Cuộc đua của Netflix với thời gian: Liệu nó có thể đạt giá trị $1 nghìn tỷ USD vào năm 2030 không?

Giám đốc điều hành Netflix đặt mục tiêu đầy tham vọng vào đầu năm 2025: đạt giá trị thị trường 1 nghìn tỷ đô la vào cuối thập kỷ này. Tuy nhiên, hành trình này đã chứng minh phức tạp hơn nhiều so với dự đoán ban đầu. Từ khoảng 400 tỷ đô la chỉ vài tháng trước, vốn hóa thị trường của công ty đã dao động quanh mức 365 tỷ đô la khi tâm lý nhà đầu tư trở nên lạnh nhạt sau hướng dẫn kém khả quan năm 2026 và những lo ngại liên tục về việc mua lại Warner Bros. Discovery dự kiến. Hiểu rõ liệu Netflix có thể thực sự đạt được mốc này hay không đòi hỏi phải xem xét cả những gì ban quản lý cần hoàn thành nội bộ và những điều kiện thị trường bên ngoài phải phù hợp.

Toán Học Tỷ Đô Đằng Sau Chiến Lược Phát Triển của Netflix

Lộ trình tài chính của Netflix rất minh bạch, dựa trên doanh thu đăng ký dự đoán được cho phép lập kế hoạch chính xác. Công ty đã đề ra một kế hoạch mở rộng đơn giản: nhân đôi doanh thu năm 2024 là 39 tỷ đô la lên khoảng 78 tỷ đô la vào năm 2030, đồng thời tăng lợi nhuận hoạt động từ 10 tỷ đô la lên 30 tỷ đô la—tương ứng với biên lợi nhuận hoạt động 38,5%.

Để đạt được các mục tiêu này, ban quản lý dự báo tăng trưởng doanh thu 13% cho năm 2025 cùng với việc mở rộng biên lợi nhuận 2 điểm phần trăm lên 29%. Theo đà này đến năm 2030, công ty sẽ đi đúng hướng. Phân tích chi tiết bao gồm 9 tỷ đô la doanh thu quảng cáo toàn cầu, phản ánh tầm quan trọng ngày càng tăng của các tầng hỗ trợ quảng cáo.

Thực tế, công ty đã vượt xa kỳ vọng năm 2025, ghi nhận tăng trưởng doanh thu 16% và đẩy biên lợi nhuận hoạt động lên 29,5%. Doanh thu quảng cáo tăng hơn 2,5 lần, vượt mốc 1,5 tỷ đô la, trong khi số người đăng ký đạt 325 triệu. Để hình dung quy mô của thành tựu này, đếm đến một tỷ có thể mất hàng thập kỷ đối với một cá nhân, nhưng Netflix hướng tới việc tạo ra hàng tỷ lợi nhuận hàng năm—một minh chứng cho quy mô mà các công ty công nghệ hiện đại phải đạt được.

Tại Sao 2026 Có Vẻ Kém Hứa Hẹn Hơn 2025

Dù kết quả năm 2025 rất khả quan, hướng dẫn dự báo của ban quản lý đã gây lo ngại cho nhà đầu tư. Hai yếu tố quan trọng đã thúc đẩy thành tích vượt mong đợi năm ngoái và sẽ không lặp lại trong năm 2026.

Thứ nhất, Netflix hưởng lợi từ việc đồng đô la Mỹ yếu đi, nghĩa là các thuê bao quốc tế thực tế đã trả nhiều hơn mỗi tháng tính theo đô la. Đợt gió ngược này đã đóng góp hơn 500 triệu đô la vào doanh thu nhưng sẽ không lặp lại trong điều kiện bình thường. Thứ hai, việc tăng giá bắt đầu từ đầu năm 2025 tại các thị trường lớn như Mỹ và Canada đã thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi thuê bao, nhưng sự giám sát của chính phủ về việc mua lại Warner Bros. Discovery khiến việc tăng giá thêm trở nên không thực tế ở các khu vực cốt lõi này.

Ban quản lý hiện dự đoán doanh thu quảng cáo sẽ gấp đôi lên 3 tỷ đô la vào năm 2026, với sự tăng trưởng của thuê bao quốc tế thúc đẩy mở rộng. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng doanh thu quốc tế đã chậm lại còn 16,8% trong quý 4 năm 2025, đặt ra câu hỏi về khả năng duy trì mở rộng toàn diện. Với việc thị trường quốc tế chiếm hơn một nửa doanh thu của Netflix, dự báo tăng trưởng tổng thể 12-14% cho năm 2026 có vẻ hợp lý nhưng rõ ràng chậm hơn nhiều so với mức 16% của năm 2025.

Cược của Warner Bros. Discovery: Rủi Ro Nợ và Thực Hiện

Việc đề xuất mua lại Warner Bros. Discovery trị giá 83 tỷ đô la mang lại nhiều phức tạp về tài chính và vận hành. Trong khi cả hai đều tạo ra dòng tiền tự do đáng kể, Netflix sẽ phải gánh một khoản nợ lớn và quản lý chi phí lãi vay cao trong nhiều năm khi trả nợ khoản vay mua lại. Việc tích hợp chính nó mang theo rủi ro thực thi—việc hợp nhất hai ông lớn truyền thông đòi hỏi sự phối hợp hoàn hảo để khai thác các lợi ích đã hứa.

Câu hỏi lớn hơn: giá trị cuối cùng của thương vụ này sẽ tạo ra bao nhiêu? Liệu Netflix có thành công trong việc tích hợp động lực nội dung và phạm vi phân phối của WBD, hay số vốn có thể đã được trả lại cho cổ đông sẽ bị tiêu tốn bởi các thách thức trong quá trình hợp nhất? Sự không chắc chắn này đã ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư, đặc biệt khi thương vụ này cần sự chấp thuận của cơ quan quản lý.

Liệu Nhân Tố Định Giá Có Thể Đạt Được Không?

Con đường của Netflix đến 1 nghìn tỷ đô la có vẻ về mặt toán học là khả thi. Công ty chỉ cần tăng trưởng doanh thu trung bình 11% mỗi năm với việc mở rộng biên lợi nhuận đều đặn dưới 2 điểm phần trăm mỗi năm để đạt mục tiêu năm 2030. Trong lý thuyết, việc thực hiện hiện tại có vẻ đủ.

Thách thức thực sự nằm ở chỗ khác: các nhân tố định giá thị trường. Netflix sẽ cần các nhà đầu tư định giá khoảng 40 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai để biện minh cho mức định giá 1 nghìn tỷ đô la, giả định tăng trưởng EPS trung bình trong khoảng hai con số. Đó là một mức nhân tố cao đáng kể mà công ty có ít kiểm soát. Thị trường quyết định liệu họ có sẵn sàng trả mức giá đó dựa trên tốc độ tăng trưởng, vị thế cạnh tranh và tâm lý chung.

Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức khoảng 27 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, cho thấy thị trường đã phản ánh gần như đầy đủ các thách thức ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, mức giá này có thể đại diện cho giá trị hợp lý cho một công ty có quy mô, vị thế cạnh tranh và khả năng tạo dòng tiền tự do như Netflix.