Hiểu về giảm phát trong kinh tế hiện đại: Tại sao sự giảm giá lại quan trọng đối với tất cả các thành viên thị trường

Trong khi các người tiêu dùng cá nhân thường chúc mừng việc giảm giá tại các cửa hàng bán lẻ, hiện tượng kinh tế rộng lớn hơn của giảm phát lại mang một kịch bản hoàn toàn khác biệt. Khi giá cả giảm trên toàn bộ nền kinh tế, những điều có vẻ lợi ích bề ngoài có thể báo hiệu những khó khăn nghiêm trọng bên trong của nền kinh tế. Giảm phát trong kinh tế học đại diện cho một trong những điều kiện thách thức nhất để các ngân hàng trung ương và nhà hoạch định chính sách quản lý.

Thế nào là Giảm phát: Khái niệm cốt lõi trong Kinh tế

Giảm phát xảy ra khi giá tiêu dùng và giá tài sản giảm một cách có hệ thống theo thời gian, từ đó làm tăng sức mua của tiền tệ. Trong môi trường giảm phát, đồng tiền ngày mai có thể mua được nhiều hàng hóa và dịch vụ hơn so với số tiền tương đương ngày hôm nay. Mối quan hệ nghịch đảo này với lạm phát—sự mở rộng dần của giá cả trong toàn bộ nền kinh tế—tạo ra một sự thay đổi về tâm lý và hành vi của các tác nhân kinh tế.

Hậu quả của việc giảm giá này vượt xa toán học tiêu dùng đơn thuần. Khi các hộ gia đình và doanh nghiệp dự đoán giá sẽ giảm, các quyết định mua sắm bị hoãn lại để chờ đợi mức giá thuận lợi hơn trong tương lai. Sự trì hoãn này trong tiêu dùng trực tiếp làm giảm dòng doanh thu của các nhà sản xuất và nhà cung cấp dịch vụ. Khi thu nhập của nhà sản xuất co lại, tỷ lệ thất nghiệp giảm theo, lãi suất điều chỉnh tăng lên, và một chu trình tiêu cực tự củng cố bắt đầu hình thành. Cơ chế kinh tế này biến những điều có vẻ có lợi—giá thấp hơn—thành một chất xúc tác cho sự suy thoái kinh tế sâu hơn.

Khung đo lường: Các nhà kinh tế theo dõi giảm phát như thế nào

Các nhà kinh tế sử dụng các chỉ số tiêu chuẩn để xác định và định lượng xu hướng giảm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là công cụ chính để theo dõi, hệ thống theo dõi biến động giá trong rổ hàng hóa và dịch vụ tiêu chuẩn được mua phổ biến. Được công bố hàng tháng, CPI cung cấp dữ liệu hiện tại về động thái giá cả trong nền kinh tế cho các nhà hoạch định chính sách.

Quy trình đo lường khá đơn giản: khi tổng thể giá cả đo bằng CPI cho thấy giảm từ kỳ này sang kỳ tiếp theo, có hiện tượng giảm phát. Ngược lại, khi tổng thể giá tăng, đó là lạm phát. Sự phân biệt này cho phép các nhà kinh tế phân biệt các giai đoạn giảm phát và lạm phát trong chu kỳ kinh tế.

Disinflation vs Giảm phát: Hiểu rõ sự khác biệt quan trọng

Một điểm gây nhầm lẫn phổ biến trong diễn đàn kinh tế là sự khác biệt giữa giảm phát và disinflation. Mặc dù các thuật ngữ này có vẻ tương tự bề ngoài, nhưng chúng mô tả các điều kiện kinh tế hoàn toàn khác nhau.

Disinflation mô tả một kịch bản trong đó giá vẫn tiếp tục tăng nhưng tốc độ chậm lại. Ví dụ, chuyển từ lạm phát 4% hàng năm xuống còn 2% hàng năm thể hiện disinflation—giá vẫn tăng, nhưng chậm hơn. Trong ví dụ này, một mặt hàng giá 10 đô la trước đó có thể nay bán lẻ với giá 10,20 đô thay vì dự kiến 10,40 đô. Tốc độ tăng giá đã giảm.

Ngược lại, giảm phát liên quan đến việc giảm thực sự của giá trị tuyệt đối, chứ không chỉ là tốc độ tăng chậm hơn. Với 2% giảm phát, mặt hàng giá 10 đô sẽ giảm xuống còn 9,80 đô. Sự khác biệt này mang ý nghĩa quan trọng đối với hành vi kinh tế và phản ứng chính sách, vì disinflation có thể xảy ra mà không gây ra các thay đổi tâm lý và hành vi nghiêm trọng như trong giảm phát thực sự.

Nguyên nhân của Giảm phát: Các yếu tố từ phía cầu và phía cung

Giảm phát xuất hiện qua hai cơ chế kinh tế chính, mỗi cơ chế dựa trên mối quan hệ cơ bản giữa cung và cầu. Hiểu rõ các con đường này giúp làm rõ tại sao các đợt giảm phát khác nhau có thể cần các phản ứng chính sách khác nhau.

Giảm phát do cầu: xảy ra khi tổng cầu của người tiêu dùng và doanh nghiệp co lại trong khi cung vẫn tương đối ổn định. Nguyên nhân có thể xuất phát từ nhiều nguồn. Chính sách tiền tệ thắt chặt—thể hiện qua việc tăng lãi suất—khiến cả chi tiêu và vay mượn trở nên kém hấp dẫn hơn, vì các cá nhân và doanh nghiệp thích giữ tiền mặt hơn là sử dụng. Niềm tin kinh tế giảm sút, thường do các sự kiện tiêu cực lớn như đại dịch hoặc khủng hoảng tài chính, khiến các hộ gia đình và doanh nghiệp giảm tiêu dùng và tăng tiết kiệm phòng ngừa. Khi cầu chung yếu đi, các nhà bán hàng không thể duy trì giá, dẫn đến giảm giá có hệ thống.

Giảm phát do cung: là kịch bản ngược lại: khi cung chung mở rộng đáng kể so với cầu, các áp lực cạnh tranh buộc các nhà sản xuất giảm giá. Thường xuất phát từ việc giảm chi phí sản xuất. Khi sản xuất trở nên hiệu quả hơn hoặc chi phí đầu vào giảm, các công ty có thể sản xuất ra lượng lớn hơn với cùng mức giá hoặc thấp hơn. Cung vượt quá cầu tạo ra áp lực giảm giá, dẫn đến các điều kiện giảm phát mặc dù cầu có thể ổn định.

Tác động dây chuyền: Hậu quả kinh tế của Giảm phát

Thiệt hại kinh tế do giảm phát thể hiện qua nhiều chiều liên kết, tạo thành một vòng xoáy giảm phát—một chu trình tự củng cố khó thoát ra khi đã bắt đầu.

Khi giá giảm, biên lợi nhuận của doanh nghiệp co lại. Các công ty cố gắng duy trì khả năng tồn tại sẽ cắt giảm chi phí hoạt động, thường là giảm nhân sự. Việc giảm việc làm này trực tiếp làm giảm thu nhập của hộ gia đình và sức mua của người tiêu dùng, từ đó làm giảm cầu và tiếp tục đẩy giá xuống.

Cơ chế nợ trong giảm phát gây ra những khó khăn đặc biệt. Trong khi lạm phát làm giảm gánh nặng nợ thông qua mất giá tiền tệ, giảm phát lại làm tăng giá trị thực của nợ. Khi giảm phát kéo dài, các khoản nợ chưa trả trở nên ngày càng nặng nề so với thu nhập và tài sản. Lãi suất thường tăng trong các đợt giảm phát, làm cho việc vay mượn mới ngày càng đắt đỏ hơn. Gánh nặng nợ này hạn chế cả chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư của doanh nghiệp, làm yếu đi tổng cầu.

Vòng xoáy giảm phát thể hiện tác động tổng hợp của các cơ chế này: giá giảm dẫn đến giảm sản xuất, lương thấp hơn, cầu giảm tiếp, và giá còn giảm mạnh hơn nữa. Mỗi yếu tố thúc đẩy các yếu tố khác, có thể biến một sự chậm lại kinh tế có thể kiểm soát thành suy thoái nặng hoặc thậm chí là khủng hoảng.

Giảm phát là mối đe dọa lớn hơn: So sánh với Lạm phát

Trong khi lạm phát làm giảm sức mua và tạo ra sự bất ổn kinh tế, giảm phát lại là thách thức kinh tế đáng sợ hơn. Hiện tượng nghịch lý này đòi hỏi phải phân tích cẩn thận.

Trong các giai đoạn lạm phát, giá trị thực của nợ giảm, tạo động lực cho người vay duy trì vay mượn và chi tiêu. Lạm phát nhẹ—thường từ 1% đến 3% hàng năm—là thành phần bình thường của chu kỳ kinh tế lành mạnh. Người tiêu dùng có các chiến lược phòng vệ thực tế chống lại lạm phát: đầu tư cổ phiếu, bất động sản và các tài sản sinh lợi khác tăng giá cùng với mức giá chung, bảo vệ của cải và sức mua.

Ngược lại, giảm phát đảo ngược hoàn toàn các động thái này. Gánh nặng thực của nợ hiện tại tăng lên, làm giảm khuyến khích vay mượn mới và chi tiêu khi các tác nhân kinh tế ưu tiên trả nợ. Đầu tư trở nên rủi ro rõ rệt trong môi trường giảm phát, vì các doanh nghiệp đối mặt với các thách thức vận hành nghiêm trọng và khả năng phá sản cao hơn. Cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản trở thành các nơi giữ vốn không an toàn khi giảm phát đe dọa. Chiến lược giảm phát an toàn nhất—giữ tiền mặt—cũng mang lại lợi nhuận tối thiểu, tạo ra một mâu thuẫn căn bản giữa an toàn và tăng trưởng vốn.

Các tiền lệ lịch sử: Giảm phát đã định hình lại các nền kinh tế như thế nào

Các phân tích lịch sử cho thấy sức tàn phá của giảm phát trên các quốc gia và thời kỳ khác nhau.

Khủng hoảng Kinh tế 1929-1933: Dù ban đầu được xem là một cuộc suy thoái theo chu kỳ, nhưng cuộc Đại khủng hoảng đã nhanh chóng chuyển thành giảm phát nghiêm trọng khi cầu sụt giảm. Giá cả giảm mạnh—chỉ số giá bán buôn giảm 33% từ mùa hè 1929 đến đầu 1933. Sự sụt giảm giá này dẫn đến phá sản doanh nghiệp và thất nghiệp trên 20%. Chu trình giảm phát này đặc biệt tàn phá, với giá giảm tạo ra suy thoái ngày càng sâu hơn. Năng suất kinh tế của Mỹ không trở lại mức trước đó cho đến năm 1942, sau mười ba năm kể từ khi bắt đầu.

Giảm phát tại Nhật Bản (từ giữa những năm 1990 trở đi): Nhật Bản bắt đầu rơi vào trạng thái giảm phát kéo dài từ giữa những năm 1990. Chỉ số giá tiêu dùng Nhật Bản gần như liên tục âm kể từ năm 1998, trừ một giai đoạn ngắn trước khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-08. Các nhà kinh tế cho rằng nguyên nhân một phần là do khoảng cách giữa sản lượng thực tế và tiềm năng của Nhật Bản—sự chênh lệch này—và một phần do chính sách tiền tệ chưa đủ mạnh. Ngân hàng Nhật Bản hiện áp dụng chính sách lãi suất âm, phần nào trừng phạt giữ tiền để chống lại các tác động cố hữu của giảm phát.

Khủng hoảng Tài chính 2007-2009: Khủng hoảng tài chính đã tạo ra những lo ngại nghiêm trọng về giảm phát. Giá hàng hóa giảm mạnh, giá nhà giảm sâu, thất nghiệp tăng cao, và gánh nặng nợ trở nên khó khăn hơn cho người vay. Tuy nhiên, giảm phát rộng rãi chưa bao giờ thực sự xảy ra. Nghiên cứu cho thấy lãi suất cao vào thời điểm bắt đầu suy thoái đã ngăn cản nhiều công ty giảm giá, vô tình giúp nền kinh tế tránh khỏi vòng xoáy giảm phát mà các nhà kinh tế lo ngại có thể xảy ra.

Kho Vũ khí của Ngân hàng Trung ương: Các công cụ chính sách để chống giảm phát

Các chính phủ và ngân hàng trung ương sử dụng nhiều chiến lược để ngăn chặn hoặc chấm dứt giảm phát. Các công cụ chính sách này hoạt động qua các cơ chế kinh tế khác nhau.

Mở rộng cơ sở tiền tệ: Cục Dự trữ Liên bang có thể mua trái phiếu kho bạc để tăng cung tiền. Khi lượng tiền mở rộng, giá trị của mỗi đơn vị tiền tệ giảm tương đối, khuyến khích chi tiêu và nâng cao giá cả thông qua tăng tốc độ lưu thông tiền tệ.

Mở rộng tín dụng: Các ngân hàng trung ương có thể yêu cầu tăng khả năng cấp tín dụng hoặc giảm lãi suất, làm giảm chi phí vay mượn. Nếu yêu cầu dự trữ giảm, các ngân hàng thương mại có thể cho vay nhiều hơn trên phần trữ của mình, kích thích chi tiêu và cầu.

Can thiệp tài khóa: Chính phủ có thể tăng chi tiêu công cộng đồng thời giảm thuế. Sự kết hợp này trực tiếp tăng cầu chung qua chi tiêu của chính phủ và đồng thời nâng cao thu nhập khả dụng, khuyến khích tiêu dùng và đầu tư tư nhân.

Kết luận

Giảm phát là một thách thức kinh tế đa diện, đặc trưng bởi các mức giảm giá có hệ thống mà nghịch lý lại hạn chế hoạt động kinh tế hơn là thúc đẩy. Trong khi các mức giảm giá vừa phải có thể ban đầu có vẻ có lợi cho người tiêu dùng, thì giảm phát lan rộng tạo ra một vòng xoáy giảm giá tự củng cố qua tác động đến việc làm, gánh nặng nợ và các khuyến khích đầu tư. Trong lịch sử kinh tế, các đợt giảm phát thường đi kèm với các cuộc suy thoái và khủng hoảng nghiêm trọng.

May mắn thay, giảm phát vẫn khá hiếm trong các nền kinh tế phát triển, và các ngân hàng trung ương hiện đại sở hữu các công cụ chính sách tinh vi để giảm thiểu mức độ nghiêm trọng của nó. Hiểu rõ các cơ chế và hậu quả của giảm phát là điều cần thiết cho các nhà hoạch định chính sách, nhà đầu tư và công dân có hiểu biết khi điều hướng nền kinh tế đương đại.