Chi phí thực sự của thuế quan: Hiểu cách người tiêu dùng Mỹ gánh chịu gánh nặng kinh tế và làm đói thị trường tiền điện tử

Nghiên cứu kinh tế gần đây đã phơi bày một thực tế đáng chú ý về người thực sự gánh chịu chi phí của thuế quan. Theo một nghiên cứu của Viện Kiel của Đức về nền kinh tế thế giới phân tích dữ liệu thuế quan của Mỹ từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 11 năm 2025, gánh nặng mà người tiêu dùng và nhà nhập khẩu Mỹ phải chịu là đáng kinh ngạc—chiếm 96% tổng chi phí thuế quan. Ngược lại, các nhà xuất khẩu nước ngoài chỉ gánh chịu khoảng 4% gánh nặng kinh tế. Khoản thuế trị giá gần 200 tỷ đô la này hầu như được thanh toán hoàn toàn trên đất Mỹ, trái ngược với câu chuyện rằng các nhà sản xuất nước ngoài phải gánh chịu các chi phí này.

Cách hoạt động thực sự của kinh tế thuế quan: Gánh nặng rơi vào các nhà nhập khẩu Mỹ

Cơ chế đằng sau chi phí thuế quan tiết lộ lý do tại sao người Mỹ lại chịu phần lớn gánh nặng như vậy. Các nhà xuất khẩu nước ngoài không nâng giá để bù đắp thuế quan. Thay vào đó, họ giữ giá ổn định nhưng giảm khối lượng vận chuyển, qua đó chuyển gánh nặng trực tiếp cho các nhà nhập khẩu Mỹ tại biên giới. Các doanh nghiệp Mỹ sau đó phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: tự gánh chịu chi phí thuế hoặc chuyển chúng cho người tiêu dùng.

Trong vòng sáu tháng đầu tiên sau khi thực thi thuế quan, chỉ khoảng 20% chi phí này được phản ánh vào giá tiêu dùng. 80% còn lại do các nhà bán lẻ và nhà nhập khẩu chịu đựng, họ phải cắt giảm lợi nhuận để duy trì khả năng cạnh tranh. Việc thu hẹp biên lợi nhuận này có nghĩa là các doanh nghiệp có ít doanh thu hơn để đầu tư, mở rộng và phát triển. Hiện tượng này dẫn đến sự co lại trong khả năng chi tiêu của doanh nghiệp, tiếp theo là giảm khả năng mua sắm của người tiêu dùng khi các công ty cắt giảm chi phí.

Khủng hoảng thanh khoản ẩn: Khi thuế quan rút cạn vốn từ thị trường tài chính

Điều thường bị bỏ qua là tác động thứ cấp của việc hấp thụ chi phí do thuế quan gây ra: sự cạn kiệt vốn thanh khoản. Khi người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ dành nhiều thu nhập và doanh thu hơn để trang trải chi phí thuế, các quỹ khả dụng cho các khoản đầu tư đầu cơ—bao gồm cả tiền điện tử—giảm đáng kể. Số vốn này, vốn sẽ chảy vào thị trường crypto, thay vào đó bị tiêu hao bởi giá cả hàng hóa tăng cao và biên lợi nhuận bị siết chặt.

Thời điểm này thật đáng chú ý. Bắt đầu từ tháng 10 năm 2025, thị trường crypto bước vào một trạng thái giữ trung lập đặc biệt, không phải do sụp đổ hay tăng trưởng mạnh mẽ, mà là trạng thái trì trệ. Tình trạng khô hạn thanh khoản này phản ánh sự siết chặt kinh tế rộng lớn hơn do chi phí thuế quan rút cạn chi tiêu tùy ý của nền kinh tế Mỹ. Các nhà đầu tư có ít vốn dư thừa để phân bổ hơn, dẫn đến giảm khối lượng giao dịch, các biến động giá yếu ớt, và thị trường gần như bị đóng băng trong trạng thái chờ đợi.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với nhà đầu tư crypto

Mối liên hệ giữa chính sách thuế quan và hiệu suất thị trường crypto cho thấy điều kiện kinh tế vĩ mô định hình nhu cầu về tài sản như thế nào. Khi gánh nặng của thuế quan chủ yếu đè lên người tiêu dùng và doanh nghiệp thay vì các nhà xuất khẩu nước ngoài, nó tạo ra hiệu ứng nhân: ít thu nhập khả dụng hơn dẫn đến ít vốn đầu cơ hơn, điều này khiến thị trường crypto trì trệ. Hiểu rõ chuỗi nguyên nhân này giúp các nhà đầu tư nhận thức rằng điều kiện thị trường hiện tại không chỉ phản ánh tâm lý thị trường đơn thuần, mà còn là những hạn chế thực sự về thanh khoản do các quyết định chính sách gây ra.