Biên độ năm 2026: Câu chuyện xúc tác dựa trên AI cuối cùng đang hình thành

Lãnh đạo phân tích sản phẩm Amplitude (NASDAQ: AMPL) đã gặp khó khăn trong năm 2025, kết thúc năm chỉ tăng 9,8% mặc dù đà tăng trưởng nền tảng đang tăng mạnh. Dự đoán về một bước đột phá lớn không xảy ra như kỳ vọng, nhưng những gì đang diễn ra trong năm 2026 kể một câu chuyện khác. Các nền tảng của công ty đã thay đổi đáng kể kể từ đầu năm 2025, và điều kiện thị trường cuối cùng đã phù hợp với những cải tiến vận hành đã được thực hiện.

Ngưng trệ năm 2025 và Tăng tốc năm 2026

Những gì xảy ra với Amplitude trong năm 2025 chủ yếu là vấn đề về thời điểm hơn là về nền tảng. Trong khi cổ phiếu kém hiệu quả hơn so với S&P 500 trong giai đoạn đó, công ty đã âm thầm xây dựng lại nền tảng của mình và chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Ba quý dữ liệu đến Quý 3 cho thấy một công ty đang trong quá trình chuyển đổi—chưa được thị trường công nhận, nhưng rõ ràng đang thu hút sự chú ý nội bộ.

Bây giờ khi đã bước vào năm 2026, các chỉ số ban đầu cho thấy điều kiện đang chín muồi cho một sự định giá lại có ý nghĩa. Công ty không chỉ đang cải thiện; nó còn đang tăng tốc.

Đà vận hành đang xây dựng phía sau hậu trường

Hiệu suất quý 3 của Amplitude cho thấy doanh thu tăng 16% lên 347 triệu đô la, với các nghĩa vụ còn lại tăng 37% lên 391,9 triệu đô la. Tỷ lệ gần hai lần giữa sự tăng trưởng nghĩa vụ và doanh thu hiện tại báo hiệu điều gì đó quan trọng: khách hàng đang cam kết hợp đồng dài hạn hơn và mở rộng việc sử dụng dịch vụ.

Việc mở rộng dòng sản phẩm của công ty đặc biệt đáng chú ý. Các tính năng mới như khả năng AI—hiển thị cho các nhà tiếp thị cách thương hiệu của họ hoạt động trong kết quả tìm kiếm AI—và các công cụ thử nghiệm web đang định hình lại đề xuất giá trị. Các nhà tiếp thị giờ đây có thể thực hiện các thử nghiệm nhanh gấp ba lần so với trước đây mà không cần sự tham gia của nhà phát triển. Đây không phải là những cải tiến nhỏ; chúng là những chuyển đổi thực sự trong quy trình làm việc.

Với 27% các công ty trong Fortune 500 là khách hàng, Amplitude có cả một nền tảng rộng lớn và nhiều cơ hội để mở rộng thị phần. Khi các công cụ dựa trên AI mới chứng minh được ROI của chúng, khách hàng hiện tại có khả năng sẽ tăng cường sự gắn bó, và khách hàng mới sẽ ngày càng khó bỏ qua nền tảng này.

Vị trí của Cơ hội Định giá

Với tỷ lệ giá trên doanh số chỉ 4, Amplitude giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với nhiều công ty phần mềm đám mây khác, đặc biệt là những công ty có đà tăng trưởng tăng tốc. Đối với một nhà phân tích sản phẩm—được Forrester Wave xếp hạng là nhà lãnh đạo trong phân tích kỹ thuật số và được G2 bình chọn là tốt nhất trong danh mục—định giá này dường như chưa phản ánh đúng vị thế thị trường của công ty.

Công ty hoạt động gần như hòa vốn theo tiêu chuẩn điều chỉnh, điều này là phổ biến trong ngành phần mềm. Các kỳ vọng hiện tại của Phố Wall dự đoán tăng trưởng doanh thu 14% trong năm 2026, nhưng công ty đã đạt mức tăng trưởng GAAP 18% trong Quý 3. Nếu Amplitude có thể duy trì hoặc vượt qua đà tăng trưởng gần đây, khoảng cách giữa kỳ vọng của các nhà phân tích và thực tế có thể tạo ra sự tăng giá đáng kể.

Với vốn hóa thị trường 1,4 tỷ đô la, ngay cả việc thực hiện xuất sắc cũng đủ để tạo ra một sự định giá lại đáng kể trong tầm tay. Phép tính không phức tạp: nền tảng vững chắc cộng với vị thế bị đánh giá thấp cộng với tăng trưởng tăng tốc thường dẫn đến mở rộng nhiều nhân.

Điều này có ý nghĩa gì cho các nhà đầu tư đang theo dõi 2026

Câu chuyện đầu tư cho Amplitude không phải là đặt cược lớn vào các xu hướng AI rộng lớn. Đó là về một công ty có khách hàng thực, lãnh đạo sản phẩm đã được chứng minh, và các tính năng mở rộng cuối cùng được thị trường công nhận. Sự trượt chân năm 2025 đã gây thất vọng cho những người tin sớm, nhưng nó đã tạo nền tảng chính xác để năm 2026 có thể xây dựng dựa trên đó.

Công ty đã vượt qua đợt giảm chi tiêu phần mềm hậu đại dịch, duy trì mối quan hệ khách hàng, và xuất hiện với một sản phẩm hấp dẫn hơn. Đà tăng trưởng rõ ràng đang hình thành. Liệu năm 2026 có mang lại sự bứt phá như nhiều người mong đợi trong năm 2025 hay không vẫn còn phải chờ, nhưng các điều kiện vận hành và thị trường hiện nay có vẻ thuận lợi hơn nhiều so với cách đây mười hai tháng.