Vượt qua điểm giới hạn: Sự sụp đổ niềm tin đẩy vàng lên mức cao nhất mọi thời đại khi thị trường tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn

Khi kim loại quý tăng giá lên mức kỷ lục, các nhà quan sát thường quét qua các tiêu đề để tìm dữ liệu lạm phát hoặc căng thẳng địa chính trị. Nhưng theo Mark Moss, nhà đầu tư và nhà bình luận thị trường, những lời giải thích nông cạn như vậy bỏ lỡ câu chuyện sâu xa hơn. Phát biểu tại Hội nghị Đầu tư Tài nguyên Vancouver, Moss đã đưa ra một luận điểm gây sốc: niềm tin—chứ không phải lạm phát—là lực lượng cơ bản đang định hình dòng chảy vốn và thúc đẩy đà tăng giá vàng và bạc hiện tại.

“Bạn phải bắt đầu học cách xây dựng luận đề của riêng mình,” Moss nhấn mạnh trong cuộc trò chuyện bên lửa, thể hiện triết lý rằng niềm tin cá nhân, chứ không phải thời điểm thị trường, nên hướng dẫn quyết định đầu tư. Nguyên tắc này không chỉ mở rộng ra quản lý danh mục cá nhân; nó phản ánh một thực tế thị trường rộng lớn hơn mà ít nhà đầu tư nhận thức được.

Từ $2,640 đến mức cao kỷ lục: Theo dõi đà tăng mạnh của vàng năm 2025

Các con số kể một câu chuyện đáng chú ý. Vàng bắt đầu năm 2025 gần mức US$2,640 mỗi ounce, nhưng kim loại quý này đã bắt đầu một đợt tăng trưởng phi thường suốt cả năm. Đến tháng 4, giá đã tăng lên khoảng US$3,200. Những tháng hè mang lại sự củng cố khi vàng giao dịch trong phạm vi hẹp, nhưng đà tăng đã trở lại mạnh mẽ. Cuối tháng 8 kích hoạt một làn sóng mua mới, đẩy vàng vượt qua US$4,300 vào giữa tháng 10.

Một đợt điều chỉnh tạm thời trong những tuần tiếp theo đã đưa giá tạm thời xuống dưới US$4,000—một sự điều chỉnh ngắn hơn và ít sâu hơn so với dự đoán của nhiều nhà tham gia thị trường. Sức mua đã trở lại giữa tháng 11, tăng tốc mạnh mẽ về cuối năm. Vào cuối tháng 1 năm 2026, vàng đã phá vỡ các kỷ lục trước đó khi vượt qua US$5,500 mỗi ounce lần đầu tiên. Bạc cũng thể hiện sức mạnh tương tự, vượt qua ngưỡng tâm lý US$100 và sau đó leo lên trên US$119 mỗi ounce.

Những mức tăng này diễn ra trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và bất ổn chính sách, nhưng Moss cảnh báo không nên quá tập trung vào các yếu tố ngắn hạn gây biến động giá hàng ngày.

Động lực thực sự: Tại sao lạm phát che giấu cuộc khủng hoảng niềm tin thực sự

Hầu hết các nhà đầu tư vẫn bám vào trí tuệ truyền thống, tập trung vào lãi suất thực và các chỉ số kinh tế truyền thống khác trong khi bỏ qua các lực lượng hệ thống đang định hình lại phân bổ vốn. Moss đã trình bày một thực tế gây sốc: sự tăng giá của kim loại quý phản ánh sự mất niềm tin lan rộng vào các đồng tiền do chính phủ bảo đảm và kiến trúc tài chính hậu chiến tranh mà chúng đại diện.

Quan điểm này phù hợp với những quan sát của Ray Dalio, nhà sáng lập quỹ phòng hộ nổi tiếng, người đã phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos. Dalio mô tả tình cảnh các chính phủ nợ nần nặng nề như một kịch bản “đá phải chỗ cứng và gậy gập”, mặc dù thuật ngữ này che giấu một cuộc khủng hoảng niềm tin căn bản hơn.

Chính phủ đối mặt với một tam giác bất khả thi. Một con đường là để các cuộc khủng hoảng nợ tự nhiên diễn ra, điều này sẽ gây ra vỡ nợ chính phủ và sụp đổ giá trị tài sản. “Đó là điều mọi người đang nghĩ,” Moss nói. “Thị trường sẽ sụp đổ. Giá nhà của tôi, tài khoản hưu trí của tôi sẽ sụp đổ.” Tuy nhiên, con đường này đảm bảo những tổn thất thảm khốc cho người dân, dẫn đến bất ổn dân sự lớn và bất ổn chính trị.

Lựa chọn khác yêu cầu các ngân hàng trung ương mở rộng cung tiền một cách quyết liệt, làm giảm sức mua và giá trị tiền tệ. “Dĩ nhiên, họ luôn chọn in tiền,” Moss nói, thừa nhận tính toán chính trị khiến việc làm mất giá tiền tệ trở thành chính sách mặc định.

Kết quả là tạo ra một tình huống nghịch lý: dù chính phủ vỡ nợ hay in tiền, các nhà đầu tư tổ chức lớn và nhà nước đều đối mặt với tổn thất. Sự chắc chắn về mặt toán học này đã kích hoạt một sự đánh giá lại căn bản về những loại tài sản nào đủ tin cậy để giữ giá trị và làm bảo hiểm danh mục.

Ngân hàng trung ương bỏ phiếu bằng vàng: Dấu hiệu rõ ràng nhất của nghi ngờ về tiền tệ

Hành vi mua của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới cung cấp bằng chứng thuyết phục nhất cho thấy niềm tin vào các đồng tiền fiat đã bước vào giai đoạn suy thoái cấu trúc. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương đã thực hiện các khoản mua vàng ở mức kỷ lục trong những năm gần đây—một xu hướng nói lên rất nhiều về tâm lý tổ chức.

Ba Lan là một ví dụ nổi bật. Dù gần gũi với Hoa Kỳ, nhưng Ba Lan đã tích trữ vàng một cách quyết đoán, một động thái báo hiệu ngay cả các đồng minh phương Tây truyền thống cũng bắt đầu nghi ngờ độ bền của dự trữ denominated bằng đô la. Tương tự, Tether—nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới—gần đây tiết lộ rằng chiến lược dài hạn của họ bao gồm tích trữ vàng vật chất trong các két an toàn tại Thụy Sĩ. Khi các tổ chức được thiết kế để ổn định tiền kỹ thuật số bắt đầu tích trữ kim loại quý thực, thông điệp về niềm tin vào tài sản trở nên rõ ràng hơn bao giờ hết.

Những hành động này vượt ra ngoài tâm lý thị trường thông thường hoặc chu kỳ kinh tế tạm thời. Chúng thể hiện một sự chuyển hướng phối hợp của các nhà tổ chức tinh vi hướng tới các tài sản được coi là bất khả xâm phạm bởi các chính sách thao túng và làm mất giá tiền tệ.

Xây dựng niềm tin của riêng bạn: Tại sao tầm nhìn dài hạn vượt trội hơn thời điểm thị trường

Moss liên tục nhấn mạnh một nguyên tắc cốt lõi trong bài thuyết trình của mình: các nhà đầu tư quá chú trọng vào dao động giá ngắn hạn sẽ bỏ lỡ những bước chuyển đổi mang tính thời đại đang diễn ra bên dưới sự biến động bề mặt. “Nếu bạn cố hiểu tại sao giá vàng giảm từ US$5,000 xuống còn US$4,800, tôi thực sự không thể giúp bạn với điều đó,” Moss nói. “Nhưng chúng ta hiểu hướng đi đang đến.”

Cách diễn đạt này phân biệt tiếng ồn chiến thuật với sự biến đổi chiến lược. Hướng đi hiện tại liên quan đến một sự sắp xếp lại căn bản về cách vốn giữ giá trị khi niềm tin tổ chức—trong tiền tệ, trong ngân hàng trung ương, trong khả năng thanh toán của chính phủ—dần suy giảm.

Moss nhấn mạnh rằng niềm tin không thể vay mượn. Các nhà đầu tư phải xây dựng khung phân tích của riêng mình, rồi kiểm chứng nó một cách hệ thống qua các bằng chứng xác nhận và phản bác. Phương pháp này tạo ra thứ gì đó bền vững hơn so với theo xu hướng hoặc phản ứng với các tiêu đề: một hiểu biết thực sự về các lực lượng đang định hình lại tài chính toàn cầu.

Môi trường hiện tại có vẻ mang tính cấu trúc thuận lợi cho kim loại quý. Đà tăng kỷ lục của vàng phản ánh không phải sự hưng phấn tạm thời của thị trường mà là một sự dịch chuyển kiến tạo về cách các nhà đầu tư tinh vi nhất thế giới nhìn nhận rủi ro và giữ giá trị. Cho đến khi các động lực niềm tin căn bản đảo ngược, kim loại quý có khả năng sẽ tiếp tục thu hút vốn trước đây tập trung vào các dự trữ truyền thống.

Moss mọc nơi đá vỡ, và kiến trúc tài chính ngày nay rõ ràng đang có những vết nứt không thể phủ nhận.