên mỗi người lao động đạt mức phi thường 75 triệu đô la mỗi năm—một chỉ số mà không tổ chức tài chính truyền thống nào sánh kịp.

Chiếm lĩnh thị trường thanh toán kỹ thuật số: Vị thế của USDT

Hạ tầng hỗ trợ sự phát triển của Tether vượt ra ngoài việc tạo ra lợi nhuận, còn bao gồm gần như toàn bộ thị trường hạ tầng stablecoin. Số người dùng của USDT đã vượt quá 500 triệu trên toàn cầu, xác lập nó như phương tiện trao đổi mặc định cho chuyển đổi crypto-fiat và thanh toán xuyên biên giới. Hiệu ứng mạng này tạo ra các rào cản phòng thủ mạnh mẽ: người dùng ưu tiên USDT vì tính thanh khoản, các sàn giao dịch ưu tiên các cặp USDT, và các nhà giao dịch sử dụng USDT để quản lý biến động.

Vào ngày 27 tháng 1 năm 2026, Tether ra mắt USAT—một stablecoin đô la Mỹ được quản lý theo quy định liên bang, do Anchorage Digital Bank phát hành (là tổ chức phát hành stablecoin được quy định liên bang đầu tiên tại Mỹ), với Cantor Fitzgerald giữ vai trò giữ quỹ dự trữ và nhà giao dịch chính. Sản phẩm này tuân thủ quy định mở ra các cơ hội tiếp cận hạ tầng tài chính truyền thống. Chiến lược của Tether cho USAT bao gồm phân phối qua Rumble, nhằm thu hút 100 triệu người dùng Mỹ trong vòng năm năm, với mục tiêu định giá đạt 1 nghìn tỷ đô la. Nếu thành công, USAT sẽ trở thành đối thủ thực sự đầu tiên của USDC trên thị trường nội địa Mỹ.

Xây dựng chiến lược công nghiệp tích hợp

Ngoài việc tích lũy tài sản trực tiếp, Tether còn có hệ thống mua vào các vị trí trong chuỗi cung ứng kim loại quý và tiền điện tử. Trong lĩnh vực vàng, công ty đã tuyển dụng Vincent Domien (trước đây là trưởng bộ phận giao dịch kim loại toàn cầu tại HSBC) và Mathew O’Neill (trưởng bộ phận mua vàng khu vực EMEA) để thiết lập các hoạt động giao dịch phức tạp. Tether đang xây dựng “phòng giao dịch vàng tốt nhất thế giới,” rõ ràng định vị để cạnh tranh với các đối thủ lâu năm như JPMorgan và HSBC về thị phần trong giao dịch kim loại quý toàn cầu.

Ở cấp độ upstream, Tether đã đầu tư vào nhiều công ty khai thác vàng của Canada, bao gồm Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties và Gold Royalty. Các vị trí cổ phần này giúp đảm bảo năng lực sản xuất trong tương lai và các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, đảm bảo nguồn cung dài hạn trong khi tham gia vào tiềm năng tăng giá của khai thác mỏ. Song song đó, Tether đã ra mắt Tether Gold (XAU₮) vào năm 2020, tạo ra một sản phẩm vàng token hóa được hỗ trợ bởi dự trữ vật chất. Tính đến cuối năm 2025, lượng XAU₮ nắm giữ đạt 16,2 tấn vàng. Việc giới thiệu Scudo—đơn vị định giá mà một Scudo bằng một phần nghìn của một ounce troy—nhằm nâng cao khả năng sử dụng thực tế của vàng như một phương tiện thanh toán. Dữ liệu CoinGecko cho thấy XAU₮ đã đạt giá trị thị trường lưu hành 2,7 tỷ đô la vào cuối tháng 1, chiếm 49,5% thị trường vàng token hóa và duy trì thị phần chi phối so với các đối thủ.

Tích trữ Bitcoin và hạ tầng khai thác

Song song với hoạt động vàng, Tether đã trở thành một trong những nhà nắm giữ Bitcoin tổ chức lớn. Từ năm 2023, Tether đã phân bổ tới 15% lợi nhuận ròng hàng tháng để mua Bitcoin theo phương pháp trung bình giá, tích lũy hơn 96.000 đồng với giá trung bình khoảng 51.000 đô la—thấp hơn nhiều so với giá trị hiện tại. Điều này giúp Tether nằm trong số các nhà nắm giữ Bitcoin tổ chức lớn toàn cầu theo khối lượng.

Công ty còn mở rộng hoạt động vào khai thác Bitcoin, thành lập các trang trại khai thác và đầu tư vào các công ty khai thác mỏ, đồng thời phát triển các sản phẩm DAT (quỹ dự trữ tiền điện tử). Các khoản đầu tư đa dạng này tạo ra sự tích hợp sâu trong hệ sinh thái, giúp Tether khai thác giá trị trong toàn bộ hệ thống hạ tầng tiền điện tử và bảo vệ lợi nhuận khỏi biến động của bất kỳ phân khúc thị trường nào.

Mở rộng đa ngành: Xây dựng dự phòng qua đa dạng hóa

Mô hình phân bổ vốn của Tether đã mở rộng vượt xa tài chính truyền thống. Các khoản phân bổ gần đây hướng tới hạ tầng truyền thông vệ tinh, trung tâm dữ liệu AI, hoạt động nông nghiệp, mạng viễn thông và các nền tảng truyền thông. Chiến lược đa dạng hóa này biến Tether từ một nhà phát hành stablecoin thành một tập đoàn thu lợi nhuận từ nhiều ngành công nghiệp và chu kỳ kinh tế.

Bằng cách tích hợp tiếp xúc với hàng hóa (vàng), tài sản kỹ thuật số (Bitcoin, USDT), chứng khoán chính phủ (trái phiếu Kho bạc Mỹ), hạ tầng vật lý (khai thác mỏ, trung tâm dữ liệu) và công nghệ mới nổi (AI, vệ tinh), Tether đã xây dựng một hệ thống arbitrage bao phủ các hệ thống tài chính truyền thống và phi tập trung. Mỗi thành phần tạo ra dòng doanh thu độc lập trong khi tổng thể củng cố nền tảng vốn rộng lớn hơn.

Đánh giá chiến lược và tác động thị trường

Các khoản tích trữ và sự tinh vi trong hoạt động của Tether đã thúc đẩy phản ứng từ ngưỡng ngạc nhiên đến hoài nghi trong thị trường tài chính. Một số nhà giao dịch hàng hóa truyền thống mô tả Tether là “công ty kỳ lạ nhất” mà họ từng gặp, phản ánh vị thế độc đáo của công ty ngoài các khuôn khổ tổ chức truyền thống.

Điều rõ ràng là các hoạt động mua vàng của Tether đã tác động đáng kể đến giá kim loại quý trong những tuần gần đây—chỉ trong chưa đầy một tháng kể từ đầu năm 2026, giá vàng toàn cầu đã đạt mức cao lịch sử, với việc tích lũy liên tục của Tether góp phần đáng kể vào áp lực tăng này. Khả năng mua vào của công ty—triển khai hàng tỷ đô la vốn cam kết—đã thay đổi động thái thị trường và thu hút sự chú ý, giám sát chính thức cũng như vị thế cạnh tranh từ các ngân hàng truyền thống muốn lấy lại thị phần.

Khi giá vàng tiếp tục tăng, dự trữ tích lũy của Tether ngày càng trở thành các tài sản tài chính đáng kể. Cược của công ty vào kim loại quý, kết hợp với đế chế stablecoin thống trị, các khoản nắm giữ Kho bạc, vị thế Bitcoin và các khoản đầu tư công nghiệp đa dạng đã tạo ra một nền tảng vốn và khả năng tạo lợi nhuận giúp Tether trở thành một trong những nhà vận hành tài chính phức tạp nhất thế giới—một vị thế trước đây chỉ dành cho các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính đa quốc gia.