Visa: Hiện tượng nghịch lý cổ phiếu trả cổ tức—Tại sao lợi suất thấp hơn lại đồng nghĩa với thu nhập tương lai cao hơn

Nhìn qua, Visa có thể có vẻ là một ứng cử viên khá lạ đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập. Với lợi suất hiện tại dưới 0,82%, nó khó có thể được xem là loại cổ phiếu trả cổ tức đáng kể hàng năm. Tuy nhiên, gã khổng lồ công nghệ thanh toán này kể một câu chuyện hấp dẫn về lý do tại sao lợi suất chỉ không phải là yếu tố quyết định giá trị của một công ty trong danh mục cổ phiếu trả cổ tức. Kể từ khi phát hành cổ tức đầu tiên vào tháng 8 năm 2008, Visa đã tăng gấp hơn 24 lần khoản trả cổ tức hàng quý—tăng 2.452% phản ánh nhiều hơn về quỹ đạo của công ty so với lợi suất phần trăm hiện tại mà nó có thể mang lại.

Hãy xem xét phép tính cho các nhà đầu tư kiên nhẫn: ai đó đã đầu tư 1.000 đô la vào Visa từ năm 2008 và đơn giản giữ cổ phiếu sẽ nhận được khoảng 597 đô la hàng năm từ cổ tức ngày nay. Đó là lợi suất trên chi phí thể hiện cách cổ phiếu trả cổ tức có thể cộng dồn tài sản qua nhiều thập kỷ, ngay cả khi bắt đầu với lợi suất ban đầu khiêm tốn. Nếu Visa tiếp tục mở rộng khoản trả cổ tức chỉ với một nửa tốc độ lịch sử của nó, các cổ đông dài hạn mua hôm nay có thể cuối cùng thấy lợi suất trên chi phí của họ tăng lên khoảng 11%—trước khi tính đến sự tăng giá cổ phiếu.

Ưu thế của Hyperscaler: Tại sao Khối lượng Giao dịch thúc đẩy tăng trưởng cổ tức

Khả năng duy trì các khoản trả cổ tức tăng của Visa dựa trên một thực tế cơ bản: công ty đã phát triển thành một “hyperscaler” trong ngành công nghiệp thanh toán, theo lời của CEO Ryan McInerney. Trong tài khóa 2025 (kết thúc ngày 30 tháng 9), Visa đã xử lý 258 tỷ đô la giao dịch—tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, thể hiện sự tăng trưởng không ngừng của hệ sinh thái thanh toán toàn cầu.

Kinh tế của mô hình Visa khiến sự tăng trưởng này đặc biệt phù hợp với các nhà đầu tư cổ phiếu trả cổ tức. Khác với các nhà phát hành thẻ hoặc thương nhân, Visa kiếm được một phần nhỏ từ gần như mọi giao dịch đi qua mạng lưới của mình. Vị trí này đã tạo ra 31,7 tỷ đô la doanh thu từ dịch vụ và giao dịch quốc tế trong năm tài chính 2025. Với khoảng 12 tỷ điểm cuối trên mạng lưới thanh toán và liên tục đầu tư vào hạ tầng dựa trên đám mây sử dụng công nghệ hiện đại, có thể mở rộng quy mô, Visa có thể tăng khối lượng giao dịch với chi phí gia tăng tối thiểu. Khả năng mở rộng này trực tiếp dẫn đến mở rộng biên lợi nhuận—và biên lợi nhuận mở rộng thúc đẩy tăng trưởng cổ tức.

Tạo ra tiền mặt: Nền tảng ẩn của các cổ phiếu trả cổ tức bền vững

Hầu hết các nhà đầu tư tập trung vào lợi suất hoặc tỷ lệ trả cổ tức khi đánh giá cổ phiếu trả cổ tức, nhưng sức mạnh thực sự của Visa thể hiện rõ khi xem xét dòng tiền hoạt động. Công ty đã tạo ra hơn 23 tỷ đô la tiền mặt từ hoạt động trong năm tài chính mới nhất—số tiền còn lại sau khi trừ tất cả chi phí vận hành, lương thưởng, tiện ích và mọi chi phí khác để vận hành doanh nghiệp.

Đây là điểm các nhà đầu tư cổ phiếu trả cổ tức cần chú ý đặc biệt: khoản cổ tức hàng năm của Visa tổng cộng khoảng 5,17 tỷ đô la, chỉ chiếm 22% dòng tiền hoạt động của công ty. Để so sánh, Coca-Cola, một trong những cổ phiếu trả cổ tức được ngưỡng mộ nhất lịch sử, phân phối 67% lợi nhuận ròng cho cổ tức. Tỷ lệ trả cổ tức thấp của Visa cho thấy còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng. Công ty có thể lý thuyết sẽ nhân đôi khoản cổ tức của mình vào ngày mai và vẫn còn hơn một nửa dòng tiền hoạt động để dành cho các hoạt động mua lại, đầu tư chiến lược hoặc thưởng cho cổ đông.

Khoản dự phòng tài chính này giải thích tại sao các cổ phiếu trả cổ tức có khả năng sinh lời cao như Visa có thể vượt qua các chu kỳ kinh tế và tăng tốc trả cổ tức trong những thời kỳ thịnh vượng. Mức độ an toàn là rất lớn.

Chiến lược Trả lại Vốn: Làm thế nào mua lại cổ phiếu nhân đôi sự tăng trưởng của cổ phiếu trả cổ tức

Cam kết của Visa trong việc trả lại tiền cho cổ đông vượt ra ngoài cổ tức. Tháng 4 năm 2025, công ty đã hoàn thành chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 20 tỷ đô la, tiêu hủy 13 triệu cổ phiếu, rồi ngay lập tức bắt đầu chương trình thay thế trị giá 30 tỷ đô la. Trong quý 4 riêng lẻ, Visa đã mua lại cổ phiếu trị giá 4,9 tỷ đô la.

Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu trả cổ tức, việc mua lại cổ phiếu quan trọng hơn nhiều người nghĩ. Bằng cách giảm tổng số cổ phiếu, các chương trình mua lại làm giảm số lượng cổ phiếu mà ban quản lý phải phân phối cổ tức. Khi Visa hoàn tất chương trình 30 tỷ đô la hiện tại, tăng trưởng cổ tức sẽ trở nên dễ dàng hơn—mẫu số giảm đi trong khi dòng tiền có thể tăng lên. Thêm vào đó, mua lại cổ phiếu một cách cơ học thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu bằng cách chia lợi nhuận cùng một lượng cho ít cổ phiếu hơn, tạo ra vẻ như lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cao hơn ngay cả khi hoạt động kinh doanh cơ bản không đổi.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng lợi nhuận hữu cơ, mở rộng dòng tiền hoạt động và giảm số lượng cổ phiếu theo hệ thống tạo thành một động cơ mạnh mẽ cho sự tăng giá của cổ phiếu trả cổ tức.

Tại sao Câu chuyện Cổ phiếu Trả cổ tức Này Có khả năng tiếp tục

Vị trí của Visa như một ứng cử viên hàng đầu cho cổ phiếu trả cổ tức dựa trên ba trụ cột: mô hình kinh doanh mở rộng quy mô toàn cầu, khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ vượt quá mức cổ tức hiện tại, và phân bổ vốn có kỷ luật qua cả việc tăng cổ tức và mua lại cổ phiếu. Sự kết hợp này đã tạo ra mức tăng 2.452% trong các khoản trả cổ tức hàng quý kể từ 2008—một thành tích cho thấy công ty có thể duy trì các quỹ đạo tăng trưởng tương tự trong tương lai.

Lợi suất 0,82% hiện tại có thể trông khiêm tốn so với các cổ phiếu trả cổ tức khác, nhưng đó chỉ là điểm khởi đầu, không phải giới hạn. Đối với các nhà đầu tư trung hạn đến dài hạn sẵn sàng giữ qua nhiều chu kỳ kinh tế, Visa minh chứng cách các cổ phiếu trả cổ tức tốt nhất kết hợp lợi suất hiện tại khiêm tốn với tiềm năng tích lũy của cải trong nhiều thập kỷ. Mâu thuẫn này tự giải quyết qua thời gian và lãi kép.